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中国安邦集团研究总部（ANBOUND） 2015-07-03 (www.ftchinese.com)
中国证券监管部门采取了多项举措，试图减轻不断下跌的中国股市的下行压力。这些组合拳包括：中国证监会放宽了融资融券担保物规定；证监会还发布规定，扩大了券商的融资渠道。此前推出的一个允许20家大型券商在股市出售债券的试点项目，将推广至整个行业。沪、深证券交易所和中国证券登记结算公司将A股交易经手费下调30%，从0.0696%降至0.0487%。此外，中国证券登记结算公司还把A股交易过户费下调了大约三分之一。
但中国投资者对此却并不买账。本周四（7月2日），上海和深圳股市依然出现了大幅下跌——上证综指下跌了3.48%，跌破4000点，收于3912.77点；深证综指则收跌5.55%。
从周末中国央行出台“双降”政策以来，中国ZF托市的意图不可谓不明显，投资的政策资源不可谓不多，付出的成本不可谓不大。然而，投资者看空中国股市的情绪依然不改。事情发展到这一步，情况就处于很僵持的境地：ZF想托市，而投资者想“砸盘”。如果这种拉锯战持续下去，ZF托市的成本将会越来越高，而后市形势如何则并不清楚。
未来会如何发展？投资者该怎么办？这种让普通投资人无所适从的不确定性，在实体经济下行压力下，已成为国内市场的一个巨大风险。虽然这种风险是可以预测的，比如安邦咨询（ANBOUND）的客户早已从安邦简报中看到过相关的趋势预测和风险提示，但大多数市场参与者仍面临着艰难选择。
我们注意到，随着ZF与市场的分歧越来越大，中国股市正在出现一种不太好的迹象——越来越政治化。
比如此前引起诸多争议的“政策牛”和“国家牛”，就再度引起颇为政治化的争论。6月12日，中国证监会主席肖钢在中央党校讲话谈及股市时，提到了中国股市的所谓三大利好因素，称“改革牛”理论成立；市场不差钱；实体经济越差股市越涨的判断没道理，“牛市”建立在中国有能力保经济增长为7%的预期基础上。但中国国有公司汇金公司的某高层则对此表示不同意见，对肖钢所说的“改革牛”的三大支撑因素都提出了质疑。汇金高管不仅这样说，而且也是这样做的，据称其日前减持了中国工商银行、建设银行35亿元股票。
有国内金融学者日前在媒体撰文，公开抨击国有的汇金公司最近的减持。这位人士称，造成这轮股市暴跌的原因是因为资本市场高层出现了一些不和谐的声音。一方面，中国证监会主席肖钢在为股市护盘；另一方面，汇金公司却与肖钢主席公开唱反调，因此，汇金公司应该把此前卖出的35亿股票（那次事件被认为是此轮大跌的触发器）买回来，给市场以信心。这位学界人士质问，汇金公司是中国四大银行的大股东，中国金融资本的领头羊，是不折不扣的“国家队”成员。汇金的观点不是学术观点，也不是企业观点，它的每一个举动都被投资人视为中国ZF政策的信号，汇金公司就是“国家队”，但屠杀了“国家牛”，还要汇金公司干什么？
更有甚者，对于“国家队”喊话托市之下股市仍然大跌，中国国内传出了不同版本的阴谋论，有人称国内股市已成为政治斗争的新战场，还有传闻称这里有国际因素要通过打压中国股市来给中国施压，云云。
坦率来讲，“国家队”屠杀“国家牛”之类的说法属于上纲上线，“政治斗争新战场”和“国际阴谋论”的说法更是不靠谱，这是希望通过舆论倒逼ZF更大程度救市的招数。我们无意为围绕股市的争议下判断，但要强调的是，股市的实质是市场，是市场就应该让各路参与者能够公平地玩游戏，就不应该拿太多的非市场因素来打棍子、戴帽子。政治家当然会关心股市，但他们关注的不是市场本身的高低变化，而是市场动荡带来的社会效应。如果人为夸大股市的政治影响，将其政治化，这对中国股市的长远发展无益。如果大家知道一个市场站满了“大人物”和“警察”，甚至还有国家专政机器，谁还愿意来玩啊？正如我们此前的分析，这种情况下，即使有政策也产生不了共振，更谈不上拉升股市。
过分政治化的迹象，对中国股市的发展是一种危险。
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