中国概念股私有化退市风潮

---->将2010年称为华尔街的“中国年”算不得夸张，因为这一年里赴美上市中国企业数量达到创纪录的45家，融资额高达38.86亿美元，甚至出现了一周之内5家中国公司挂牌美国市场的盛况。

---->然而，刚准备在美国享受盛夏阳光的中国公司没想到，第二年便遭遇到最冷的寒冬。2011年，在美新上市的公司只有可怜的11家，第四季度甚至一家都没有。大部分中国概念股股价低迷，被腰斩的个股比比皆是，还有一大批沦为一两美元的“垃圾股”，面临被摘牌的境地。

---->这也是中概股私有化退市最为凶猛的一年。根据罗仕证券有限公司（Roth Capital Partners）的统计，不包括被强制摘牌的企业，去年在美已经或正在通过私有化交易退市的中国企业股本总额高达78亿美元，其中已经被管理层、战略收购财团和私募股权基金等买断的中概股总规模达到35亿美元，此外还有43亿美元的此类交易正在进入被收购或托管程序。这个数字也远远超过了2011年中国企业在美首次公开募股（IPO）22亿美元的总融资额。

---->据不完全统计，截至今年2月，已经有超过25家在美上市的中国企业正在执行或已经完成“私有化”交易，就此退市，告别华尔街，一个个曾经风光无限、敲响金钟的中国概念的股票代码成为历史，股票代码成了“原”代码。2012年，这股海外上市中国公司的私有化风潮可能会继续扩大。

---->曾经的梦想之地，如今却满是无奈。刚刚削尖了脑袋想要挤进公众市场，现在又费尽周折地通过私有化退市而成为私有公司，上市、退市、再上市……为何要如此折腾？为何要私有化(中标1）

---->3月12日，优酷网（YOKU.NY）与土豆网（TUDO.NA）宣布以100%换股方式合并，交易完毕后，土豆网将从美国纳斯达克退市。两个抱团取暖的“可怜人”（股价都很难看），究竟能不能1+1>2还不得而知，但可以确定的是，在中国概念股已经很长的退市名单中，又增加了一名新成员。此时，距离土豆网登陆纳斯达克仅有短短的7个月。

ChinaVenture投中集团的CVSource数据显示，2010年至今，已有超过25家在美上市的中国企业正在实施或已完成私有化交易。其中，同济堂、康鹏化学、中消安、盛大网络、环球雅思等10家已经完成私有化交易并退市，而近期仍在进行私有化交易的，有亚信联创、中房信、国人通信等。

这股私有化风潮并不仅仅是只发生在美国市场，在香港和新加坡，也有不少公司正在或者已经完成私有化交易，其中还不乏阿里巴巴和小肥羊等“行业指标性”企业。

尽管不乏泛华保险等私有化失败案例，但总体而言，私有化已取代IPO，成为近期中国企业在境外资本市场活动的主要议题。

上市时，企业大都抱有相似的目的和诉求；而退市时，却是各有各的苦衷和打算。China Venture投中集团CEO杨伟庆对《中国经济周刊》分析，海外上市的中国公司进行私有化的动因主要有四个方面：

一是公司市值被严重低估，交投清淡无法有效融资，但又要支付大量费用和接受严格监管，还不如在回购成本较低的时候进行私有化，也可以防止潜在竞争对手或其他投资者进行敌意收购。

二是有一些公司考虑进行PPP（Public—Private—Public，即上市、退市、再上市），从低迷的海外市场退市，回到估值较高的国内或者其他市场重新上市，市值可能会因此增长好几倍。

三是上市公司身份不利于长期业务开拓。出于中长期战略需要而选择私有化退市，盛大和阿里巴巴都是这种情况，公司发展到一定阶段，资金已经不是迫切需求，而是考虑长远竞争力，还不如暂时成为私人公司，安安心心地做企业。为了方便集团管理而选择私有化的企业还有华润微电子和环球天下。2011年9月，华润微电子私有化提议在法院会议及股东特别大会上获得通过。股东大会上，支持率高达99.99%。环球天下总裁张永琪说：“我们可以借此实现承诺，将股东价值化。”......

