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光大证券建材行研究报告
非金属类建材业
研究机构：光大证券 撰写日期：2010年10月12日
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专题:建立水泥行业经营数据跟踪图谱以丰富行业研究体系。
建立行业经营图谱以动态跟踪报告期和季度水泥行业利润变化情况以简单投资,进而丰富和完善我们的行业研究报告体系!我们分解07 年至今行业经营数据,时间轴上,分报告期和季度;区域轴上,从全国分解到具体省份;利润指标上分解为吨价格、吨毛利、吨费用、吨利润指标。以期直观了解水泥行业真实盈利情况。
图谱的简历可提前有效前瞻水泥行业上市公司定期业绩。
全国:1-8 月收入增速>利润增速>产量增速,行业经营稳健。
1-8 月我国水泥行业实现利润267 亿元,增速21.4%;收入增速(22.1%)>利润增速(21.4%)>产量增速(16.7%),毛利率15.0%(-0.4),利润率6.44%(-0.1),结合今年固投增速回落,房地产市场国家调控,新增供给持续冲击和成本高企的背景,水泥行业经营仍属稳健;进一步分解,产品吨净利提高源于吨毛利提高和吨费用下降。分报告期:1-8 月产品吨毛利52.53 元,较09 年同期提高1.29 元;吨费用27.59 元,较09 年同期下降0.47 元,吨净利22.63 元,较09 年同期提高1.25 元;分季度:6-8 月产品吨毛利54.15 元,较09 年同期提高1.61 元;吨费用26.37 元,较09 年同期下降0.33元,吨净利26.38 元,较09 年同期提高0.91 元;
区域:北部地区行业景气度高于南部,华东、东南区域景气在提升。
静态角度,报告期内北部地区水泥行业景气度明显高于南部地区,吨净利由高向低排列依次为西北、华北、东北、华东、东南、西南、中南;动态角度,华东、东南区域景气持续提升,中南、西南、东北景气下降。分报告期:1-8 月吨净利变化排序依次为东南(+14.1 元)、华东(+3.7 元)、华北(+3.2元)、西北(-0.6 元)、东北(-0.9 元)、中南(-5.2 元)、西南(-7.4 元);分季度:6-8 月吨净利变化排序依次为东南(+13.9 元)、西北(+5.3 元)、华东(+4.2 元)、华北(+0.9 元)、中南(-5.2 元)、西南(-5.7 元)、东北(-7.5 元);
省份及公司季报前瞻:盈利质量角度,天山、青松、海螺、塔牌最优。
静态角度,报告期内西藏、新疆、宁夏、青海、甘肃吨净利最高,山西、贵州、湖北、重庆、上海吨净利最低;动态角度,分报告期:1-8 月西藏、天津、广东、海南、广西吨毛利提高幅度最优,四川、贵州、重庆、甘肃、湖北吨毛利下降幅度最大;海南、广东、西藏、广西、云南吨净利提高幅度最优,四川、重庆、宁夏、湖北、贵州吨净利下降幅度最大;分季度:6-8 月西藏、天津、广东、上海、广西吨毛利提高幅度最优,甘肃、云南、贵州、四川、湖北吨毛利下降幅度最大;西藏、广西、青海、广东、新疆吨净利提高幅度最优,四川、吉林、重庆、贵州、湖北吨净利下降幅度最大;综合比较31 个省市自治区1-8 月及6-8 月吨毛利和吨净利的同比提升和下降变化图谱,分析认为,以吨盈利水平同比提高为标准,重点公司3 季报盈利质量最优的是天山股份、青松建化、海螺水泥、塔牌集团,另外冀东水泥、祁连山的盈利质量基本保持稳定。
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