厦门大学经济学院蔡伟毅（宏观经济学，宏观金融，经济政策分析）在线访谈问答汇总
发布时间：
来源：人大经济论坛
蔡伟毅，经济学博士，厦门大学金融系助理教授，硕士生导师。
研究方向：
宏观经济学，宏观金融，经济政策分析。
主要成果：
在《数量经济技术经济研究》、《世界经济研究》、《中国经济问题》等学术期刊发表论文十数篇；主持教育部哲学社会科学发展报告资助项目分课题一项；主持厦门市社会科学调研课题项目一项；参与八项课题研究，包括国家社科基金重大项目和国家社科基金重点项目等；曾多次赴新加坡、香港、台湾参加国际学术会议。
2007年10月至2008年10月，作为国家建设高水平大学公派研究生在新加坡国立大学经济系留学一年。
主要讲授课程：
微观经济学，宏观经济学，金融学，货币银行学，产业经济学。
工作经历：
2006年6月～2009年1月就职于世邦魏理仕公司（CBRE）环球研究部，任高级分析师，研究分析中国宏观经济形势和厦门房地产市场
2002年8月～2003年8月就职于厦门金利合进出口有限公司，负责建筑类沙石的进出口业务
教育经历：
2006年9月～2010年7月就读于厦门大学经济研究所，专业为政治经济学，研究方向为宏观经济学与经济政策分析
2007年10月～2008年10月入选国家建设高水平大学公派研究生项目，作为厦门大学和新加坡国立大学的联合培养博士生，以国家公派留学生的身份在新加坡国立大学经济系研修访问一年
2003年9月～2006年7月就读于厦门大学经济研究所，专业为产业经济学，研究方向为城市化发展和产业发展政策，获得经济学硕士学位
1998年9月～2002年7月就读于厦门大学经济系，专业为经济学，获得经济学学士学位
海外学习经历：
新加坡国立大学；经济系；宏观经济学；联合培养博士；2007-2008年
问答汇总：
Q1:坛友风魔乱马：
1.经济结构调整，金融行业挤压泡沫，这些措施能否带动中国经济走出泥潭，这几年中国经济会是浅U型的发展轨迹吗？如果出现大的ZF地方债务危机甚至金融大危机，将会是什么路径?如何传导？
2.按照高盛的预测，北京的房价到今年已经到达峰值，之后会一路走低甚至腰斩，您怎么看待房价的问题？
A1:
关于这次所出现的银行“钱荒”问题。我认为这回央行的作法非常正确。过往10年，由于一直处于宽松货币政策良好环境下，银行对于金融风险的意识已经非常薄弱，这次“钱荒”可以提醒银行关注即金融风险，增强银行关于金融风险的意识。这是一个非常良好的而且强有力的政策信号。
个问题，你说的很对，中国的经济结构问题已经非常严重，过往10年中过于频繁的宏观经济调控，尤其是在衰退时期的大力度经济刺激政策是结构矛盾越来越严重的原因之一。我相信这届ZF正在试图解决这一问题，那么调结构的过程就必然要忍受暂时较低的经济增长速度。所以我相信未来几年中国经济将会呈现浅U型的发展轨迹，也有可能转变成浅L型。
但是，如果地方ZF债务出现违约危机而导致金融危机，那么中国经济的发展轨迹就将是深L型。如果出现危机，中央ZF再次动用刺激性的经济政策，放松货币，那么中国经济也许会再次走出V型轨迹。然后，这种刺激政策的后果将会是使得经济结构问题更加无法解决。
第二个问题，我没关注高盛的报告，我不知道高盛是否有发出这样的报告。作为全球的投行，他们的报告应该是比较谨慎的，所以我觉得应该是高盛某些分析师或经济学家的个人观点。
其他网友的提问也涉及到房价问题，在回答其他网友提问时，我会再次讨论房价问题。
这里我只讲两个基本面问题，适龄人口的减少和楼市的存量问题。对于楼市，我持谨慎悲观态度，适龄人口的减少和楼市的存量过大问题（只是由于分配不均），如果这两个判断都正确，那么楼市上涨的动力已经消失。之前的击鼓传花游戏能够一直持续下去，是因为大家都知道，这个社会中有非常多的人渴望得到这朵花。一旦对这朵花的需求消失了，传花人会非常急迫地想把花传出去，而且花又非常多，自然房价丧失了上涨的动力。
关于楼市的争论已经持续了10年，从2003年开始，中国的住宅价格几乎持续上涨了10年，的一次下降是2007年美国次贷危机之后的大约6个季度时间，从08年季度开始到09年第三季度，房价大约下降了35%。
支持房价上涨的理由有N个，支持房价下跌的理由同样也有N个。10年来众多经济学家和财经人士为此争论不休。
