盖个楼，A+H投资分析和实战专贴

然而到了7月份，在指数杀至2319点时，黄某已不那么悲观了，原因因有三：首先，指数下跌过快最终市场将失去融资功能，这是管理层不愿意看到的，由于今年是调结构的一年，很多政策扶持的行业和国有银行需要通过资本市场补充资金，增强未来经济下行和抗风险的能力；其次，杀到2319点时，从PE和PB均已接近历史估值底部区域，与1664点接近；第三，也是最重要的，在市场比经济提前预期经济二次探底时，管理层可能将重提保增长（但不会放松地产的调控），通过投资和内需刺激来平滑净出口增速下行和制造业因本币升值、底层员工提薪带来的竞争力减弱、利润率下降的风险，虽然在调控政策地产价未跌但量已大缩，开发商投资意愿大幅降低，但管理层仍可通过加强土地资源管理、提高土地供应量和加大建造保障房投资等来调节投资；从流动性的角度来看，M1增速已从09年底的峰值32%快速回落到20%以下，预计未来流动性吃紧的局面不会延续。。

于是黄某在跌破2400点后开始调仓，并大胆对看光伏行业“反转”之势，最终将资产全押在天龙光电（300029）上！下述是7月初黄某写的一篇看多光伏行业的文章。

3月左右，俺就说过看空太阳能，随后的太阳能板块的走势可印证俺的判断，除了孚日股份这只老庄股跌回年初起涨点外，金晶、海通、天威之流几近腰斩！当时看淡的主要理由是太阳能的上游行业将步入量价齐跌的阶段，因为市场预期下半年起欧元国家会在财政收缩的压力下不同程度的下调对光伏行业的补贴。而全球多晶硅产能过剩和传统资源品价格的下跌也使得多晶硅的需求和替代效应下降，步入量价齐跌的阶段，加之欧元的贬值，将压制太阳能组件商盈利的空间。从6-7月欧洲的情况看，确实如此，德国宣布从7月1日起将屋顶太阳能、户外地面补贴下调了16%和15%，农场类没有补贴，因此考虑到德国是欧元国家太阳能的轴心，它们的补贴下调将对下半年全球市场需求造成一定负面影响。受累于主权债务危机，西班牙也在近期开始着手下调太阳能补贴，削减电站预算的30%。

但值得关注的趋势是，日本和美国市场的补贴政策则在加码，有望抵削欧元区国家削减补贴带来的影响。Solarbuzz调查显示，美国和日本今年光伏装机量有望突破GW级别，。美国市场通过American Recovery and Reinvestment Act，包括税负诱因、电价买回、短期融资等多重政策刺激下，使其光伏容量在2010年以前有翻倍的潜力。7月5日美国总统奥巴马宣布，将为2家太阳能公司拨款18.5亿美元，增加5000个就业岗位。这近20亿美元资金将是美国7870亿美元经济刺激计划的一部分。美国能源部将以借款担保方式向Abengoa Solar公司提供14.5亿美元资金，帮助该公司在亚利桑那州吉拉本德附近建设世界上最大的太阳能发电厂之一。Abengoa Solar是西班牙再生能源技术公司Abengoa的子公司。短期内，该工厂的建设将为亚利桑那州增加1600个就业岗位。

Solarbuzz在报告中表示，意大利、捷克、美国与日本都是有能力在单一年度达到1GW光伏安装量，而近期在日本与美国补贴政策加码，使得这个市场更快速的增长起来，因而Solarbuzz将2010年全球光伏容量上调至15GW，较09年增长超过60%（但这一预估可能有所乐观，但到2015年，全球光伏市场复合增长率达到40%以上应该可期，总而言之，2010年应该是光伏反转年！）。新兴市场方面，根据光伏装机和订单项目有中国和印度的订单，反映未来几年内中印将是全球主流光伏设备的重要生产基地，有望在欧元日益衰落和无力承担持续的财政补贴政策下蚕食欧洲国家的份额。中国方面，高达近100个计划的装机计划使得在手订单达到了18.6GW，而印度的订单目前也达到了4.8GW（看来不论在基建、房地产、软件还是光伏，未来印度阿三都是俺们强劲的竞争对手啊！）一直以来，由于光伏产业成本问题，导致电价和成本倒挂，进而约束了光伏发电实现市电平价（Grid Party）的时间进度和推广的普及性。但近年来光伏组件大幅滑落，全球实现市电平价的进程有所缩短。IEK预测，发电成本每年呈5%的下滑，若市电价格每年上升2%，在2015年意大利、菲律宾、日本、葡萄牙、德国、匈牙利、比利时与西班牙等国家将逐渐进入市电平价阶段。


