什么是泡沫？一个人们自以为懂的基本概念

公允值 利率 ....................................

在经济学上，泡沫就是指价格远远超过了价值，而完全靠投机活动来支撑的经济现象。

在泡沫的初期：最早进入市场的是成本较低的资本，比如居民存款等，这时候的资金成本比较低（高于存款利率加通货膨胀率即可），泡沫的内部收益率要求也比较低，在低的涨幅下，投机资金即可获利，反应在泡沫的价格上，就是泡沫的涨幅比较低。这个阶段相当于2001年到2002年的房地产市场的情况，即小幅上涨阶段。
　　　　在泡沫的发展阶段：由于资金涌入，相对而言供应无法同步增长，导致泡沫的价格快速上涨，在较高的涨幅下，投资收益率在提高，原先资金成本较高的资本也可以入场获利，比如商业贷款开始入场，但是这个时候的资金成本和内部收益率也开始提高（比如要高于商业贷款利率加通货膨胀率），因此为了投机资金获利，泡沫的涨幅必须提高。这个阶段相当于房地产泡沫在2003年到2004年中的情况，即涨幅逐步提高阶段。
　　　　泡沫的成熟阶段：由于资本的不断涌入，泡沫的涨幅越来越大，导致成本更高的资金进入市场（高利贷资金，比如有报道上海房地产商地下融资，利率高达30%），同时由于这一时期入场的资金成本越来越高，因此也必须维持泡沫涨幅越来越上升，才有可能获利。这样的循环是，泡沫涨幅越高，使得越高成本的资金进场，高成本的资金进场，又迫使泡沫的涨幅必须更高才能维持投机获利。

yananwangyan 发表于 2009-12-24 08:14
在泡沫的初期：最早进入市场的是成本较低的资本，比如居民存款等，这时候的资金成本比较低（高于存款利率加通货膨胀率即可），泡沫的内部收益率要求也比较低，在低的涨幅下，投机资金即可获利，反应在泡沫的价格上，就是泡沫的涨幅比较低。这个阶段相当于2001年到2002年的房地产市场的情况，即小幅上涨阶段。
　　　　在泡沫的发展阶段：由于资金涌入，相对而言供应无法同步增长，导致泡沫的价格快速上涨，在较高的涨幅下，投资收益率在提高，原先资金成本较高的资本也可以入场获利，比如商业贷款开始入场，但是这个时候的资金成本和内部收益率也开始提高（比如要高于商业贷款利率加通货膨胀率），因此为了投机资金获利，泡沫的涨幅必须提高。这个阶段相当于房地产泡沫在2003年到2004年中的情况，即涨幅逐步提高阶段。
　　　　泡沫的成熟阶段：由于资本的不断涌入，泡沫的涨幅越来越大，导致成本更高的资金进入市场（高利贷资金，比如有报道上海房地产商地下融资，利率高达30%），同时由于这一时期入场的资金成本越来越高，因此也必须维持泡沫涨幅越来越上升，才有可能获利。这样的循环是，泡沫涨幅越高，使得越高成本的资金进场，高成本的资金进场，又迫使泡沫的涨幅必须更高才能维持投机获利。

你描述的泡沫过程很形象具体，不过你的例子背后的假设似乎是这个泡沫过程中价值是恒定的。在事后人们可以很容易对泡沫进行解释，可在当下时就不那么好判断了，譬如美国90年代后期的大牛市，很多人当时都说有泡沫，格林斯潘97年（？）就说“非理性亢奋”，可也有人说不是泡沫，是股市反映“新经济”的结果（也就是说是反映股票价值因为IT技术革命的飞速上涨），央行不应该干预，道指可以上到40000点。如何判断孰对孰错呢？

关键还是如何判断价格大幅偏离了价值呢？

很难有准确的定义，只能是说明性的

房地产哪是泡沫,金融市场的PE才是真正的泡沫!

泡沫，其实需要一个人为的标准，就像长度一样，否则仁者见仁。

如果不能准确预测“泡沫破灭”的时间与地点，其实有没有这些概念或理论，无关紧要。

chqsdu 发表于 2009-12-23 08:22
央行降低利率 物价上涨是正常现象；只有当央行提升利率，物价还是飞速上涨，这才是泡沫。正常的投资或消费是为了追求利润或者服务，而泡沫中的投资或消费是为了对冲通货膨胀，当通胀加剧成为公众预期时，泡沫就快来了。

是否可以说中国已经迎来恶性通胀？

不妨考虑一种情形：经济总是“波动的”（理想化一点，比如像正弦波那样）。我说“有泡沫”，他说“无泡沫”，这样的说法，谁都无所谓“对”与“错”——关键是指出“周期”。