但我想提两个基本面的问题：其一，中国的人口红利是否已经结束？如果中国的人口红利结束，16-60岁的劳动力人口已经出现减少，那么房价上涨的刚性需求也即将消失。其二，中国的房地产供应量，是否已经足够？畸高的空置率和不断被媒体暴露的鬼城，是否意味着中国的楼市已经出现供过于求，只是因为非常严重的贫富差距导致房产拥有的极端不平衡呢？
如果能够给出这两个问题的答案，那么自然很容易判断未来中国的房价走势。
支持房价上涨的理由有N个，支持房价下跌的理由同样也有N个。10年来众多经济学家和财经人士为此争论不休。
我想提两个基本面的问题：其一，中国的人口红利是否已经结束？如果中国的人口红利结束，16-60岁的劳动力人口已经出现减少，那么房价上涨的刚性需求也即将消失。其二，中国的房地产供应量，是否已经足够？畸高的空置率和不断被媒体暴露的鬼城，是否意味着中国的楼市已经出现供过于求，只是因为非常严重的贫富差距导致房产拥有的极端不平衡呢？
如果能够给出这两个问题的答案，那么要判断房价的走势就显得比较容易了。
Q2:坛友yyyi：
蔡老师您好！
我有两个问题：
1、您对前一阵央行挤压影子银行而出现的“钱荒”问题怎么看？这是政策信号传导，还是一个阶段性的融资问题？
2、关于产业转移，目前有一种说法叫产业空心化，处于产业链中下游的一些行业开始转移到其他一些更不发达的国家，而一些相对高端的产业却在向发达国家回流，请问，您如何看待这样的产业空心化问题？
谢谢！
A2:
你说的很对，产业空心化问题确实是当前的一个重大问题，这也是实业资本一直会转向虚拟经济的客观原因之一。关于技术升级，产业结构升级，已经是老调重弹，而且十几年来这方面的成效并不明显。从官方的话语来讲，解决这个问题，无非就是要加强自主创新，加快技术进步，加强与发达国家的技术合作等等。这些政策都很好，但提法相对比较宽泛。
我认为，从国家层面上，要推动东部地区的产业链下游游企业往中西部地区搬，尽量避免往东南亚国家搬。这是系统工程，涉及到优惠政策，基础设施建设，投资鼓励政策等等。
关于产业升级，自然最基本的作法就是技术创新，尤其是自主创新，但是这种创新需要客观条件以及企业家精神。客观条件似乎也正在形成，产业转移的压力，人民币升值的压力，劳动力成本的压力，所以我认为市场经济主体转变经济行为的动力就是客观压力，现在已经形成，过往我们一直在口头上强调的技术创新之类的愿望即将实现。
Q3:坛友mancy_xu：
黄金大跌，热钱不断涌出中国回流美元市场，中央银行之前紧缩银根，导致各大银行钱荒，而如今央行放水，政策调控不给力，请问如何看待接下来国家的经济形势？是否泡沫破灭在所难免？作为普通百姓，该如何让自己的财富保值，而不被通货膨胀所吞噬？
A3:
你的问题表达有问题，“如今央行放水”，这个表述不符合现实。
这跟前面的问题很接近。我认为当前中国经济开始以忍受较低增长率为代价来调整经济结构，还为时未晚，经济不会出现大幅度波动。
至于如何使自己的财富保值增值，这个问题还真是大众化的难题，黄金跌，股票跌，房价不涨，唯独通胀涨，还真没有什么好的投资品了。我建议，如果条件允许，可以购买国外企业的股票，尤其是一些刚开始起飞的工业化国家，比如越南，缅甸，老挝等。
Q4:坛友上官云天：
蔡老师您好：
我想问的是宏观经济学和证券投资领域的关系！在证券投资分析中也提到了对经济运行的宏观面的分析。但是呢 ，本来说是股票市场的运行要县域经济周期，冰洁和经济周期保持趋同，但是为什么中国的的证券市场和宏观经济的运行不一致，甚者相背离呢？还有关于货币银行学，为什么亲几天的银行隔夜拆解利率那么高？仅仅是银行的考核吗？那以前的同一时期怎么没出现这个情况是不是像传闻的那样有某个大型的国有银行债务违约？听传闻好像是光大银行违约60亿？个人认为肯定有这方面的原因光说政绩考核 不会打到那么高的利率水平！
最后谢谢老师！
A4:
中国股市不是中国经济的晴雨表，这是一个令人费解的问题。但仔细想来，确有其原因。
其一，中国股市最开始的功能并不是为了企业融资，不是为了推动企业成长，而是为了解决国有企业的经营困难问题，也就是这个市场最开始的初衷就不是依据市场经济原则的，所以自然并不能完全代表经济运行状态。
其二，中国股市上的企业主要是大型国有企业和大型民营企业，但是这并不能代表整个经济体的全部，还有很多中小型民营企业为纳入其中，尤其是东部沿海的大量出口加工型企业，这些企业也是中国经济走向的重要代表者。
其三，中国股市是一个政策市，受宏观经济政策影响非常大，当经济衰退的时候，中央ZF执行扩张性宏观经济政策，就会刺激股市上涨；当经济高涨的时候，中央ZF担心经济过热，会采取紧缩性宏观经济政策，就会使得股市下跌。