中国方面，由于调结构的政策和经济转型势在必行，太阳能补贴政策有望在今年8月以后继续推出（预计应该和新能源汽车政策的推出时点相当）。根据十二五能源规划，在2015年以前，国内太阳能容量目标为5GW，结合2010年以来装机市场和风电产业在未达到饱和时的增速来看，预估2015年内国内光伏市场的容量能达到近6GW，年均复合增长率至少可达到50-60%。6月23日，国家发改委发布“光伏并网发电特许权项目招标”公告，计划在陕西、青海、甘肃、内蒙古、宁夏和新疆进行13个项目共计280MW的光伏并网发电特许权项目招标，中标结果将于8月公布。本次招标比09年的敦煌招标10MW大了N多倍，09年杀价现象确实严重，如果将当时的1.09中标电价视为最低回报瓶颈（Break-even）点，那么国内所有停留在概念没有实质规模、技术、和成本控制能力的光伏厂商将被淘汰，另外本次招标应该会避免上次敦煌的多杀多情形，一方面09年下半年起国内光伏市场需求反转，开工旺盛、厂商订单饱满，不同于上次开工率不足的情形；一方面则是由于此次投标要求投标方报价有理有据，而且项目规模最少20MW，低报价将造成严重亏损。中标电价理应上浮10%-20%使得光伏厂商获得一定的合理回报，对应电价在1.1-1.4元左右。本次280MW招标类别没有限定是单晶、多晶还是薄膜，只是对转化效率作出要求，单晶、多晶硅和薄膜电池的要求分别不低于15%、14%和6.5%。据江西赛维LDK太阳能公司一位内部人士透露，晶硅采用将多一些，由于设备、工艺等方面的原因，目前薄膜电池产能不能满足需求，国内产能不会超过100MW，而国家鼓励使用国内产品及配件（于是把跟德国人合作的孚日踢出去了）。

光伏上游来看，第二代薄膜技术受制于产能和转换效率的问题，短期内难以大量出货和占领市场，因此上游仍以多晶硅为主，对于多晶俺，俺还是长线看淡，原因是市场准入门槛的偏低和产能过剩、环境污染等问题，目前多晶硅市场价格止稳在45-55美元的区间，长线看无锡尚德看跌至30 美元，保利协鑫则看低至40 美元。由于A股多晶硅生产企业的生产成本不具竞争优势，因此未来投资机会应该集中在毛利率相对稳定的中游行业。因此未来光伏产业的投资逻辑就是：订单激增——企业资本支出趋势上升——产能扩大——去产能化，在这一趋势下，具有稳定毛利率的中游设备、组件和耗材企业的业绩将面临不断超预期的趋势。

