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爱建证券-2011年宏观经济报告：经济走出回落阴霾，稳舵以对通胀洪波
1、全球经济通胀与通缩

欧美与新兴市场的差异化进一步显现，政策对峙程度也日益明显。美国的 QEII针对的通缩阴霾将随着美元贬值有所缓解。明年实体经济的状况将逐步好转，影响就业、房地产的负面因素慢慢消退。不过货币的肆意运用，这代价迟早要还的。欧元区的债务问题依旧树欲静而风不止，短期内我们对其稳定依然有信心，但伴随着财政紧缩的力度将的扩大和加强，美欧增长的格局将再度出现更替。新兴市场通胀和资本流入压力加剧。不少国家都采取了紧缩的调控政策并实施了一定的管制，而政策也将以主动紧缩为主。
2、中国经济增长与通胀
明年是十二五开局的第一年，投资的增速将保持平稳，其不仅将保证经济稳定增长，也是十二五第一年的重要布局。出口将加快加工贸易的转型， 沿用近30年的外企“超国民待遇”的时代正式终结。贸易顺差问题的优化，与其放在进口或对外投资，不如先做好出口结构本身的调整。消费在长期收入等因素的支持下，继续保持快于04-07年阶段的增长水平。不过，目前的通胀早已经远非温和的程度，其对消费的影响或将转而为抑制一般消费和刺激保值投机消费。
3、通胀控水与建池
明年上半年通胀的压力依然突出此轮通胀主要由流动性推升没错，但是与市场普遍看法不太一样，流动性的控制远非那么收放自如，不说国内收缩存在时滞，资金流动国际化也远非单一国家能控制的行为。因此，治理通胀方面除了不放任流动性过于泛滥，还更应该发展经济体中的短板，构建出全方位、富弹性的池子。
4、积极财政+稳健货币
明年调控政策定调， 稳健的货币政策将带来 1-2 次上调基准利率和 2 次上调存准金率的动作，汇率方面也将表现出更稳步的态度，全年升值幅度不会太大在 5%左右。