求助：请高手帮我看看这个财务方面的题！

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本人在学习财务管理的过程中遇到一些比较棘手的问题，在这里
　　请教论坛的高手能帮小弟解答这个问题！
　　
　　
　　某企业2004年度财务报表的有关数据如下表：
　　 年度 2004年 单位（万元）
　　 销售收入 2750
　　 税后利润 137.5
　　 支付股利 55
　　 留存利润 82.5
　　 股东权益 907.5
　　 负债 165
　　 负债及股东权益 1072.5
　　
　　
　　
　　问题：若2005年企业想通过提高资产周转率使企业销售增长率为15%，
　　则资产周转率为多少，假设不准备增加发行股票，并且保持财务政策
　　和销售净利润不变。
　　
　　个人解答：
　　 数据：销售净利率=5%
　　 资产周转率=2.5641 次
　　 收益留存率=60%
　　 权益乘数=1.1818
　　 根据 可持续增长率=（销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留
　　存率）/[1-销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留存率]
　　 令资产周转率为 X
　　 15%=（5%*X*1.1818*0.6）/[1-5%*X*1.1818*0.6]
　　 经过计算得 X=3.75 次
　　
　　可是标准答案为：
　　
　　增加留存收益=预计销售收入*销售净利率*留存率
　　 =2750*（1+15%）*5%*60%=94.875
　　因为不发行股票，所以 预计所有者权益=907.5+94.875=1002.375
　　又因为权益乘数不变，所以 预计资产/1002.375=1.1818
　　 得 预计资产=1184.61
　　
　　因为 预计资产周转率=预计销售收入/预计资产=2750*（1+15%）/1184.61=2.67 次
　　
　　
　　想问一下为什么两种方法算出的结果不一样呢？
　　还有 可持续增长率=（销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留
　　存率）/[1-销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留存率]
　　这个公式在应用方面有什么的缺陷？？？？
　　在假设条件都满足的情况下怎么会出现两种结果啊？？？
　　
　　希望能有高手给一个比较详细的解答，在这里先谢啦！

[此贴子已经被作者于2006-3-1 14:36:13编辑过]

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关键词：可持续增长 所有者权益 销售收入 持续增长 发行股票 求助 财务 高手

可持续增长率=（销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留
　　存率）/[1-销售净利率*资产周转率*权益乘数*收益留存率]

这个公式的使用是有限制条件的，在不发行新股，保持财务政策和销售净利率的情况下，通过提高资产周转率来实现可持续增长率的提高，意味着销售净利率、权益乘数、收益留存率都不能变。楼主你用你自己算出来的资产周转率再替代回去解一下“净利率、权益乘数、收益留存率”，这三个比率肯定都变了。

事实上，已知可持续增长率和上面四个比率中的三个，求另一个比率的计算中，只有当所求的比率不含资产，才适用你的解题方法。也就是说，权益乘数和资产周转率这两个比率是不能按照你的解题思路来解的，只能通过标准答案中的倒推的方法去解，才能保持除了所求的比率之外，其余的比率都不变。