今年以来，太阳能行业股价已跌入历史低位，在未来产业扶持政策推出和280MW招标等事件的驱动下，有望迎来强势反弹的机会。建议关注中游行业，包括：

1) 受益于光伏逆变器市场需求上升，与无锡尚德合作的荣信股份，该股同时也受益于智能电网建设和工业合同能源管理政策扶持的超级龙头，因此今年以来股价表现了强者恒强的王者风范；
2) 打造太阳能上下游一体化整合的南玻A和南玻B，南玻未来多晶硅的生产成本有望降到35美元以下，充分受益于太阳能产业链的上下游一体化，同时还有LOW-E玻璃，具有于工业节能减排的概念；该股半年报业绩激增140%，目前底部放量，技术面亦十分完美；
3) 受益于晶体生长炉、多晶硅铸锭炉需求上升、订单存在不断超预期可能的天龙光电，即使在08年金融危机，毛利率仍然保持在30%以上（高于同是创业板和光伏中下游的新大新材和奥克股份），近期与江西旭阳雷迪高科签订重大单晶炉合同，超过09年营收的40%，今年以来订单不断，3季度产能紧张必将提价，拉动业绩超预期，同时新产品的推出（6.28证券时报的披露，包括多晶硅铸锭炉,LED晶体炉等）也将带来更多看点，而据凯基证券的推测，天龙光电的超募资金也可能用来整整合光伏设备的关键零部件或是涉入LED上游材料(蓝宝石)长晶炉（又一个天通股份？）。
4) 具有千倍聚光灯CPV技术的三安光电，低成本光伏就是未来十年甚至几十年的王者！但去年LED产业事件的驱动使其股价在站上30元后又涨到了近90元，错过了低位建仓的时机了。
5) 全球最大晶体切割液的奥克股份，目前晶体硅电池用晶硅切割液占国内市场70%，也是全球最大，国内最早的一批光伏企业全是它的客源，包括江西赛维(LDK)、辉煌硅能源、天威新能源、江苏林洋新能源等，未来有进一步将晶硅切割液产能扩大到12万吨的计划，并有望充分受益于LDK等客户出货量上升带来的去产能增业绩的趋势；
6) 国内晶硅片切割刃料龙头的新大新材，国内市场占有率30%，客源包括江西塞维LDK、英利新能源、昱辉阳光、晶龙集团等光伏领军企业，未来将IPO资金投向：2.5万吨/年太阳能晶硅片切割刃料；晶硅片切割废砂浆回收再利用；和8,000 吨半导体晶圆片切割用碳化硅（又见碳化硅，但区别于天富热电的用于制作新型LED原料的碳化硅）；该股上市后一度破发25%，在中报业绩暴增的利好下跳空向上，可积极关注；
7) 业绩极优的光伏中游组件王者亿晶光电，近期因大盘下跌和借壳海通集团的进程有所延续，股价几近腰斩，但上市公司表示进程仍在继续，亿晶光电今年以来出货量良好，业绩上看1.3元（中银国际的报告），基本面不多说了，福布斯中国最有成长性的中小企业排行第2，远超乐谱医疗和鱼跃医疗之流的上市公司，目前市值才45个亿！逢低积极关注！

虽然这轮光伏行情，最猛的是海通集团（纯光伏组件，弹性大，产能扩张+亿晶光电重组获批），但天龙光电也让俺赚了不少了...

这是7月9日刚调完仓时的持仓，天龙光电尚未启动，全仓持517手300029:




在7月27日，天龙光电创出半年新高26元附近，俺在压力位开始做高抛低吸，资产已创出新高：




这是在8月16日的持仓，全仓持528手300029（高抛低吸后股数增加1100股），天龙股价继续向上突破28元，继续看多受光伏行业投资潮和LED蓝宝石投资潮双轮驱动的天龙光电！

台湾越峰宣布大幅扩充蓝宝石晶体产能达两倍
　　
台湾蓝宝石晶体龙头越峰（8121.TW）8 月13 日临时股东会表决通过分割蓝宝石单晶业务，成立台聚光电，另外由于蓝宝石晶体市场供应紧张，公司计划将投资台币13 亿元将蓝宝石晶体产能由2011 年第一季的20 万毫米扩充至60 万毫米。越峰长晶技术以凯氏法为基础，2009 年长晶炉约60 台，第三季产能约15 万毫米，预估年底产能可达18 万毫米，公司表示目前越峰蓝宝石单晶全球市占率达10%，经过一年多的研发突破，原本长晶炉只能生产20-30 公斤晶体能力，目前已有能力生产80 公斤晶体，成本效益大幅提升，越峰未来二期扩产也将以80 公斤晶体为主。越峰表示目前2 吋蓝宝石基板价格约25 美元，产品毛利率高达50%以上，以目前市场紧俏程度，公司判断第四季报价仍有进一步走扬空间，公司目前订单已接至2011年第一季，公司未来大尺寸晶体比重将增加，由于6 吋蓝宝石基板可供应厂商少，因此透过产品结构的调整，公司获利还有提升空间。

