【行业】大参林-拐点向上跨省经营能力提升（29页）

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现金流充裕，再融资能力强，助力并购扩张。2015年来，公司经营净现金流、期末现金及现金等价物余额增定增长。截止19Q1公司期末现金及现金等价物余额超过9亿，如果按新建/并购一家门店需要70万来测算，可支撑全年扩张1000余家门店，预留资金充裕。公司商誉占净资产比例低，在四家药店里最低，2015年-2018年，大参林的商誉占净资产百分比分别为1.39%、9.37%、5.77%、17.30%，因此对总资产影响较小。公司资产负债率稳中有降，未来再融资能力较强。
参茸滋补药材差异化经营，省外复制初现成效。大参林参茸滋补药材经营体现差异化：参茸滋补药材特色业务，子公司中广州紫云轩（100%）、佛山紫云轩（100%）、广东紫云轩中药科技（100%）均为参茸及中药饮片加工企业，形成了较为明显的差异化竞争优势。公司参茸滋补药材和中药饮片在商品品类占比达到16.89%，与其他药房相比差异化明显（因披露口径差异，取中药+滋补+中药饮片合计占比）。参茸滋补药材和中药饮片收入增速、毛利率较高，推动整体盈利能力提升： 18年中药饮片和非药品的收入分别增长22.97%和27.54%，主要得益于公司对大健康产业的布局优化，加强与药品联动健康的品类开发；以顾客需求为导向，挖掘顾客的健康产品需求，通过精准的会员营销功能使得大健康品类产品销售提升，整体零售毛利率提升至40.54%。
接入处方流转平台+DTP贡献增量。目前，包括北京、四川、广东、福建等地及部分医院已经在试点电子处方外流，政策鼓励及政府主导的处方共享平台的搭建使得处方外流逐步进入实质进展期。而从近期浙江医保局关于允许慢病处方流向药店及允许连锁药店参与配送（目前处于征求意见阶段）的文件中可看出，大连锁药店的品种、覆盖面、配送能力最符合参与配送的要求，将显著受益。在政策、产业等因素的推动下，工业企业、各大零售药店以及具备批零一体化优势的批发企业纷纷加大布局DTP业务，承接处方外流。2017年国内DTP药房规模约130亿元。一方面，DTP药房非常依赖供应链资源，以拿到药企新药的代理权，另一方面，零售企业耕耘市场多年，拥有丰富的工业资源和医院资源，在医药分开、渠道下沉的情况下，其DTP药房能够帮助医院承接新特药院外供应需求，同时开拓新销售渠道。二者互相成就，零售终端布局DTP药房未来将创造巨大价值。

【备用下载】 大参林--品牌药店拐点向上，跨省经营能力提升.pdf (2.25 MB, 需要: 5 个论坛币)

2019-7-1 09:03:34 上传

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