《董事会》2012年3月

欧债危机转为慢性病山重水复的欧债危机在经历多番惊魂时刻后，似乎柳暗花明。反复考验市场耐心的希腊债务谈判经历一拖再拖之后终于2 月9 日达成协议，希腊在3 月20 日的债务违约得以避免。---->不过，谈判达成，并非危机已“一劳永逸”地解决，欧洲诸国最终走出债务危机的路途还很漫长。目前的欧债危机，仍处于主权债务危机、银行业危机和财政紧缩危机多重纠缠。---->自危机爆发以来，欧盟思路演进可以概括如下：先协议减免希腊主权债务（软违约），由银行等私人部门承担相关损失，再加上欧盟和IMF 的低息长期贷款，帮助其债务负担逐渐恢复至可持续水平。然后，承受损失的银行业进行融资或重组，无法通过市场完成的部分由政府或EFSF（欧洲金融稳定机制）兜底，来增强市场对欧洲银行业的信心。同时，对EFSF 进行扩容，防止危机继续向意大利和西班牙蔓延；由于欧盟内部扩容EFSF 能力不足，设立SPV 寻找海外资金的援助。通过这三管齐下，欧盟力图在中短期内（1—2 年）延缓债务危机的恶化。---->这种“头痛医头、脚痛医脚”的危机处理手法，对干涸的经济而言无异于“拆东墙补西墙”。2011 年希腊的主权债务总额约为3,656 亿欧元，占希腊GDP的166%。欧盟预计，经过债务减免后，希腊的主权债务占GDP 比重将于2013 年见顶至186%，其后逐年下降并在2020 年回落至120%。该估算基于的假设是，希腊经济在2012年萎缩2.9%之后逐年回升，至2016 年增速升至3%以上。如果未来5 年内希腊政局保持稳定、各项财政和经济改革顺利的话，这一目标的确有望实现。但从目前的形势来看，希腊财政和经济改革，以及国有资产私有化进程都存在很大的政治不确定性。---->自2010 年5 月接受首轮救援计划以来，希腊政府削减赤字的努力一直未能成功，对希腊的救援力度也一再超出各方预期：欧洲和IMF 于去年7 月又推出1090 亿的第二轮救援计划、其中新增加私人债权人21%的自愿减值；到去年10 月，私人债权人的减值比例上调至50%、欧盟和IMF 的救援金额也被上调至1300 亿；到2012 年初，希腊的救助金额又需要提高到1450 亿才足以帮助其将债务水平降低至可持续的水平上、私人债权人的减值比例居然上调至70%！更糟糕的是，欧盟付出“血本”的同时，却没有换来回报：希腊政府根本无法完成预定2011 年达到9%的减赤目标。这无疑让欧盟开始担忧希腊的债务问题会否成为“无底洞”。更为严峻的是，希腊债务减记先河一开，对其他的重债国也是一个很大的诱惑，即便未来葡萄牙不提出类似希腊式的债务重组要求，也非常有可能要求扩大援助规模。欧盟难以全面决断，正是复杂政治生态的软肋所在。欧元区实行货币统一后，成员国丧失利率、汇率等货币政策，只保留财政政策。这些在经济全球化过程中内生经济增长能力落后的边缘国家，由于财政政策由各国国会自己掌控，自然多从本国利益来考量，呈现最明显的盎格鲁-萨克逊经济体特征——稳定的经常账户赤字，政府财政赤字倚赖，高企的消费水平，以及由此堆积起来的高额负债。欧债危机的爆发生动地展示出，在缺乏财政一体化的前提下迅速推进货币一体化，这非但不会促进成员国经济水平与经济周期的趋同，反而会加剧成员国的分化。因此，欧元区要彻底摆脱欧债危机困扰并将欧洲一体化提升到一个新的水平，加快实施财政一体化就成为必然选择。如果欧元区各国在财政一体化方面举步维艰，且核心国家与外围国家均不愿意放弃欧元，那么维持现状意味着欧债危机将变得长期化与周期化，欧元区可能陷入日本类慢性病。目前，欧元区国家......
《中国经济和信息化》2012年05期雀巢东进