Q5:坛友jocelyn4526：
老师您好，我目前的研究是关于财政视角下的价格形成机制即FTPL理论。在理论上，非李嘉图制度的存在前提是Woodford（1996）所提出的货币政策自主性。货币政策本身保证其对财政政策的独立，不对财政政策变动做出相应的反应。即最终货币与财政政策不互相依赖。那么我想问老师两个问题：
一、当前我国经济增速放缓，显然存在继续财政政策实施的空间。那么国家迟迟按兵不动，这其中是否存在财政政策抬高通胀的考量？
二、如果存在这种考量，那么中国是否存在非李嘉图的财政制度？我们在现实中的判断标准又是什么？
A5:
我不是研究财政政策，不敢妄言。我认为你的观点是正确的，确实存在财政政策抬高通货膨胀的状态。在中国的宏观经济政策中，一旦实行扩张性财政政策，中国ZF需要大量的投资资金，自然需要中央银行配合放松货币政策。这也是当下中央ZF迟迟未能重新启动经济刺激政策的一个考虑，我们不能再回到以前那种“衰退靠刺激，过热靠紧缩”的循环往复的老路。
Q6:坛友yeting2000：
蔡老师：
您好！感谢您百忙之中抽出宝贵时间为我们解答问题，我的问题是：目前，国内银行业面临如下两个困境：地方ZF债务坏账和不良住房贷款。在过去的数年间，地方ZF融资平台的基建泛滥，资产负债表表外业务常常躲避借贷限令。火热的房地产市场目前正遭遇着ZF部门强制性的冷却，进而导致房地产（土地）行业的不良贷款有可能比地方ZF债务更难处理。想请教您对于以上两个问题的看法，谢谢！
A6:
地方政府债务问题是当前最最热门的焦点问题。各种看法和观点非常多，仅仅关于融资平台贷款的规模大小，就有很多版本，争论不已。
如何看待？这个问题太过于宏观，很难回答。最为宏观性的答案就是乐观或不乐观，我选择前者。
，中国政府拥有大量的固定资产，就算有债务风险，固定资产也可以作为偿还的基础。
第二，只要经济增速不至于下降太激烈，常规的经济增长和财政收入状态还是可以维持偿还债务。
再谈谈房地产，虽然从2010年开始中央ZF再次启动房地产宏观调控，也出台了多次调控措施，但是房地产市场似乎没有降温的迹象。
不能说中央ZF的宏观调控政策不好，只是在地方ZF层面这些政策的执行大打折扣。所以从的数据来看，房地产市场依然是表现强劲。当然，如果泡沫越吹越大，也不排除在将来下跌得更加激烈的可能。
Q7:坛友lostwsg：
蔡老师您好：
从18大开完以后可以看出，新ZF对经济发展速度要求放低了，但是质量要求高了，产业结构转型被讨论的越来越多。而现在国家对房地产产业的依赖已经到了一个匪夷所思的程度，反观整个制造业2012年的日子都不好过，单就专用车行业，2012年的产量不仅没增长，反而比11年下降了。我想知道，您如何看待产业转型？我国的产业怎么样就可以算转型成功了，需要一个什么样的标准来衡量产业转型成功与否。
第二个是关于“国退民进”的问题，我国的经济体制改革过程中，国有资产大量从一些行业的退出，国企私人化，然后整个行业的市场化就越来越高。但是近些年国企的强势让人咋舌，从毕业生求职意向就能看出来，公务员，然后是国企。问题是，国企的效率根本不能让人满意，某国企一年的招待费就有8亿，如果是私人的企业，这种事是完全不可想象的。市场经济需要自由竞争，可是有国企的行业，私企就处于的劣势的地位。这样下去，岂不是完全背离了“市场”的含义？
A7:
产业转型的标准，自然可以用产业结构来表示，更详细的可以用工业内部结构来表示。你说的这个问题，还不是严格的产业结构问题，而是当下中国经济所面临的结构问题，实体经济增速缓慢，那是因为虚拟经济占据了很大量的社会经济资源。
第二个问题是个严重问题，你说的很对，从2000年之后，中国就出现了国进民退，而且越来越严重，这需要通过强有力的改革来实现。
其一，限制国有垄断行业的发展，尤其是处于自然垄断行业的国有企业。现代经济学理论和发达国家的发展已经证明，完全可以在自然垄断行业引入竞争，必要的时候可以分拆国有垄断企业。
其二，放宽民营资本的进入领域，打破很多行业所存在的行业壁垒。
Q8:坛友yezhiyu：
蔡老师好，最近李克强经济学很是热门，而最近的持续表态是不是其实也可以看成一种隐性干预，因为他的暗示性表态对中国股市的影响从最近几日的涨幅便可以看出来，他说允许一定的经济波动，不能低于下限，那么允许的波动幅度，结合最近的CPI 和ppi等数据以您的研究会有多大，下限大概在哪个水平上
A8:
