一起了解了解外汇储备是怎么一回事 1、外汇储备是怎么来的?构成又是怎样的? 我国外汇储备主要得益于强制结汇制度。具体来讲,主要来源有两个方面:一是我国民众的商品及劳务出口,这部分赚取的外汇须交给国家,国家给予相应价值的人民币;二是国外企业或个人来中国投资,其外币也须通过国家相关机构兑换成人民币,之后在中国进行运营。这是我国外汇储备最主要的两大构成部分。 需要说明的是,外汇储备主要由这两大部分构成,但并不是这两大部分的全部都成为了国家外汇储备。在强制结汇时期,各银行可能还会自留一部分外汇用于外汇兑换业务;在非强制结汇时期(2008年8月1日以后),居民和企业可以自愿保留部分外汇。 这两大部分的比例,在后文中我们可以看到,民众商品劳务出口与国外投资在外汇储备中的占比约为3:2。 2、外汇储备是什么性质的钱?到底是谁的钱? 知道了外汇储备是怎么来的,我们就可以更进一步确定这笔钱的性质。 还是根据来源结构分为两个部分。 第一,民众所创造的外汇。这部分钱,民众已经获得的人民币,可以在国内自如的使用,从一般规律及长远来看,没有再兑换成外币的冲动及必要性。因此,这部分外汇,实际上所有者就转变为了国家。 从另一个角度来看,这部分外汇,的确可以理解为“老百姓的血汗钱”。因为,站在一个国家的角度,我们用实实在在的物质和劳动,换来了花花绿绿的钞票,并且这些钞票,是必须作为应急而储备的,不能随随便便在国际上花出去,兑换成物质。这部分外汇所占的比重越大,老百姓的“血汗”损失的就越多。 从以上可以看出,这部分外汇产生了两个对立的矛盾,一是这部分外汇过少的话,会降低国家应对国际金融风险的能力;二是这部分外汇过多的话,会使国家(民众)财富遭受巨额损失。造成这一矛盾的表面原因是人民币为非国际流通货币;深层次原因是国际货币体系的形成机制。 第二,国外企业和个人的投资。这里有两个因素,一是本身就是外国人,二是这部分钱具有投资属性。这决定了,从一般规律及从长远来看,这部分外币人家必然是要拿回去的,并且拿回去的必然要比拿进来的时候多得多。 从以上分析可以看出,在国家的外汇储备中,有一部分是国家的钱,有一部分是国家代管的钱。 明确这一点,对于衡量我国外汇储备多寡、调整外汇储备结构、预防外汇风险具有重要意义。 3、外汇储备是否属于变相征铸币税?是否会造成通货膨胀? 从老百姓的理解来看,钱和东西应当是具备一定意义上的对应关系。从这一理解来看外汇储备,的确造成了流通货币的增多,即增加了流动性。分析如下: 首先看民众出口所创造的外汇。我们的东西(商品和劳务)没有了,转移到了国外,换来的是人民币。从这来看,的确是造成了流动性的增加,尽管我们可以再通过其他手段控制货币总量水平,但,单就出口而言,的确起到了增加流通货币的作用。 再从外国投资来看,其投资实质上大概可以分为实物投资、技术投资、资金投资,在一般统计上,这三种投资难以区分。但对于国家来说,这三种投资在意义上却并不一样。实物投资,对于国家来说属于财富的增加;技术投资,属于劳动生产力要素的增加;而资金投资则只属于流动性的增加,与国家自己发行钞票并无二异,区别只在于似乎隐蔽一点。 中国建设银行高级研究员赵庆明在《经济热点:外汇储备是谁的?》一文中说,“由于纸币的内在价值相当于与其币值等值的外汇,因而不存在铸币税”。这种说法有一定道理,但问题的关键也恰恰在此,因为其对应的等值的外汇,由于储备需要,不可变现,所以仍然相当于增发了钞票,进而引起货币相应贬值,变相增收铸币税。 同样,其对是否会引起原有货币贬值的论述,“新发货币可以换成外汇进口商品,货币和商品之间就不存在你多我少的问题,也就不会导致原有货币贬值”,对于个体来说,这个理论不错,但对于总体来说,就有问题了。因为外汇储备有零增长到几万亿,不是凭空来的,也注定了必然有一定量的常态储备,既然有这个常态储备,就说明肯定有大量的外汇永远得不到兑换,其必然对应相对量的人民币在国内流通。 同篇文章中对外经贸大学金融学院院长丁志杰认为,新发货币最终会被企业和居民持有,这些货币也是财富的一种形式,因而新发货币谈不上是“征税”。这样的逻辑看似合理,其实经不起推敲。