瑞士食品巨头雀巢在竞购辉瑞麾下价值100亿美元的惠氏婴儿营养品业务的角逐中已占据了有利地位，雀巢将与法国竞争对手达能进行对决，决定惠氏婴儿品业务的最终归属。然而，风云多变，进入再次角逐的并非只有这两个食品业巨头，美赞臣和亨氏也可能参与进来，而且为扭转颓势，达能可能与美赞臣联手竞购。---->隶属辉瑞的惠氏婴儿营养品部门具有很大的吸引力，年营收约为21亿美元，年增长率约为8%，而营收主要依赖品牌爱儿乐。惠氏婴儿营养品部门约60%的销售来自亚洲，30%为欧洲，其中大部分为英国市场，剩余的约10%来自拉美市场。---->换句话说，此次竞购主要针对的是惠氏的亚洲市场，竞购目的是从并购惠氏中，获得未来亚洲相关市场的主导权。---->重心转向---->金融危机后， 欧美经济日渐颓势，而中国、印度经济却保持快速增长，且整个亚太经济一体化已经成型。这意味着，世界经济重心由欧美地区向亚太转移的趋势更加明显，此前摩根大通等咨询公司也做过类似分析预测。---->在此背景下，2011年，雀巢在全球销售额达到836亿瑞士法郎，其中，发达市场新增销售额5%~6%，而新兴市场增长幅度高达13%。这一年，也是雀巢在中国丰收的一年，中国大陆市场销售额接近50亿瑞士法郎，与2010年的28亿瑞士法郎相比，增幅高达78%。---->亚太新兴市场的快速增长，以及雀巢在亚太及北美地区频繁投资和并购活动，都在表明雀巢开始重新审视全球市场，并开始进行战略重大调整。此次100亿美元竞购惠氏是这些年雀巢投资并购中资金数量较大一笔，面对巨额投资和高的市场风险，雀巢看中的正是惠氏在亚洲的业务。---->目前雀巢在亚太地区的15个国家设立分公司，这些国家包括泰国、印尼、中国、日本、菲律宾等。而从2010年开始，雀巢在亚太地区的投资就已经全面铺开。近日，雀巢已开始在印尼与泰国投资3.2亿美元建厂。在中国， 雀巢投资步伐也在加快。十二年前，收购太太乐、广州冷冻食品公司，雀巢再也没有任何大手笔。但自2010年起，看到中国经济转型中的巨大机遇，发现中国庞大的消费市场即将释放，雀巢意识到他们在中国还需要多做些什么。不久，他们开始启动了其庞大的中国投资战略计划，有目的、有步骤加快推动全产业布局。2010年，收购中国瓶装水十强企业之一—云南矿泉水品牌云南大山70%股权，保证了雀巢在中国拥有自己的水源。2011年11月，收购国内蛋白饮料和八宝粥市场份额的厦门银鹭食品集团有限公司60%的股份，确立了雀巢在相关产品老大的地位。同年12月又大手笔以17亿美元收购徐福记60%股权，就此，雀巢将超过玛氏成为国内糖果和巧克力行业的。此次竞购惠氏将雀巢亚太投资计划推向高潮，如果竞购成功，那么，在与达能、美赞臣这些跨国巨头在亚太市场竞争上，雀巢将拥有巨大优势。聚焦调整除了加快战略投资重心转移外，雀巢在并购及发展方向上，也开始精细化调整。曾经，雀巢的并购活动虽然打破了不同国家、地区之间经济壁垒及进入门槛，成为迅速获得市场准入的最有效方式，但是，雀巢的利润率却无法与企业规模匹配。因此，企业并购业务，被形容成“多而不精”。主要老对手卡夫、达能等利润率常年都保持在20%以上，而雀巢自身利润率2011年却维持在15%。然而，近两年，雀巢在投资方向上已经开始明确，侧重乳业、饮料、糖果、矿泉水、调味品五大领域，并且结合相关产业，加快其在中国大陆全产业链布局步伐。目前，雀巢在咖啡、调味品的市场份额国内，但在乳业、糖果、矿泉水、蛋白饮料等方面的市场份额排在中、下游水平。因此，雀巢并购徐福记、银鹭、云南大山行为，都是意图非常明显地为提升自身相关市场份额而进行的。反过来，与五大领域主营业务联系不大的产业，如冰淇淋市场，雀巢却正在加快调整。2011年......
《新智囊》2012年3月微博进化论