李总理上台之后一直奉行去杠杆，调结构的经济政策，我认为这是非常及时和非常正确的作法。如果还是走过往10年的老路——衰退靠刺激，过热靠紧缩，那么中国经济的结构矛盾将会越发严重。
最近李总理所说的“统筹稳增长和调结构”，我不把其看成是转变现有宏观经济政策的一种暗示，而更多地是在向市场注入信心。因为作为一位经济学家，他心里很清楚经济治理最重要的就是政策必须保持一致性，现在结构调整的苗头已经有所呈现，不能因此半途而废。
至于李总理所说的上限和下限，其实上届ZF和这届ZF已经有非常清楚的表达：CPI可以忍受的上限是5%，GDP增长速度可以忍受的下限是7%。
Q9:坛友zeugin：
经济转型那么多年了，失败到现在了，那么中国经济转型的未来在何方？
A9:
这个问题太大了，中国经济转型的未来在何方？
从宏观性上讲，就是转变成为一个创新能力很强，经济结构合理的工业化国家。
从短期目标来看，就是重新推动实体经济的高速成长，将资源从虚拟经济转向实体经济。
Q10:坛友悦悦妮：
蔡老师您好，美国次级抵押贷款市场出现危机并引发了严重的金融危机，对当今世界经济的冲击堪比经济大萧条，我一直存在这样的问题：今后世界经济的走向是否会发生变化以及将如何变化？这对我国经济发展有何影响？宏观经济理论的发展是否会发生变化以及将如何变化？谢谢！
A10:
关于全球经济走势，依然可以分成悲观和乐观两种观点。我个人持谨慎悲观的观点。我想从两个角度来谈这个问题。
其一，自二战之后，全球的经济增长几乎没有停滞过，除了20世纪70年代的石油危机，其中一个最重要的原因就是二战之后全球出现了技术进步的高潮，而且经久不衰。但是自从计算机革命之后，再也没有出现可以引领全球经济增长的新技术革命，这也是次贷危机和欧债危机发生的一个根本性原因。所以如今各国ZF都在寻找新的技术创新点，如果能有新的技术革命，那么全球经济将会进入一轮新的高速增长。
其二，谈论经济周期，主要有三种：短周期（基钦周期），中周期（朱格拉周期）和长周期（康德拉季耶夫周期），其实自从20世纪90年代末开始，当计算机革命对经济增长的边际效应逐步下降之后，全球范围内的局部性经济危机就持续不断，直至07年的次贷危机和09年的欧债危机，当前很多对中国经济看空的经济学家也在渲染中国金融危机即将发生，果真如此，那么全球经济是否步入了康德拉季耶夫周期的衰退阶段呢？这值得特别关注。
Q11:坛友ruihuizhou：
蔡老师，您好，您是研究宏观经济和金融的，能告诉我，现在的总体宏观经济形式吗？
A11:
关于当前的宏观经济形势，你可以从各种的经济数据和各类财经报纸寻找到多种答案。而且这个问题太宽泛，涉及的面太大。我谈两个问题。
其一，当前实体经济的困难确实前所未有，成本上升，出口利润下降，信贷资金缺乏，技术进步迟缓等问题的确存在，所以当前最迫切的任务就是要支持实体经济的增长，解决成本问题，人民币升值所造成的损失问题，技术进步问题等都是中长期问题，而短期内可以做的就是引导社会资本流向实体经济，先缓解实体经济的资金困难问题，再慢慢寻求解决中长期问题的办法。
其二，中国经济已经高速增长超过30年，中国经济体内部的增长动力和经济活力是无处不在的，在经历多次的全球局部经济危机的同时，中国经济体依然能够保持高速增长，这证明了中国经济体的增长惯性和内部动力。所以，我对中国经济的前景还是持乐观态度，尽管这种乐观态度依赖于中央政府能否合理、恰当地运用宏观经济政策。
Q12:坛友求是鹰：
蔡老师，最近黄金又上涨了，很多经济学家把这归于伯南克的讲话，跟美国的量化宽松货币政策是否终止有关，您认为金价会由此一直开始上涨吗？还是只是暂时性的波动？请您谈谈黄金、美元、美国经济增长预期的的关系，并预测金价走势，谢谢。
A12:
经济学家不做预测。最近这些年，关于股市和楼市的走势问题，不知道栽倒了多少位敢于预测的经济学家，呵呵。
Q13:坛友扶夏：
蔡老师：你好！
想像您请教以下几个问题：
1.你研究过房地产市场，请问 你对未来房地产市场怎么看，6-8年后 人口结构大的变动是否会东房地产市场产生大的冲击；
2.你对2013年我国下半年经济形势怎么看，谢谢！
A13:
关于房地产问题，前面讨论的非常多，你可以看看前面我的发言。总的来说，我持谨慎悲观态度。
关于中国的经济走势问题，我持谨慎乐观态度。
你的观点非常正确，我也认为人口结构的转变是中国房地产市场出现反转的一个根本性原因。
Q14:坛友burtonzzx：
全球经济回升大概在什么时间点?
先行指标是什么?