因为,以其理论而言,凡是发行的货币,即使是超发,也是通过一定的商品交换而流通的,每个货币都是财富的一种形式。以此来解释是否贬值即是否征税,实在说不通。 值得特别注意的是,这一行为是否引起通货膨胀,要看具体情况。比如在一个货币紧缺时期,这样流动性的增加,起到的是积极的作用;而在流动性泛滥的时期,则可能起到不好的作用。换句话说,外汇储备的积累的确会导致一个经济体流动性的增加,但绝对不是必然引起通货膨胀。 4、应该怎样衡量外汇储备的多寡? 2006年2月,我国官方外汇储备超过日本位居世界第一;同年10月,突破1万亿美元大关;2009年4月,突破2万亿美元;2011年3月,突破3万亿美元。 传统衡量外汇储备水平的观点认为,外汇储备不得少于3个月的进口额、10%的GDP和30%的外债。2010年底,我国外汇储备为2.85万亿美元,可以满足22.5个月的进口、相当于48.44%的GDP和5.2倍的外债。按照这一标准,我国外汇储备水平的确不低,但是否就过高,难以判断。因为说到底,外汇储备,是用来备不时之需的,而这“不时”,不但时间难以确定,就是所需数量也难以确定,不是真正需要时,谁也不敢说我们已经足够,所以不能妄言我国外汇储备已经偏高。 从另一个层面来讲,我国外汇储备的确偏高。那就是相对于民间外汇藏量。根据有关资料,与3.2万亿美元国家外汇储备相比,企业和居民的外汇存款仅2500亿美元左右。绝大部分外汇资产在ZF手里。而发达国家大多“藏汇于民”。2010年,日本、德国、英国、美国的民间外汇资产分别高达4.99万亿、6.91万亿、12.78万亿和15.4万亿美元。虽然这些国家的官方外汇储备不及我国,但加上民间这一块,其外汇资产均远远超过我国。 5、为什么说我们的外汇储备不能分?究竟怎样才能分得外汇储备所代表的财富? 要想说清这个问题,涉及到几个因素。第一,我们的外汇储备得足够多了,才有分的必要。是否足够多,没有人能断然下结论。第二,代管的钱,是不能分的,比如国外企业和个人的投资及其对应的收益,这属于代管的钱,是万万不能分的。第三,对于国家自有的钱,即出口所创的外汇,是存在分给民众的可能的。但分的形式不能是简单的派发,因为这会形成人民币的“二次投放”;而必须是用外汇购买国外的资源、商品、劳务等,即为民众换来真实的财富。 外汇储备经营收益,属于国家自有的钱,这个可以用于国民。 在《经济热点:外汇储备是谁的?》一文中,赵庆明说,世界上外汇储备主要有两种形成方式:一种是像我国那样,由央行投放人民币购入外汇形成外储;另一种是财政出资形成外储,其中日本等国家由财政发行特别国债购买外汇形成外储,挪威、新加坡等国家则由财政用净盈余购买外汇形成外储。 而我认为,从外汇储备形成机制的本质上区分,世界上只存在两种类型,一种是国际流通货币国外汇储备形成机制,另一种是非国际流通货币国外汇储备形成机制。对于国际流通货币国(美国、日本、英国、欧盟)来说,其外汇储备(真正拥有所有权的真实储备)可以用印钞或者发行国债来获得,即虚拟财富获得外汇储备;而其他非国际货币流通国真实外汇储备则必须通过实际财富的对外输出才能获得,即国民财富换取外汇储备。 至于赵庆明提到“挪威、新加坡等国家则由财政用净盈余购买外汇形成外储”,这本身并不能改变国民财富输出换取外汇储备的本质属性。因为,尽管国家通过财政盈余来购买民众手中的外汇,从而形成国家外汇储备;但民众手中的外汇,依然是通过财富输出而获得的。不同仅在于这一机制,对国家因增加外汇储备而印发钞票进行了禁止性限制,排除了因增加外汇储备(外汇占款)导致通货膨胀的可能。 所以,赵庆明“只有挪威、新加坡模式才能免费使用外储,因为这是财政净盈余买来的,不对应负债”这一说法是错误的。对于由国民财富换来的外汇储备,任何国家都可以“免费使用”。而对于国际流通货币国,外汇储备的使用更加“免费”。至于为什么他们能这么免费的享用世界财富,我们能不能也这样,本文暂不探讨。 综上,对于非国际流通货币国来说,只要有外汇储备的存在,就代表着对应量的国民财富的损失,我们所能做的只能是在国家利益和民众利益之间寻求平衡。 |