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A股市场要想真正走强，还需要等到海外疫情出现拐点，美、日确诊
人数出现趋势性下降的时候，即进入第三阶段，才会真正迎来大幅
反弹的机会，短期之内市场的行情更多的是以结构性行情为主。
4月3日，为支持实体经济发展，
加大对中小微企业的支持力度，降低
社会融资实际成本，中国人民银行决
定对农村信用社、农村商业银行、农
村合作银行、村镇银行和仅在省级行
政区域内经营的城市商业银行定向
下调存款准备金率1个百分点，于4月
15日和5月15日分两次实施到位，每
次下调0.5个百分点，共释放长期资
金约4000亿元。
此次定向降准分4月15日和5月
15日两次实施到位，防止一次性释放
过多导致流动性淤积，确保降准中小
银行将获得的全部资金以较低利率
投向中小微企业。此次降准后，超过
4000家的中小存款类金融机构（包
括农村信用社、农村商业银行、农村
合作银行、村镇银行、财务公司、金融
租赁公司和汽车金融公司等）的存款
准备金率已降至6%，从我国历史上
以及其他发展中国家情况来看，6%
的存款准备金率是比较低的水平。
同时，中国人民银行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金
利率从0.72%下调至0.35%。超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准
备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现
金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，
2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利
率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地
服务实体经济，特别是中小微企业。
■我国经济面出现了较快的复苏
一季度，我国在疫情防护方面采取了严格的措施，通过牺牲短期的经济增
速，换得了长治久安，现在全国每日确诊人数已经很少，说明疫情已经得以控
制。随着企业复工率提升，我国经济面出现了较快的复苏。根据3月份PMI数
据，中采PMI已经快速回升到52%，和2月份相比回升了16个百分点。这说明
随着工厂复工、商场开业，制造业已经逐步复苏，但还没有达到正常的增长状
态。一季度受到疫情冲击最大的是消费服务业，二季度则是出口贸易企业受到
的影响比较大，因为现在在海外疫情逐步严重的情况之下，很多出口企业的订
单被取消或者减少，这导致一些出口贸易企业出现了无单可做的现象。
对这些在疫情中遇到较大困难的中小微企业，加大资金和信贷支持力
度，是非常必要的，防止出现部分中小企业关门倒闭现象，造成失业潮。这次
央行分两次下调存款准备金率1个百分点，同时下调超额存款准备金率利息，
有利于推动中小银行向中小微企业放款，缓解企业资金紧张状况，拯救很多
可能破产的企业，非常及时且重要。
市场并不存在大幅下跌的条件
今年我们面对疫情，不应该再追求高增长目标，而是要帮助在疫情中
遇到困难的企业，以及那些可能造成的失业群体，帮助企业和个人渡过难
关。等到疫情完全过去，经济有望逐渐恢复元气。我国在产业链上是比较
完善的，国内拥有世界上最大的消费市场，所以在经济增长的韧性方面好
于世界上大多数的国家，所以我们经济上仍然能保持正增长，不会像海外
一些国家在疫情期间GDP出现大幅负增长，这一点是我们的优势，经济面
稳定为股市中长期的走势提供了良好的支撑，现在A股市场的估值已经处
于历史的大底位置，上证50的市盈率只有9倍，所以市场并不存在大幅下
跌的条件。
■A股市场走强需等海外疫情出现拐点
全球金融市场巨震要经过三个阶段。现在可以确定第一阶段即流动性
枯竭的阶段已经结束，美股最黑暗的阶段已经过去，全球资本市场也结束
了之前连续暴跌的走势。在流动性枯竭阶段，几乎所有的资产都遭到了抛
售，包括股、债、黄金、商品都大跌，在这个阶段基本上避险是第一位的，投
资者抢筹美元和现金。
第二个阶段是分化的阶段，美联储
联合多国央行进行大规模放水、救市，
推出大规模的经济刺激计划，全球资产
开始出现反弹和分化，这时候酝酿出全
球金融危机的风险已经大大降低。
当然，A股市场要想真正走强，还
需要等到海外疫情出现拐点，美、日确
诊人数出现趋势性下降的时候，即进入
第三阶段，才会真正迎来大幅反弹的机
会，短期之内市场的行情更多的是以结
构性行情为主。
投资者可以从消费、券商、科技这
三大方向来找机会，特别是一季度受到
疫情影响比较大的一些消费业，现在开
始逐步复苏，消费白马股也迎来新一
轮的机会，投资者可以积极布局。
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