汇率对投资品市场的影响

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　　货币政策转向是一个周期性现象，不可逆现象。即，一旦宣布对通货膨胀宣战，防止经济过热，连续加息就不可避免。为什么？按照经济学理论和很多国家的实践，一两次加息往往没有用，相反只会刺激通胀预期增强，导致企业和老百姓恐慌性储备增加，将使更多的商品出现轮番上涨。因此，当认识到必须对通货膨胀采取行动的时候，必须坚决，所谓坚决，不仅是连续地加息，配合其他紧缩措施，还要有不惜使经济大幅度减速也要将物价控制住的气魄。
　　与通胀作斗争，难以双赢

　　首先，在加息预期形成后，物价还没有跌，资产市场必然先跌，最先反应的就是股市，随后还有房市。虽然中国的房地产市场已经开始下跌，但一旦加息，跌势将更猛烈。股价调整、房价调整，然后才是物价，物价是最顽固的，此起彼伏。这即是一个逻辑顺序，也有经济规律。由于加息意味着中国宏观经济政策重点的转移，不仅是防通胀，还有经济降温、GDP下调的潜台词。因此，股价的重心先下移(平均市盈率降低)，随着中国经济减速，大宗商品会下跌，而在物价下跌之后，黄金也会下跌。
　　对中国投资者影响最大的可能是股市，G20会议后，中国股市已经出现两次暴跌行情，下跌幅度超过300点。这是因为经济降温的预期，已经导致市场判断中国A股将全面地重新估值。如果中国央行选择加息，中国股市也会进入相对较长的调整期。
　　这样的调整会持续多久呢？中国经济的本质特征决定了任何调整都是温和的，世界经济也无法经受中国经济的剧烈调整。因此，人民币虽然需要升值，但却不可能大幅度升值，中国经济需要紧缩，但加息必须适可而止，经济减速也不可能到7%以下。因此，与通胀作斗争将长期化，通货膨胀率可能很长时间都在高位徘徊。
　　由于通胀顽固，经济热度不可能一下子消退，即使在调整趋势发生之后，我们仍会看到热钱加速流入中国。单纯看息差，由于中国加息，美国减息(量化宽松相当于减息75个基点)，息差加大，国际资本也将继续向中国转移。这些热钱到哪去？为了防止物价上涨，农产品市场将处处设防，为了防止房地产市场再度被热炒，中国将严格限制外资进入这个领域。于是，中国股市将成为热钱唯一的栖息地。由此我们会理解，为什么在G20峰会达成容许新兴市场经济国家进行适度资本管制的同时，周小川却提出了管理热钱需要“池子”的说法，用政策加上资金池来管制热钱。
　　还要明确地指出，一个更大的流动性之源正在形成。对全球经济失衡所做的调整包括人民币升值，而人民币升值意味着什么？意味着中国制造不再便宜，意味着中国劳动者的劳动力价值需要重估。从理论上说，人民币汇率的调整，意味着人民币国际购买力与国内购买力严重背离趋向的调整——人民币对外升值的前提必须是中国劳动力价值的整体重估。所谓劳动力价值重估，很大部分需要靠直接提高劳动者收入来实现，而劳动者收入提高肯定会引起社会成本的提高，形成成本推动的通货膨胀。
　　由于人民币升值可以转嫁通胀压力，因此在抗通胀的过程中**会乐见人民币升值。人民币对外升值将引发中国制造涨价，这也是很多人意料之外的，它涉及我们对汇率本质的认识——汇率的本质就是各国劳动力价值的国际比较。过去人民币价值低估，实际是中国劳动者的劳动力价值低估，中国商品价格低估。未来，中国商品涨价，将引发全球市场对长期经济失衡的某种纠正。
　　可以预计，只要中国商品能够经受涨价，外贸顺差就不可能减少——卖的东西可能少了，但出口额却会增加。贸易顺差增加，资本管制继续，人民币被动增发还是不可避免，因此，流动性过剩并泛滥着将是长期的；同时，涨工资在2011年将成为潮流，这是新的流动性泛滥源泉，是新一轮通货膨胀的起因——由成本上升导致的流动性泛滥，将助推由货币多发、经济过热导致的流动性泛滥。
　　两股货币流汇集在一起，力量巨大，为了防止它们冲击实体经济，冲击商品物价，必须疏导，如何疏导，最终还得靠股市做池子，做泄洪区。因此分析，中国**对股市泡沫的容忍度要提高，对物价上涨的容忍度也要适度地提高。
　　汇率之争背景下如何理财
　　汇率之争对投资品市场的最大影响就是不确定性，而G20会议基本扫除了这种不确定性，国际市场的波动率会减轻——除非出现新的风险事件。预计美元暂时不会大幅度下跌，全球股市也会调整，但调整期会小于中国股市。
　　中国股市会震荡加剧，原因就是对宏观经济政策不确定性的担忧：人民币会逐步升值，却又不可能大幅度升值；货币政策会紧缩，但什么时候出现拐点，市场将永远是猜，因为不可能出现大幅度的升息举动；物价仍然会上涨，由此导致对连续紧缩的担忧——却仍然不见最后一只靴子下来。于是股市只能表现纠结。这种纠结就是震荡市。
　　在选股时，要逢低买入具有人民币资产低估的股票，通俗地说，就是选择市净率低的股，例如金融股、银行股，大工业股，然后是资源股。为什么？当我们明知人民币低估时，并非人民币的现实购买力低估，而是凝结在人民币资产中的中国劳动者的劳动力价值被低估，通俗地说，就是现在的劳动力价值与此前的劳动力价值相比高估，今天的单位劳动力时间无法创造过去同样劳动时间所能创造的劳动力价值。具体地说，在企业资产负债表上表示的资产原值需要用更多的人民币才能买到。这就是香港的热钱为什么要追逐中国的金融股的原因。
　　同样被低估的还有房地产股。但是，由于中国宏观经济政策趋向于紧缩，很多想买房子的人都在等待，未来房价还会进一步下跌——已经有多套房的人在年底前会考虑卖出，因此，不仅房地产市场不看好，房地产股前景也颇受怀疑。
　　说到理财，必须考虑很多收入较少、抗风险能力较弱的人群。对他们来说，贸然进入投资品市场很不宜。要学习的是如何花钱，如何省钱。在生活水平不下降的前提下少花钱是一门大学问，低收入者要学会网购、团购，等待商品打折时再买的方法。同时，**也要特别关注这个群体，尤其是对退休职工，必须进行特殊补贴——因为他们的劳动力价值(交换)处在一个长期被低估的时代，而且已经凝结到过去形成的人民币资产中了。

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