预期收益和投资的三点影响因素

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上述实际利率水平会影响投资需求,其实是从投资使用的资金成本角度探讨投资需求。影响投资需求的另一个重要方面是公式(14.2)中的预期收益,即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。影响这种预期收益的因素也是多方面的,这里可指出如下三点:

1.对投资项目的产出的需求预期

企业决定对某项目是否投资及投资多少时,首先会考虑市场对该项目的产品在未来的需求情况,因为这种需求状况,不但会决定产品能否销售出去,还会影响产品价格的走势。如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加,就会增加投资,假设一定的产出量会要求有一定的资本设备量来提供,则预期市场需求增加多少,就会相应要求增加多少投资,产出增量与投资之间的关系可称加速数,说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。以后的章节还会对这一原理加以叙述,这里仅指出对产出的需求预期会影响投资的预期收益进而影响投资意愿。

2.产品成本

投资的预期收益在很大程度上也取决于投资项目的产品的生产成本,尤其是劳动者的工资成本。因为工资成本是产品成本中最重要的构成部分,在其他条件不变时工资成本上升会降低企业利润,减少投资预期收益,尤其是对那些劳动密集型产品的投资项目而言,工资成本上升显然会降低投资需求。然而,对于那些可以用机器设备代替劳动力的投资项目,工资上升又意味着多用设备比多用劳动力更有利可图,因而实际工资的上升又等于是投资的预期收益增加从而会增加投资需求。可见,工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。但就多数情况来说,随着劳动成本的上升,企业会越来越多地考虑采用新的机器设备,从而使投资需求增加,新古典经济学之所以认为投资需求会随工资的上升而上升,理由就在这里。

3,投资税抵免

影响投资期收益的还有ZF的税收政策,因为税收直接影响收益。在一些国家,ZF为鼓励企业投资,会采用一种投资税抵免的政策,即ZF规定,投资的厂商可从他们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。例如,假定某企业在某一年投资1亿元,若规定投资抵免率是10%,则该企业就可少做所得税100万元,这1000万元等于是ZF为企业支付的投资项目的成本。如果该企业在这一年的所得税不足1000万元,只有600万元,则所余400万元还可到来年甚至第3年再抵扣,这种投资抵免政策对投资的影响,在很大程度上取决于这种政策是临时的,还是长期的。如果是临时性采取的,则此政策的效果也是临时的,过了政策期限,投资需求可能反而下降。比方说,ZF为刺激经济,如果宣布在某一年实行投资抵免,则该年的投资可能大幅度增加,甚至本来准备来年投资的项目也可能提前到该年进行投资,但来年投资需求会明显下降,或政策实行的前一年,企业会把一些项目推迟到有政策鼓励时进行投资。

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关键词：影响因素 新古典经济学 劳动密集型 古典经济学 投资需求