A14:
这个很难预测， 前面我对全球经济走势提了两个观点，可以供你参考。
我比较倾向的观点是全球经济进入了一个长期的低增长状态，直至下一次的技术革命才会出现转机。
研究方向：
宏观经济学，宏观金融，经济政策分析。
主要成果：
在《数量经济技术经济研究》、《世界经济研究》、《中国经济问题》等学术期刊发表论文十数篇；主持教育部哲学社会科学发展报告资助项目分课题一项；主持厦门市社会科学调研课题项目一项；参与八项课题研究，包括国家社科基金重大项目和国家社科基金重点项目等；曾多次赴新加坡、香港、台湾参加国际学术会议。
2007年10月至2008年10月，作为国家建设高水平大学公派研究生在新加坡国立大学经济系留学一年。
主要讲授课程：
微观经济学，宏观经济学，金融学，货币银行学，产业经济学。
工作经历：
2006年6月～2009年1月就职于世邦魏理仕公司（CBRE）环球研究部，任高级分析师，研究分析中国宏观经济形势和厦门房地产市场
2002年8月～2003年8月就职于厦门金利合进出口有限公司，负责建筑类沙石的进出口业务
教育经历：
2006年9月～2010年7月就读于厦门大学经济研究所，专业为政治经济学，研究方向为宏观经济学与经济政策分析
2007年10月～2008年10月入选国家建设高水平大学公派研究生项目，作为厦门大学和新加坡国立大学的联合培养博士生，以国家公派留学生的身份在新加坡国立大学经济系研修访问一年
2003年9月～2006年7月就读于厦门大学经济研究所，专业为产业经济学，研究方向为城市化发展和产业发展政策，获得经济学硕士学位
1998年9月～2002年7月就读于厦门大学经济系，专业为经济学，获得经济学学士学位
海外学习经历：
新加坡国立大学；经济系；宏观经济学；联合培养博士；2007-2008年
问答汇总：
Q1:坛友风魔乱马：
1.经济结构调整，金融行业挤压泡沫，这些措施能否带动中国经济走出泥潭，这几年中国经济会是浅U型的发展轨迹吗？如果出现大的ZF地方债务危机甚至金融大危机，将会是什么路径?如何传导？
2.按照高盛的预测，北京的房价到今年已经到达峰值，之后会一路走低甚至腰斩，您怎么看待房价的问题？
A1:
关于这次所出现的银行“钱荒”问题。我认为这回央行的作法非常正确。过往10年，由于一直处于宽松货币政策良好环境下，银行对于金融风险的意识已经非常薄弱，这次“钱荒”可以提醒银行关注即金融风险，增强银行关于金融风险的意识。这是一个非常良好的而且强有力的政策信号。
个问题，你说的很对，中国的经济结构问题已经非常严重，过往10年中过于频繁的宏观经济调控，尤其是在衰退时期的大力度经济刺激政策是结构矛盾越来越严重的原因之一。我相信这届ZF正在试图解决这一问题，那么调结构的过程就必然要忍受暂时较低的经济增长速度。所以我相信未来几年中国经济将会呈现浅U型的发展轨迹，也有可能转变成浅L型。
但是，如果地方ZF债务出现违约危机而导致金融危机，那么中国经济的发展轨迹就将是深L型。如果出现危机，中央ZF再次动用刺激性的经济政策，放松货币，那么中国经济也许会再次走出V型轨迹。然后，这种刺激政策的后果将会是使得经济结构问题更加无法解决。
第二个问题，我没关注高盛的报告，我不知道高盛是否有发出这样的报告。作为全球的投行，他们的报告应该是比较谨慎的，所以我觉得应该是高盛某些分析师或经济学家的个人观点。
其他网友的提问也涉及到房价问题，在回答其他网友提问时，我会再次讨论房价问题。
这里我只讲两个基本面问题，适龄人口的减少和楼市的存量问题。对于楼市，我持谨慎悲观态度，适龄人口的减少和楼市的存量过大问题（只是由于分配不均），如果这两个判断都正确，那么楼市上涨的动力已经消失。之前的击鼓传花游戏能够一直持续下去，是因为大家都知道，这个社会中有非常多的人渴望得到这朵花。一旦对这朵花的需求消失了，传花人会非常急迫地想把花传出去，而且花又非常多，自然房价丧失了上涨的动力。
关于楼市的争论已经持续了10年，从2003年开始，中国的住宅价格几乎持续上涨了10年，的一次下降是2007年美国次贷危机之后的大约6个季度时间，从08年季度开始到09年第三季度，房价大约下降了35%。
支持房价上涨的理由有N个，支持房价下跌的理由同样也有N个。10年来众多经济学家和财经人士为此争论不休。
但我想提两个基本面的问题：其一，中国的人口红利是否已经结束？如果中国的人口红利结束，16-60岁的劳动力人口已经出现减少，那么房价上涨的刚性需求也即将消失。其二，中国的房地产供应量，是否已经足够？畸高的空置率和不断被媒体暴露的鬼城，是否意味着中国的楼市已经出现供过于求，只是因为非常严重的贫富差距导致房产拥有的极端不平衡呢？