微博，我无需解释它的含义，因为它在很多国家都已经红得发紫，一个产品的横空出世，带来一系列的思考和追捧，这是互联网下一个伟大的革命？---->其实微博从技术上来讲并没有多少先进之处，加强了博客的交流功能，加强了博客的及时性，规避了博客的一些弊端，从很多角度来看它都像是一种进化，由博客而产生的进化。---->我们为什么不再喜欢博客？---->从2001年9月11日世贸大楼遭遇恐怖袭击开始，博客这种交互式媒介开始爆发，相比于其他介质最为不同的是，它强调了博主本人的存在感和主导性，与网络新闻、论坛相比，它有无可比拟的传播优势。次让平台管理者之外的人可以畅所欲言，这无疑是一种传播的进步，虽然大多数情况下博客培养的仍仅是阅读人群。---->博客兴盛了几年后，在明亮的聚光灯下，它的缺点也显露无遗。首先是较弱的互动性，在一篇文章或者一个观点得到一些共鸣后，很多人产生了与博主成为朋友的想法，但一篇文章决定不了什么，下一篇稿子可能风马牛不相及，这些人的交友欲望也就此淡化，不仅如此，由于博客传播信息的完整性，很多人都是在用心写每一篇博客，正因为如此，别人无法看到一个立体的作者形象，心理上的陌生感难以消除，很难形成有共同喜好的圈子。即便有少数人通过好友功能与作者产生了交流，但往往仅限于观点本身，而且由于交流的便利性远低于IM,这种交流并没有弥补博客的互动性缺陷。我们经常看到一个现象，一个名博发布重要信息之后，下面有很多评论，不少作者会针对这些评论进行解答，因而评论会越积越多，有些博文甚至能有千条以上的评论内容。这给人什么感觉呢？新闻发布会？传播权依然少数集中？这不该是2.0时代应有的现象。---->互动性的缺失会带来什么负面影响呢？最明显的就是盈利模式，一个仅有关注的博客，它的盈利模式绝不会比门户网站更加先进，事实上博客主要的盈利方式依赖于广告，无论是博主掏钱的炒作广告还是厂商掏钱的品牌广告。如此一来，博客就顺理成章地成为了门户网站的附属品，单独存在的博客因为没有盈利模式，内容上的独特优势最终会慢慢消亡。除此之外，媒体化的内容传播方式其实还限制了内容的广泛性，这是对博客的无形束缚。我可以在博客上写一篇日记之类的稿子，但大多数时候我不会仅说我中午吃了什么这么一件小事。这样一来，一些工作忙碌、不喜欢写作、不擅于写作的人就基本不会使用博客来做什么，大多数情况下仅是阅读。理论上来讲你也可以仅写几个字在博客上，例如我买了一件XX衣服，但这种信息在博客的圈子里却很容易遭受鄙视——没有内涵。在主流的博客内容都是深度、爆料、娱乐的时候，这种短讯的传播力度是相当微弱的。而这时短讯传播的市场却一直存在，它分散在手机短讯、IM短讯这些媒介中。或者名人博客会稍好一点，简短地写一些也会有人关注，但遗憾的是，这离短讯传播还差得很远。如果把短讯放在网页上，再加上交友功能，会发生什么呢？这就是微博。它是由博客进化而来，它改变了人们的生活方式，但博客并非基点，它同样源于进化。需求决定变化由于在内容上、在盈利模式上的相似性，我们忽然发现，原来博客也不过是一种进化，是网络新闻的一次进化，最终不是网络新闻的消亡，而是拥有博客的网络门户的诞生。为什么会产生这种进化？因为网民需求不断在变化，他们永远没有满足的时候。网络新闻是一个大家熟得不能再熟的东西了，它和传统媒体的不同在于信息承载量大，可以由读者自己选择阅读海量的信息。因为量的爆发性增长，从一定意义上也可以理解为网络新闻的传播速度优于传统媒介，这里的逻辑是：每当我看到一份报纸的时候，互联网上在传播报纸上没有的其他新闻，这样它的......

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