基于行为金融学对价格操纵行为的分析
1、期望理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数,而对损失的效用函数是凸函数,表现为投资者在投资帐面值损失时更加厌恶风险,而在投资帐面值盈利时,随着收益的增加,其满足程度速度减缓。
2、损失厌恶是指人们面对同样数量的损失和收益时,感到损失令他们产生更大的情绪影响。禀赋效应是指与损失厌恶相关联的现象,人们不愿意放弃现状下资产的事实。
3、赌徒谬误(Gambler's Fallacy)亦称为蒙地卡罗谬误,是一种错误的信念,以为随机序列中一个事件发生的机会率与之前发生的事件有关,即其发生的机会率会随着之前没有发生该事件的次数而上升。赌徒谬误的产生是因为人们错误的诠释了“大数法则”的平均律。投资者倾向于认为大数法则适用于大样本的同时,也适用于小样本。
由于受到政府干预、市场发育不成熟、上市公司经营能力和信息披露失真等多种原因,我国的股票市场股价更具有波动性,股票市场的风险也更大。广大股民在入市时均抱以短期投机的心理,当市场缺乏卖空机制,庄家在股市进行股价操纵时,更容易得手,对于大众的投资者而言,根据行为金融学理论,他们对大盘或个股期望太高,同样又具有厌恶损失和禀赋效应,所以当股票价格高于其购买价时,他们倾向于迅速卖出所持股票,当股票价格低于其购买价格时他们则具有赌徒谬误心里会继续持有已出现亏损的股票。