如果能够给出这两个问题的答案，那么自然很容易判断未来中国的房价走势。
支持房价上涨的理由有N个，支持房价下跌的理由同样也有N个。10年来众多经济学家和财经人士为此争论不休。
我想提两个基本面的问题：其一，中国的人口红利是否已经结束？如果中国的人口红利结束，16-60岁的劳动力人口已经出现减少，那么房价上涨的刚性需求也即将消失。其二，中国的房地产供应量，是否已经足够？畸高的空置率和不断被媒体暴露的鬼城，是否意味着中国的楼市已经出现供过于求，只是因为非常严重的贫富差距导致房产拥有的极端不平衡呢？
如果能够给出这两个问题的答案，那么要判断房价的走势就显得比较容易了。
Q2:坛友yyyi：
蔡老师您好！
我有两个问题：
1、您对前一阵央行挤压影子银行而出现的“钱荒”问题怎么看？这是政策信号传导，还是一个阶段性的融资问题？
2、关于产业转移，目前有一种说法叫产业空心化，处于产业链中下游的一些行业开始转移到其他一些更不发达的国家，而一些相对高端的产业却在向发达国家回流，请问，您如何看待这样的产业空心化问题？
谢谢！
A2:
你说的很对，产业空心化问题确实是当前的一个重大问题，这也是实业资本一直会转向虚拟经济的客观原因之一。关于技术升级，产业结构升级，已经是老调重弹，而且十几年来这方面的成效并不明显。从官方的话语来讲，解决这个问题，无非就是要加强自主创新，加快技术进步，加强与发达国家的技术合作等等。这些政策都很好，但提法相对比较宽泛。
我认为，从国家层面上，要推动东部地区的产业链下游游企业往中西部地区搬，尽量避免往东南亚国家搬。这是系统工程，涉及到优惠政策，基础设施建设，投资鼓励政策等等。
关于产业升级，自然最基本的作法就是技术创新，尤其是自主创新，但是这种创新需要客观条件以及企业家精神。客观条件似乎也正在形成，产业转移的压力，人民币升值的压力，劳动力成本的压力，所以我认为市场经济主体转变经济行为的动力就是客观压力，现在已经形成，过往我们一直在口头上强调的技术创新之类的愿望即将实现。
Q3:坛友mancy_xu：
黄金大跌，热钱不断涌出中国回流美元市场，中央银行之前紧缩银根，导致各大银行钱荒，而如今央行放水，政策调控不给力，请问如何看待接下来国家的经济形势？是否泡沫破灭在所难免？作为普通百姓，该如何让自己的财富保值，而不被通货膨胀所吞噬？
A3:
你的问题表达有问题，“如今央行放水”，这个表述不符合现实。
这跟前面的问题很接近。我认为当前中国经济开始以忍受较低增长率为代价来调整经济结构，还为时未晚，经济不会出现大幅度波动。
至于如何使自己的财富保值增值，这个问题还真是大众化的难题，黄金跌，股票跌，房价不涨，唯独通胀涨，还真没有什么好的投资品了。我建议，如果条件允许，可以购买国外企业的股票，尤其是一些刚开始起飞的工业化国家，比如越南，缅甸，老挝等。
Q4:坛友上官云天：
蔡老师您好：
我想问的是宏观经济学和证券投资领域的关系！在证券投资分析中也提到了对经济运行的宏观面的分析。但是呢 ，本来说是股票市场的运行要县域经济周期，冰洁和经济周期保持趋同，但是为什么中国的的证券市场和宏观经济的运行不一致，甚者相背离呢？还有关于货币银行学，为什么亲几天的银行隔夜拆解利率那么高？仅仅是银行的考核吗？那以前的同一时期怎么没出现这个情况是不是像传闻的那样有某个大型的国有银行债务违约？听传闻好像是光大银行违约60亿？个人认为肯定有这方面的原因光说政绩考核 不会打到那么高的利率水平！
最后谢谢老师！
A4:
中国股市不是中国经济的晴雨表，这是一个令人费解的问题。但仔细想来，确有其原因。
其一，中国股市最开始的功能并不是为了企业融资，不是为了推动企业成长，而是为了解决国有企业的经营困难问题，也就是这个市场最开始的初衷就不是依据市场经济原则的，所以自然并不能完全代表经济运行状态。
其二，中国股市上的企业主要是大型国有企业和大型民营企业，但是这并不能代表整个经济体的全部，还有很多中小型民营企业为纳入其中，尤其是东部沿海的大量出口加工型企业，这些企业也是中国经济走向的重要代表者。
其三，中国股市是一个政策市，受宏观经济政策影响非常大，当经济衰退的时候，中央ZF执行扩张性宏观经济政策，就会刺激股市上涨；当经济高涨的时候，中央ZF担心经济过热，会采取紧缩性宏观经济政策，就会使得股市下跌。
Q5:坛友jocelyn4526：
