转型的理想和工具化的使命——银行业深度研究报告（一）

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招商证券此文作为银行业研究系列的开篇，站在更全局的角度，分析银行业的发前景和盈利模式。长期来看，适应“脱媒”和竞争，成功实现转型，是各国银行长期奋斗的理想。短期来看，银行肩负调控工具的使命，以流动性作为载体，影响经济总需求和总供给，因此其周期波动与流动性密切相关。

报告日期：2010年2月24日

目录：一、金融制度差异决定盈利动因不同.......................................................................... 4
1、历史的角度：中国银行业是不一样的故事............................................................. 4
（1）美国银行业：与资本市场互补共生的繁荣和失败............................................... 4
（2）日本银行业：与企业共生关系的蔓生和瓦解...................................................... 5
（3）中国银行业：在制度性垄断利益保护下缓慢转型............................................... 6
2、实证的角度：金融制度带来盈利能力差异............................................................. 7
（1）美国：银行盈利能力与利率正相关.................................................................... 7
（2）日本：银行盈利能力与企业盈利能力、信贷规模正相关.................................... 8
（3）中国：规模和质量决定盈利，本质上还是政策的变量........................................ 9
二、表达政策、传递流动性才是中国目前银行的核心定位........................................ 11
1、“响尾蛇机制”：政策所达的必要环节.....................................................................11
2、“流动性双圈”：流动性累积和释放的景气双圈..................................................... 12
3、“剪刀差的预示”：流动性拐点即是估值拐点......................................................... 13
三、从盈利动因和行业定位的角度解读银行财务...................................................... 15
1、关键的效益因子和敏感的效率因子...................................................................... 15
2、不良贷款：动态指标才能反映变化趋势............................................................... 16
（1）通过当年盈利和拨备积累，提高资产质量承受能力......................................... 16
（2）关注类贷款向下迁徙压力和拨备缓冲利润消耗的效应并存............................... 18
3、中间业务：用发展的眼光解构数据增长............................................................... 19
（1）服务增值类业务增长提速................................................................................. 19
（2）上市银行多元经营的不同模式.......................................................................... 21
四、总结：制度决定转型的理想，政策定调工具化的使命........................................ 23
附录一：各国银行发展编年史................................................................................... 24
1、美国近代银行业发展编年史（1890 年至今） ...................................................... 24
2、日本近代银行业发展编年史（1928 年至今） ...................................................... 24
3、中国银行业发展编年史（1949 年至今） ............................................................. 26


图表目录省略见报告

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