2010 下半年中国宏观经济报告（民生证券）

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发布机构：民生证券
发布时间：2010.7.27
文件格式：pdf
文件大小：27页

报告摘要：
 三大压力放缓经济增速
商品房、汽车和家电等大宗消费增速下滑，投资增速回归常态，“调结构”抑制高耗能行业增长，翘尾因素减弱，三大压力使经济增速同比下行。
 金融放大器与预期加速器加剧经济下行压力
经济下行预期形成的情况下，如果信贷仍然偏紧，股市和房地产市场成交量低迷，经济下行压力就会被进一步放大。除“金融放大器”外，预期因素是经济下行的加速器。但是，当下行压力缓解，金融和预期也会放大经济好转。
 新一轮投资部分缓解经济下行压力
以保障性住房投资、战略性新兴产业投资和西部大开发投资为主要内容的新一轮投资目前已经成型。下半年新一轮投资对总投资增速的支持增强，将部分缓解经济下行压力。
 政策转向或在年底
预计三季度GDP 增长9.1%，四季度增长8.5%，全年增长9.7%。节能减排、房地产调控和新一轮投资的效果还有待观察，政策转向可能在年底才会出现。下半年信贷仍将偏紧，存款准备金率下调的预期将逐渐形成。四万亿投资计划剩余部分将重启，促进新兴产业和区域发展的政策将会不断出台，力度还有可能超出预期。


目录
一、三大压力放缓经济增速.............................................................................................................................................. 3
（一）需求减速领先一步 ................................................................................................................................................ 3
（二）“调结构”抑制高耗能行业................................................................................................................................... 7
（三）翘尾因素下行幅度较大 ........................................................................................................................................ 8
二、金融放大器与预期加速器强化经济下行 ................................................................................................................... 9
（一）股市、房地产市场对M1 变化敏感 ..................................................................................................................... 10
（二）信贷伸缩放大经济周期 ...................................................................................................................................... 11
（三）股市放大经济周期 .............................................................................................................................................. 12
（四）房地产市场放大经济下行 .................................................................................................................................. 13
（五）预期加速器 ......................................................................................................................................................... 13
三、新一轮投资部分缓解经济下行压力......................................................................................................................... 15
（一）新一轮投资成型.................................................................................................................................................. 15
（二）新一轮投资部分缓解经济下行压力 .................................................................................................................... 17
四、政策转向或在年底.................................................................................................................................................... 20
（一）下半年主要经济指标预测 .................................................................................................................................. 20
（二）下半年是政策的观察期 ...................................................................................................................................... 21
（三）货币政策：信贷偏紧 .......................................................................................................................................... 22
（四）财政政策和产业政策 .......................................................................................................................................... 24
（五）政策转向或在年底 .............................................................................................................................................. 25
插图目录 ........................................................................................................................................................................... 26
表格目录 ........................................................................................................................................................................... 26

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关键词：宏观经济报告 中国宏观经济 民生证券 宏观经济 经济报告 房地产市场 民生证券 翘尾因素 加速器 商品房