意大利公投逼近，欧元再蒙阴影

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即将在12月4日就宪法修改举行公投的意大利，被市场视为2016年末最后一只“黑天鹅”。

表面上看，这次公投仅关乎改革意大利行政效率，减少中央政府和地方政府间的权力重叠等行政细节。但事实上，本次公投最被市场关注的是意大利总理伦齐暗示改革方案失败，他可能不会留任，而意大利民粹倾向的“五星运动”则极有可能取代意大利民主党成为执政党，这或令意大利如英国一样面临“脱欧”的未来。

最新的民意调查和机构调研均显示，本次宪法修改公投被否决的可能性极大，在Euromedia Research网站公布的民调结果，超过一半人将投反对票。投行摩根士丹利的模型更认为，公投通过的概率只有20%。

“五星运动”此前已经表态，要对意大利的欧盟成员国身份问题举行公投，而伦齐辞职后，意大利将至少有一年多时间由临时政府领导，加剧该国的政治经济波动。德意志银行甚至直言，意大利经济增长不佳，银行系统问题令人担忧，再加上欧元怀疑论和民粹主义政党的崛起，意大利已陷入非常复杂的局面，隐形意大利脱欧（Italeave）的概率高达60%。

当前意大利银行业的不良贷款余额已经超过其国内生产总值（GDP）的四分之一。国际货币基金组织（IMF）则在今年7月估算意大利银行业不良贷款率高达18%，到2025年该国经济才可能恢复到2007年金融危机前的水平。市场人士忧虑随着意大利公投失败及政局混乱，银行坏债问题很可能集中爆发，引发新一轮金融风暴，再度沉重打击欧盟区整个金融体系。
目前意大利国内已经出现显著资金外流情况，意大利10年期国债价格连续三周下跌，收益率升至去年9月以来高位，邻近的葡萄牙、西班牙等地国债则出现资金流入。汇丰银行认为，未来修宪若被否决，将引发投资者大幅抛售意大利资产包括国债等。有机构分析指，如果公投失败，或导致意大利明年就退欧问题举行公投，欧元区解体忧虑将迅速扩大，为欧元带来显著下跌压力。
不过也有机构认为，当前作为欧元区第三大经济体，意大利对欧盟经济依赖严重，即便公投失败，意大利真的公投“脱欧”的机会并不高。投行瑞士信贷11月中旬的报告则预测，意大利退出欧元区的概率仅为1%。即便如此，意大利总理赌上政治生涯推动公投的情境，难以不让人联想起英国“脱欧”公投中的卡梅伦。

随着欧洲进入多事之秋加上美元近日的上涨，欧元对美元已经跌至今年内新低。欧福市场分析认为，以近期欧元技术指标观察位于负区域，出现了下跌的信号，对美元汇价或重新测试2015年低位。

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关键词：意大利 financial Research 国际货币基金组织 Financia 意大利总理 中央ZF 民意调查 执政党 可能性