　　
天龙光电同业GT Solar 大举进军蓝宝石长晶领域
　　
由于看好LED上游材料的市场前景，GT Solar（SOLR US）2010 年7 月30 日宣布收购美国未上市公司CrystalSystems（未上市），Crystal Systems为知名的晶体成长技术公司，主要制造高质量丶大体积的蓝宝石单晶与基板，用于LED丶国防丶医疗丶航天产业。公司认为全球LED市场未来几年平均每年复合年增率可达40%，驱动力来自平面电视丶一般照明领域。GT Solar与Crystal Systems渊源颇深，GT Solar铸碇炉所采用定向凝固系统法（Directional solidification system，DSS）炉晶体生长技术即缘于美国Crystal Systems用于生长单晶蓝宝石（Sapphire）的热交换法（Heat exchange method，HEM热交换法），它的长晶特点是通过氦气冷却坩埚的中心底部，保持籽晶不被熔化，并在长晶过程中带走热量，控制单晶不断地生长，HEM法制得的晶体缺陷少且可生产大尺寸晶体。天龙光电有望在LED投资热潮受惠，公司目前已掌握拉晶法（CZ法）与泡生法（KY法）两种蓝宝石晶体生长技术，目前可生产50公斤晶体，最大晶体可切8吋蓝宝石基板，年底可陆续交货予日本厂商。LED投资热潮已造成上游蓝宝石基板大缺货，蓝宝石晶体价格重演多晶硅07年暴涨行情，相关设备厂与蓝宝石基板厂都将从中受惠，天龙光电产品线横跨光伏与LED上游领域，是较佳投资标的，持续看好其后市表现。


上述分析引自凯基证券（KGI）的报告

回过头来抽空讲讲俺的另几只自选股, 西部资源, 南玻A+B, 和高德红外...

今天受房产税和地产调控预期影响，大盘下跌53个点，创业板头部特征明显，银行地产跌幅较大，不少前期强势的小票被拖累，包括俺的天龙光电，但俺另一个看好的南玻和天通今天表现强势，预计未来走势以震荡为主...

几家银行澄清停开发贷款传言，且看今天反弹力度便知市场强弱...

南玻A+B

南玻是目前国内最大的浮法玻璃和工程玻璃供应商。公司在国内玻璃制造领域中处于领跑地位，规模优势十分明显。南玻的毛利率在行业中始终处于领先，且在国内玻璃制造商中毛利率波动最小，这非常难得，在受金融危机影响的2008年和2009年上半年，公司的毛利率最低也就跌至25.3%，在09年3Q以后，毛利率又显著回到34-37%的上方，保持较高的盈利能力。2010年上半年，受房地产行业调控的影响，机构预期受地产投资下滑影响较大的传统玻璃行业未来将面临增速下行，但就公布的中报来看，平板玻璃仍能维持37.56%的毛利率，收入和利润同比增85.9%和143.5%，由于之前股价错杀厉害，中报公布后以强势打板和两个踏空为启动缺口开始一波迅猛行情。

公司同时也是国内Low-e玻璃制造的龙头企业（龙头公司还包括中航三鑫(002163）。高技术含量的Low-e玻璃是节能减排的重要环节。门窗散热在建筑物能耗中的占比在50%以上，是建筑物能耗的重要组成部分，节能玻璃在公用建筑和即将在民用建筑的强制使用为行业带来机会。公司高端Low-e玻璃市占率在50%以上，品牌优势突出玻璃制造业的政策引导有利于行业领先公司。由于下半年国家在节能减排上的政策有望持续加码，Low-e玻璃龙头有望在政策和行业扩张性中受益。

