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汽车行业2010年四季度投资策略:汽车服务业发展潜力巨大
交运设备行业
研究机构：中原证券撰写日期：2010年09月14日
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行业盈利能力未转弱,上半年业绩表现良好。虽然今年汽车零售景气度有所降温,但在加库存过程中,厂家批发销量仍保持了高速增长。在汽车价格没有大幅下降、原材料价格低位运行以及销量提升的情况下,行业毛利率维持在去年下半年以来的18%水平上,上市公司业绩普遍表现良好。
政策刺激下乘用车有望再现销售高峰。随着购置税优惠政策到期日的日益临近和节能汽车补贴政策的推出,预计1.6L以下乘用车将再现销售高峰,景气回升,从而带动乘用车总体市场的发展。8月份数据已经反映了政策的巨大作用。
货车行业景气度或进一步下滑。上半年重卡行业的火爆表现是前期抑制需求与新增需求叠加形成的。在前期抑制需求释放完毕,而新增需求开始下降的情况下,行业景气度下降在所难免。近几个月货车销量已经开始大幅下滑,不排除未来部分车型月度销量出现同比下降的可能性。
售后服务市场增长空间巨大。虽然目前售后服务业务比例较小,但盈利能力出色,业绩贡献度大。未来受益于保有量的快速增长以及车龄结构的变化,其增长空间巨大。
汽车服务市场趋于集中,经销商强者恒强。虽然汽车服务业市场较为分散,但集中趋势明显,未来将呈现强者恒强的局面。汽车经销商龙头企业上市后,管理能力和融资能力的提升对其长期发展具有重要意义。
投资策略。在看好四季度乘用车销量的同时,也预计货车行业景气度会有下降。在政策走向不明朗的情况下,明年汽车销量表现存在较大不确定性。因此仍然维持行业“同步大市”评级。我们看好轿车行业的景气回升,建议继续关注上海汽车等;以及汽车服务业的长期投资机会,建议关注中大股份等。
风险提示:(1)汽车销量达不到预期;(2)汽车和原材料价格波动;(3)海外市场贸易保护主义加剧;(4)政策调整。
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