“欧元区还没准备好应对疫情冲击”

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欧元区对新冠疫情漫不经心，认为当利率为负时货币政策再无弹药可用，而财政政策天然受限。
欧元区看来又将犯下一个经济政策错误。其根源在于对新型冠状病毒漫不经心，叠加一种根深蒂固的观念，认为当利率为负时货币政策再无弹药可用，而财政政策天然受限。

欧洲政策制定者重申他们正在等待并关注疫情发展，这听上去很可笑，但与上述结论相符。欧元区各国财长上周举行了电话会议，但未就协调一致的政策回应达成共识。而七国集团(G7)只是勉强同意——猜猜怎么着——关注疫情发展。连欧洲央行(ECB)行长克里斯蒂娜•拉加德(Christine Lagarde)都觉得有必要发表一份声明，称自己也在“密切关注疫情发展”。

我们对于新冠病毒肺炎(Covid-19)仍有很多不了解之处。但我们知道，为了拿出一个经济政策回应方案，我们需要去了解什么。例如，英国政府的医学顾问推算出，在维持现有措施的情况下，新冠肺炎新增病例数量的最大值将出现在4月，总病例数量将在5月或6月达到峰值。这意味着经济受到的扰乱至少将持续至今夏。
这条时间线在整个欧元区应该大致相同，在较早出现疫情的意大利，病毒的传播将稍早一些见顶。因此，疫情对欧元区经济的直接影响将是对供应链和消费造成两到三个季度的冲击。这是一波可预见而且可能相当大的经济冲击，在影响方面与“非典”(SARS)以及近年来的其他病毒不可同日而语。

理想状况下，欧元区各国政府应该彼此之间协调财政政策，同时与欧洲央行进行协调。但欧元区没有什么紧迫感。例如，在德国，一项调查发现，66%的人认为疫情在控制之中，而76%的人并不十分担忧被感染。

只要这种错觉继续存在，公众就不会施加压力要求政府立即采取行动。德国宣布了一项规模相当于国内生产总值(GDP)的0.008%的财政刺激计划。如果没有政治压力推动出台国内刺激计划，那也就不会有对协同应对的支持。

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关键词：欧元区 Christine Christi Lagarde 国内生产总值 工业经济 经济 资产 概念 投资

那货币政策呢？欧元区危机期间，欧洲央行是欧盟唯一发挥作用的机构。负利率、量化宽松和流动性政策的组合，阻止了欧元区陷入衰退。欧洲央行设法“圈护”银行业部门和货币市场。它还设法部分弥补了共同安全资产的缺失。但最重要的是，它能够抵消紧缩这个我们时代最大的经济政策错误带来的影响。

货币政策仍是唯一选项。认为货币政策不会有效果是错误的。例如，自2月中旬以来欧元汇率上升，源于市场预期美联储(Federal Reserve)将比欧洲央行更大幅度地降息。汇率是货币政策影响经济的多个渠道之一。

欧洲央行目前面临的最大问题是，在其他央行没有竭尽全力支持经济时，它是否要继续“不惜一切代价”支持欧元区经济，还是回归2011年或更早以前的思维模式。在那个时代，政策制定者以在逆境中保持冷静而自豪。

拉加德谈论了很多有关绿色金融和应对气候变化的话题。尽管这些问题可能在未来变得很重要，但我怀疑，这种专注是否过多地分散了对眼下更紧迫任务的注意力。欧洲央行应该做的，不仅是讨论是否应鼓励银行维持对中小企业的信贷投放，也应该直接应对眼前新冠病毒带来的经济冲击。
目前，与欧元区相比，美国、中国、日本和英国更有可能采取有效行动。这一次，正确的政策将需要力度相当大的财政举措。除意大利占GDP 0.3%的财政注资外，欧元区还需要更多刺激。整个欧元区需要的刺激计划至少是这个规模的两三倍。我的预期是，欧元区政策制定者最终将采取行动——尽管不情愿而且力度也不够。

法兰克福和布鲁塞尔集体出现“脑雾”(brain fog)状态的后果将完全是负面的：新的一场由政策引发的、本不该持续那么久的衰退。