老师您好，我目前的研究是关于财政视角下的价格形成机制即FTPL理论。在理论上，非李嘉图制度的存在前提是Woodford（1996）所提出的货币政策自主性。货币政策本身保证其对财政政策的独立，不对财政政策变动做出相应的反应。即最终货币与财政政策不互相依赖。那么我想问老师两个问题：
一、当前我国经济增速放缓，显然存在继续财政政策实施的空间。那么国家迟迟按兵不动，这其中是否存在财政政策抬高通胀的考量？
二、如果存在这种考量，那么中国是否存在非李嘉图的财政制度？我们在现实中的判断标准又是什么？
A5:
我不是研究财政政策，不敢妄言。我认为你的观点是正确的，确实存在财政政策抬高通货膨胀的状态。在中国的宏观经济政策中，一旦实行扩张性财政政策，中国ZF需要大量的投资资金，自然需要中央银行配合放松货币政策。这也是当下中央ZF迟迟未能重新启动经济刺激政策的一个考虑，我们不能再回到以前那种“衰退靠刺激，过热靠紧缩”的循环往复的老路。
Q6:坛友yeting2000：
蔡老师：
您好！感谢您百忙之中抽出宝贵时间为我们解答问题，我的问题是：目前，国内银行业面临如下两个困境：地方ZF债务坏账和不良住房贷款。在过去的数年间，地方ZF融资平台的基建泛滥，资产负债表表外业务常常躲避借贷限令。火热的房地产市场目前正遭遇着ZF部门强制性的冷却，进而导致房地产（土地）行业的不良贷款有可能比地方ZF债务更难处理。想请教您对于以上两个问题的看法，谢谢！
A6:
地方政府债务问题是当前最最热门的焦点问题。各种看法和观点非常多，仅仅关于融资平台贷款的规模大小，就有很多版本，争论不已。
如何看待？这个问题太过于宏观，很难回答。最为宏观性的答案就是乐观或不乐观，我选择前者。
，中国政府拥有大量的固定资产，就算有债务风险，固定资产也可以作为偿还的基础。
第二，只要经济增速不至于下降太激烈，常规的经济增长和财政收入状态还是可以维持偿还债务。
再谈谈房地产，虽然从2010年开始中央ZF再次启动房地产宏观调控，也出台了多次调控措施，但是房地产市场似乎没有降温的迹象。
不能说中央ZF的宏观调控政策不好，只是在地方ZF层面这些政策的执行大打折扣。所以从的数据来看，房地产市场依然是表现强劲。当然，如果泡沫越吹越大，也不排除在将来下跌得更加激烈的可能。
Q7:坛友lostwsg：
蔡老师您好：
从18大开完以后可以看出，新ZF对经济发展速度要求放低了，但是质量要求高了，产业结构转型被讨论的越来越多。而现在国家对房地产产业的依赖已经到了一个匪夷所思的程度，反观整个制造业2012年的日子都不好过，单就专用车行业，2012年的产量不仅没增长，反而比11年下降了。我想知道，您如何看待产业转型？我国的产业怎么样就可以算转型成功了，需要一个什么样的标准来衡量产业转型成功与否。
第二个是关于“国退民进”的问题，我国的经济体制改革过程中，国有资产大量从一些行业的退出，国企私人化，然后整个行业的市场化就越来越高。但是近些年国企的强势让人咋舌，从毕业生求职意向就能看出来，公务员，然后是国企。问题是，国企的效率根本不能让人满意，某国企一年的招待费就有8亿，如果是私人的企业，这种事是完全不可想象的。市场经济需要自由竞争，可是有国企的行业，私企就处于的劣势的地位。这样下去，岂不是完全背离了“市场”的含义？
A7:
产业转型的标准，自然可以用产业结构来表示，更详细的可以用工业内部结构来表示。你说的这个问题，还不是严格的产业结构问题，而是当下中国经济所面临的结构问题，实体经济增速缓慢，那是因为虚拟经济占据了很大量的社会经济资源。
第二个问题是个严重问题，你说的很对，从2000年之后，中国就出现了国进民退，而且越来越严重，这需要通过强有力的改革来实现。
其一，限制国有垄断行业的发展，尤其是处于自然垄断行业的国有企业。现代经济学理论和发达国家的发展已经证明，完全可以在自然垄断行业引入竞争，必要的时候可以分拆国有垄断企业。
其二，放宽民营资本的进入领域，打破很多行业所存在的行业壁垒。
Q8:坛友yezhiyu：
蔡老师好，最近李克强经济学很是热门，而最近的持续表态是不是其实也可以看成一种隐性干预，因为他的暗示性表态对中国股市的影响从最近几日的涨幅便可以看出来，他说允许一定的经济波动，不能低于下限，那么允许的波动幅度，结合最近的CPI 和ppi等数据以您的研究会有多大，下限大概在哪个水平上
A8:
李总理上台之后一直奉行去杠杆，调结构的经济政策，我认为这是非常及时和非常正确的作法。如果还是走过往10年的老路——衰退靠刺激，过热靠紧缩，那么中国经济的结构矛盾将会越发严重。