公司2010中报显示光伏业务部分开始进入高增长期：受益于多晶硅宜昌厂（1,500 吨产能）顺利投产与超白玻璃出货顺畅，10年1H的收入比重提升至25.65%，较09年同期的0.13%有飞跃性的增长，10年1H利润贡献占比为20.58%，而09年1H利润贡献为0%。公司6 月份多晶硅产量达120 吨，接近满载，成本约38 美元，处于盈利状态，公司即将对现有产能进行技改，预估明年产能可达2,000 吨，单位成本可进一步降至35 美元。在俺7月提示光伏行业反转以来，多晶硅价格连续大涨，上上周德国宣布将在10月后削减光伏补贴后，产能往亚洲区转移预期进一步增强，大涨10%并站上60美元，上周五上证报再对硅的紧缺进行了报导，多晶硅价站上70美元！今年以来，受LED投资潮的驱动，大多硅片向半导体和电子厂商，而光伏的投资潮来的比较超预期（得益于美国奥黑在7-8月的政策加码和近期大陆和台湾厂商的产业资本化趋势持续），而国内目前多晶硅产能到位的较少（像LDK、保利协鑫、天威英利、横店东磁等均刚开始布局和扩产），要全部达产也要等到2011年下半年和2012年，因此多晶硅走势有望在一段时间内继续维持高位，但中长期来看多晶硅仍难免产能过剩，因此低成本才是王道！在60-70美元的区间下，对于35-38美元成本的南玻怎么样也是暴利！

公司在研发上履履取得重要进展，光伏电池表面减反射膜生长技术上的突破，有助于提升电池转换效率约2-3%，且毛利率远高于目前电池片厂20%的水平；6月份开始已连续出货，有助提升超白玻璃单位售价，竞争优势上胜出同领域的金晶科技（600586.SH）。同时，公司成功突破板硝子、旭硝子、AFG、PPG 等厂商的封锁，成为国内首家具备薄膜光伏电池用TCO导电玻璃生产企业，TCO 导电玻璃约占薄膜电池成本约20%，公司首条46 万平方米（约年产3,450 吨）TCO导电玻璃生产线已于2010 年3 月量产，并计划分两期（2011-2012 年）将TCO 玻璃产扩至298 万平方米，达产后潜在营收贡献逾3 亿元。8月以来，导电玻璃严重缺货，以南玻和洛玻为首的龙头订单排满至10月，并预计在9月将大幅上调出厂价！新股欧菲光（002456.SZ）亦涉足该领域，但估值过高，因此不作关注。

此外，公司上半年在莱宝高科（002106.SZ）核心团队挖了十来号人布局触摸屏领域，6月底电容式触摸屏材料获得Apple下属触控模块供货商三阶段认证通过，成为iPhone4.0 的合格供货商，目前已批量出货，亦成为未来增长一大亮点。

技术上看，公司股价在9-11元的连续堆量属于优良中报的正常反应和对前期错杀的估值修复，而11-12元的平台属于游资席位（非公募）的横盘整理和吸筹阶段，目前股价放量走高至第二平台，考虑到未来存在因iPhone4、太阳能和超导玻璃提价等利好带来的估值提升（目前仍仅为传统玻璃行业的估值倍数10-15X，随着按光伏和触摸屏行业收入占比的提升，估值倍数有望提升至20-25X），年内EPS已经看上0.78，2011年有望占上1元，且未来不断被卖方上调盈利预测的概率极高，应当持续关注和加码。

昨日1.22挂单买回2188.HK没能成交，要挂高1分钱就好了... 今天上午收市2188又涨回1.31

今天1.35杀入之前说的物联网龙头1149.HK... A股方面没操作....

整体上A股成交量缩小，市场处于犹豫和观望的景地，前期进场机构获利丰厚，踏空机构不愿意马上进场，市场在震荡中抬高成本，才有望进一步上攻... 短期内影响指数的利空因素有限...