发帖
雷达卡
来源：东方早报
以史为鉴
从1985年600多点到1990年泡沫爆裂前的12682点，台湾股市整整涨了20倍。资金的推动是这波行情的主因，过多的资金追逐稀有的筹码，造成价格的不合理飙涨，再加上松散的监管制度以及当时所谓的股友社、大股东、市场主力的恶意操控炒作，更使得这股飙涨畸形变调。
2009年全球股市像大洗三温暖般，先在第一季度底跌到惨不忍睹，然后又在一堆疑问中，不知不觉地反弹回雷曼兄弟破产前一个月的水平，追踪全球股市的MSCI世界指数（编注：即摩根士丹利资本国际公司所编纂的全球型指数,由全球各主要国家的重点股票组成， 也是多数全球型股票基金经理人所依赖的一个指数），从低点起算，2009年涨幅竟达七成。
这波金融海啸前，中国台湾地区正值政党轮替，全台一片政经气氛大好，股市名嘴们一个一个竞相叫喊股市上万点，股民们也激情配合，没想到此时美国玩破了一个次级房贷大泡沫，造成全球金融大地震。说也奇怪，千里之外的台股竟然倒得比震中心美国还惨烈，台湾股民在还没搞清楚怎么回事前，已重重地从云端摔回地面上。
财金媒体开始群起检讨这次金融海啸的起因，这个泡沫如何吹起来的？过度的信用扩张、失控的衍生性金融商品交易只是台面上的男女主角，综观世界金融泡沫史，贪婪的参与者与失灵的监管机制才是这类戏码不变的制片与导演！
疯狂的股市逐金晚宴
股市的涨跌往往难以预测，人类的疯狂更是莫名所以，但古有明训：“以史为镜，可以知兴替。”回首台湾的股市历史，1990年的股灾是个经典，时至今日刚好满20年，这个被戏谑地称为另一个台湾奇迹的股市泡沫史，对照这次的金融泡沫来观察，从中我们或可学得一些经验，并温习历史教训。
先概述1990年台湾股灾的时空背景。1980年台湾经济起飞，台湾从农业社会转变为外贸出口为主的工商社会，经济开始迈入增长率长期维持在9％之上的狂飙年代，并以弹丸之地累积了世界第二大的外汇储备，当时有一句俗语形容得最贴切：“台湾钱淹脚目”，意思是说那个年代只要肯努力，遍地都有赚钱的机会。此时人民的口袋越来越有钱，但当时的金融市场还很封闭，投资渠道相当有限，加上台湾受美国平衡贸易逆差的压力，缓步放手让新台币升值，导致资产价格升高、外资热钱流入，当股市开始启动后，民众存在银行里的大笔资金便受不住诱惑，开始竞相往股市里投入，一场疯狂的股市逐金晚宴就此展开。
“台湾奇迹”是当时世界各国对台湾经济发展的美誉，但这个狂飙年代几乎是以另外一个不名誉的”奇迹”画下休止符的。
1990年代经济泡沫代表首推日本，经济体爆炸性增长再加上日本人“日本第一”的民族性，日本股市在1980年代尾声上演了一场“对抗地心引力”的大戏，几乎差一步登上“月球”（40000点）。麦基尔的《漫步华尔街》一书中详述了这段泡沫的荒谬历史，最具代表性的一段描述为：当时日本最大券商野村证券的市值超过所有美国券商市值的总和！不过，大约与此同时，南方不远处的台股泡沫也丝毫不逊色——当时三商银（三家台湾官股银行之合称，由台湾当局主导）的市值已超过美国所有银行的市值总和！
如果从1985年的600多点起算，到1990年泡沫爆裂前夕的高点12682点，前后台湾股市整整涨了20倍，期间更创下短短10个交易日狂奔1000点的世界纪录。资金的推动是这波行情的主因，过多的资金追逐稀有的筹码，造成价格的不合理飙涨，再加上松散的监管制度以及当时所谓的股友社、大股东、市场主力的恶意操控炒作，更使得这股飙涨畸形变调。
“菜篮族”与“三商银”
那年头炒股变成台湾的全民运动，巅峰时期的股票开户人数超过500万人，几乎是士农工商、家家户户都在炒股，上到大学教授、下至贩夫走卒，每个人都竞相追逐，深怕自己错过了天大的赚钱机会！至于股票的基本面、投资价值等全都不重要也不关心，当时人称“菜篮族”的股民们，最能体现这样的荒谬。
所谓的“菜篮族”就是指当时的家庭主妇，一早拎着菜篮去买菜，结果是菜有没有买齐不重要，赶在股市开盘前进到号子占好位子才是要事，于是出现交易大厅内挤满拎着菜篮的婆婆妈妈在交头接耳交换股市“情报”的景象。当时流传一则笑话：
新手“菜篮族”听到旁人说“三商银”未来情势大好，不禁心动，于是走到交易柜台：“小姐，我要买一张‘三商银’”。（当时市场习惯用“三商银”来统称三家各自独立的台湾官股银行。）
小姐：“没有‘三商银’这支股票耶，但是有‘三商行’，要买吗？”（三商行是一家百货企业）。
新手“菜篮族”：“……好吧，那就买一张‘三商行’！”
这就是当时散户买卖股票的实况：只听信明牌（意指消息），闭着眼睛就买。的确这波大涨行情也造就了许多暴发户，一夜致富的故事到处流传，各种炫耀性消费门庭若市，暴发户必备的“奔驰、劳力士、XO”成为台湾的三多，每天下午台北高级大饭店的下午茶餐厅间间爆满，聚满股友热切讨论当日的战果……然而社会价值急速向物质崇尚倾斜，贫富差距拉大，治安也日益败坏，当时有一首台语歌“1990台湾人”是这样描述的——“台湾股票淹肚脐，台湾厝价淹下骸（下骸为下巴之意），台湾枪子淹目眉（目眉为眉毛之意）……”——相当写实地呈现当时的社会景象。
“台湾股票淹肚脐”的结果就是全民疯狂把资金倒入股市，造就了惊人的成交量，1988年的成交总值达7.9兆台币，是该年台湾整体经济规模（GNP）的200％有余（美国的这一比例仅为35％），成交量之大在当时仅次于东京、纽约、伦敦，成为全球第四大，其中1989年8月28日单日1946亿台币的成交值更创下当时世界之最；此外，股民在股市内投机操作、短进短出，也创下交易周转率达229％的世界之最（美国的这一比例当年仅61％），完全与正统的“买进持有（Buyand hold）”的价值投资法则背道而驰。
京公网安备 11010802022788号