最近李总理所说的“统筹稳增长和调结构”，我不把其看成是转变现有宏观经济政策的一种暗示，而更多地是在向市场注入信心。因为作为一位经济学家，他心里很清楚经济治理最重要的就是政策必须保持一致性，现在结构调整的苗头已经有所呈现，不能因此半途而废。
至于李总理所说的上限和下限，其实上届ZF和这届ZF已经有非常清楚的表达：CPI可以忍受的上限是5%，GDP增长速度可以忍受的下限是7%。
Q9:坛友zeugin：
经济转型那么多年了，失败到现在了，那么中国经济转型的未来在何方？
A9:
这个问题太大了，中国经济转型的未来在何方？
从宏观性上讲，就是转变成为一个创新能力很强，经济结构合理的工业化国家。
从短期目标来看，就是重新推动实体经济的高速成长，将资源从虚拟经济转向实体经济。
Q10:坛友悦悦妮：
蔡老师您好，美国次级抵押贷款市场出现危机并引发了严重的金融危机，对当今世界经济的冲击堪比经济大萧条，我一直存在这样的问题：今后世界经济的走向是否会发生变化以及将如何变化？这对我国经济发展有何影响？宏观经济理论的发展是否会发生变化以及将如何变化？谢谢！
A10:
关于全球经济走势，依然可以分成悲观和乐观两种观点。我个人持谨慎悲观的观点。我想从两个角度来谈这个问题。
其一，自二战之后，全球的经济增长几乎没有停滞过，除了20世纪70年代的石油危机，其中一个最重要的原因就是二战之后全球出现了技术进步的高潮，而且经久不衰。但是自从计算机革命之后，再也没有出现可以引领全球经济增长的新技术革命，这也是次贷危机和欧债危机发生的一个根本性原因。所以如今各国ZF都在寻找新的技术创新点，如果能有新的技术革命，那么全球经济将会进入一轮新的高速增长。
其二，谈论经济周期，主要有三种：短周期（基钦周期），中周期（朱格拉周期）和长周期（康德拉季耶夫周期），其实自从20世纪90年代末开始，当计算机革命对经济增长的边际效应逐步下降之后，全球范围内的局部性经济危机就持续不断，直至07年的次贷危机和09年的欧债危机，当前很多对中国经济看空的经济学家也在渲染中国金融危机即将发生，果真如此，那么全球经济是否步入了康德拉季耶夫周期的衰退阶段呢？这值得特别关注。
Q11:坛友ruihuizhou：
蔡老师，您好，您是研究宏观经济和金融的，能告诉我，现在的总体宏观经济形式吗？
A11:
关于当前的宏观经济形势，你可以从各种的经济数据和各类财经报纸寻找到多种答案。而且这个问题太宽泛，涉及的面太大。我谈两个问题。
其一，当前实体经济的困难确实前所未有，成本上升，出口利润下降，信贷资金缺乏，技术进步迟缓等问题的确存在，所以当前最迫切的任务就是要支持实体经济的增长，解决成本问题，人民币升值所造成的损失问题，技术进步问题等都是中长期问题，而短期内可以做的就是引导社会资本流向实体经济，先缓解实体经济的资金困难问题，再慢慢寻求解决中长期问题的办法。
其二，中国经济已经高速增长超过30年，中国经济体内部的增长动力和经济活力是无处不在的，在经历多次的全球局部经济危机的同时，中国经济体依然能够保持高速增长，这证明了中国经济体的增长惯性和内部动力。所以，我对中国经济的前景还是持乐观态度，尽管这种乐观态度依赖于中央政府能否合理、恰当地运用宏观经济政策。
Q12:坛友求是鹰：
蔡老师，最近黄金又上涨了，很多经济学家把这归于伯南克的讲话，跟美国的量化宽松货币政策是否终止有关，您认为金价会由此一直开始上涨吗？还是只是暂时性的波动？请您谈谈黄金、美元、美国经济增长预期的的关系，并预测金价走势，谢谢。
A12:
经济学家不做预测。最近这些年，关于股市和楼市的走势问题，不知道栽倒了多少位敢于预测的经济学家，呵呵。
Q13:坛友扶夏：
蔡老师：你好！
想像您请教以下几个问题：
1.你研究过房地产市场，请问 你对未来房地产市场怎么看，6-8年后 人口结构大的变动是否会东房地产市场产生大的冲击；
2.你对2013年我国下半年经济形势怎么看，谢谢！
A13:
关于房地产问题，前面讨论的非常多，你可以看看前面我的发言。总的来说，我持谨慎悲观态度。
关于中国的经济走势问题，我持谨慎乐观态度。
你的观点非常正确，我也认为人口结构的转变是中国房地产市场出现反转的一个根本性原因。
Q14:坛友burtonzzx：
全球经济回升大概在什么时间点?
先行指标是什么?
A14:
这个很难预测， 前面我对全球经济走势提了两个观点，可以供你参考。
我比较倾向的观点是全球经济进入了一个长期的低增长状态，直至下一次的技术革命才会出现转机。
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