投资要点
溅射靶材的市场规模日益扩大,呈现高速增长的势头。全球溅射靶材市场容量持续增加,预计 2019年市场规模将超过 163亿美元,2016-2019 年均复合增长率达 13%。下游应用半导体、平板显示器以及太阳能电池等产业发展势头强劲。其中全球半导体市场处于整体平稳上升阶段,中国半导体产业市场这几年增速发展迅猛,2009-2016 年均复合增长率达 18%。平板显示行业前景广阔,稳定增长,大尺寸平板显示器需求在 2017-2018 预计会增长 5%-6%,且产业重心向中国大陆转移将有利推动 PVD 镀膜产业的快速增长。全球性太阳能光伏装机量的快速增长中国光伏装机量的井喷式爆发给溅射靶材市场带来了巨大的成长空间。光学元器件行业应用多元化,智能手机的普及和监控设备的使用给镀膜行业打造了新的利润增长点。
美、日垄断镀膜行业,政策利好国产企业。高纯溅射靶材技术含量高,设备专用性强,世界范围内被霍尼韦尔、日矿金属等美、日跨国企业垄断。蒸镀设备
扼住 OLED 生产的咽喉,被日、韩等企业绝对垄断,竞争格局是“一超多强”。
得“蒸镀设备”者得“OLED”天下,国产企业大力布局 OLED 产线,蒸镀设备“一机难求”。受益于国家政策战略支持,中国 PVD 镀膜材料在技术和市
场上都取得长足进步,涌现出阿石创、江丰电子等具有竞争力的企业。
产业参与企业金字塔分布,产业分布强区域性。 产业上游靶材制造技术门槛高、设备投资大,被美、日少数企业掌控,产业分布具有较强的区域性,对下游溅射靶材行业具有较强的议价能力。下游劳动力密集型,参与企业众多,应用领域的不断拓展,将对 PVD镀膜需求产生持续拉动作用。
投资策略与重点关注个股:目前国内消费电子行业快速发展,PVD镀膜市场容量不断增加。加上国家政策对国产企业的大力扶持,我们认为镀膜市场有很光
明的前景,给予行业“跟随大市”评级。在个股投资方面,我们推荐重点关注阿石创(300706)。阿石创是国内领先的溅射靶材和蒸镀材料供应商,凭借多
样化靶材绑定、背板精密加工等核心技术,成功建立起较为全面的产品供应体系,并积极扩大公司平板显示溅射靶材的产能,提升公司产品的市场竞争力。
风险提示:行业上游原材料价格的波动或行业下游需求因宏观经济原因产生的波动。