近年来,私募股权投融资在国内异军突起,出现了“全民PE热”的现象。据清科研究中心的数据显示,随时都有新的PE面世,从上海到陕西,从金融、航天到农业、文化,覆盖了投资界的每一个角落。从2006年至今,这些如雨后春笋般出现的私募或风险资本已经投资的项目都陆续到了退出的时期,然而他们在退出过程中却不是当初想象的那样顺利,一些投资胎死腹中,很大原因是中国没有一个法规健全、服务完善的退出市场。因此,对私募或风险资本退出方式特别是场外股权交易市场的研究,对我们当前资本市场的健康发展具有重要意义。
可以看出,在私募资本退出的三大渠道中,IPO在退出中所占的比例并不高,即便在PE高度发达的美国,也只有20%左右的企业通过IPO退出,而股权转让比例为60%。在中国,由于企业IPO条件相对严格、上市门槛高、运作周期长并且前期费用较大,大多数风险资本进人的项目不可能通过上市实现退出,这就决定了股权转让才是中国私募和风险资本主要的退出渠道。
以上数据说明了两个问题,一是投资者担心金融危机造成更大的损失,迫使原始股东回购股份,或者通过管理层收购来减少压力。二是中国的场外股权交易市场不发达,投资者只能以股东回购等方式低价转让持有的股份。