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A股市场，拉动股价的手段有很多，蹭热点、炒概念、假重组等等，真正靠“打嘴炮”拉升股价的公司比较罕见，最惊天动地的就是泰禾集团董事长黄其森。一句话，值330亿元人民币！数万散户被埋，亏损惨重！
股价不涨 董事长很着急！
泰禾集团，成立于1999年，2000年借壳上市，主营住宅地产和商业地产开发，还涉足金融、文化和健康。
2010年以来（除2011年、2012年），公司营收高速增长，规模从27.12亿增长到2017年的243.31亿，7年增长9倍，年复合增速高达36.21%。公司归母净利润不断增长，由2010年的3.36亿增长到2017年的21.24亿，7年增长6.32倍，年复合增速高达30.13%。
除2015年上半年A股大牛市时，公司股份大幅上涨，其他时间公司股价跟业绩不“匹配”，2010年复牌时，前复权股价8.3元，2017年12月22日，前复权股价才16.58元。
2017年12月22日，董事长黄其森等不及了，绕过董秘和合规部门，直接对媒体表示，2018年泰禾集团目标是营收再翻番到2000亿元人民币！2000亿营收对泰禾集团是个什么概念？2016年公司营收208.28亿，2017年营收243.31亿，这是要翻近十倍啊。
当时，泰禾集团2017年财报还没出来，2018年翻一番，2000亿，倒推来算，2017年业绩要暴涨！更让市场想入非非的是，嘉禾集团对董事长的“牛逼”辩解，2018年2000亿销售目标是“基于目前公司土地储备、项目储备、投资进展、管理能力、销售能力等作出的判断”。
整个市场癫狂了，各路游资“心领神会”，像鲨鱼闻到了血腥味，管你能不能实现业绩目标，管你符不符合常识，使劲炒就对了。短短10多个交易日，公司股价从16.58元上涨到43.17元，涨幅160.37%，市值增长330.78亿。
凶残上涨，普通散户抢不到筹码，不敢抢筹码，上涨收益被游资吃了。狂热过后，游资撤退，轮到散户接盘，随后公司股价一路阴跌，现在跌回到15.5元左右，跌幅64%！赚钱的就那几路游资和幸运的两千多个散户，亏钱的却是33000多个散户。
激进到没脾气 股价当然下跌！
从营收和净利润看，公司业绩挺“靓丽”，为啥股价还需要董事长使劲儿“吹”才涨？股价为啥跌了回来？业绩背后，投资者更担忧几个问题：
首先，公司业绩一般，完全不像黄其森在2017年年末“吹嘘”的那样强劲！2018年上半年，泰禾集团营收126.88亿，同比增长42.12%。需要注意的是，按照以往经验，泰禾集团营收都是上半年增速快，下半年增速放缓，因此全年营收顶多300多亿。说好的2018年营收翻一番呢？说好的营收达到2000亿呢？泰禾集团净利润一般，上半年归母净利润9.83亿，同比增长22.39%，跟翻一番的“目标”相距甚远。
其次，泰禾集团激进扩展，徒有账面业绩，现金流很差。
房地产企业跟其他企业不同，采取预售制，房子没建好，房企先把房款给收了，暂放在预收账款项目下，交房后结转为当年的营业收入，所以房企销售现金收入比持续高于1，房企日子比其他企业好过。泰禾集团账面净利润一直非常好，但经营性净现金流却常年大规模净流出。
的确，房地产行业周期相对较长，一般为两年，所以看某一年的数据会有失偏颇。问题是，泰禾集团经营净现金流常年净流出，说明经营过于激进，常年靠外部融资维持日常运营。
另外，公司毛利率和净利率持续下降，管理效率出现了问题，客观上导致净利润和现金流流入持续减少。管理效率下降，非常提高警惕！国家通胀是效率低下的结果，公司下滑，从效率下降开始。
A股许多上市房企很激进，激进拿地，激进经营，经营现金流为负比较常见，不能就此认为现金流为负是正常现象。
业内也有许多稳健的公司，比如万科和融创，经营净现金流一直净流入，尤其是最近两年，经营现金流净流入规模远远高于净利润规模，净利润现金比率远高于1。
就是不让房企融资，能奈我何？千亿债务何时爆雷？
这一轮房地产政策调整，最值得关注的就是房企债务问题，中弘股份等房企债务爆雷，使公司面临破产、退市。
泰禾集团债务问题比较严重，债务水平不断攀升，资产负债率一路走高，从2010年的67.13%攀升至2017年的87.83%。剔除跟营收密切相关的预收账款后，公司的杠杆率持续攀升，由2010年的44.83%攀升至2017年的76.92%。考虑货币资金后的净资产负债率，泰禾集团债务负担已经从227.70%飙升至473.38%。
净资产负债率，是房企有息负债减去货币资金，跟净资产的比值，反应的是，如果破产，房企净资产对有息负债的偿还能力。一般来说，这个数字越低，公司债务压力相对更小。泰禾集团净资产负债率远远高于常规水平，相比之下，保守的万科，净资产负债率仅8.84%，根本不用担心债务问题。
再直观一点，看泰禾集团的债务负担。
2017年，泰禾集团短期负债总规模高达430.76亿，公司账上货币资金仅有165.85亿，覆盖不了。除了短期，还有长期，集团还有705.26亿的长期借款，以及218.93亿的债券，总负债规模高达1354.95亿！如此庞大的债务规模，加上经营现金流常年净流出，严重依赖借新还旧。房企融资环境发生变化，二季度一些公司债券发行被否，发行利率上升，加上偿债能力恶化，泰禾集团融资成本全线上升。
房地产不被待见，公司低成本融资渠道收紧，只能依靠高成本融资渠道。
2016年，低成本银行贷款融资占比高达41.06%，2017年占比下降到19.91%；2016年低成本的公司债融资占比23.21，2017年占比下降支18.85%；2016年融资成本最高的非银贷款才35.74%，2017年成为最重要的融资渠道，占比高达61.24%。
随着监管收紧，房地产信托等产品将继续受打击，外部高成本的融资渠道也会被堵住，可能会影响到公司的日常经营。
融资一直是重中之重，泰禾集团当然考虑过融资成本最低的股票定增。
2016年5月，泰禾集团就谋划定增5.36亿股，希望融资98亿元；为了更顺利的融资，2016年9月泰禾集团把定增数量调降至3.85亿股，融资金额调减至70亿。但是，定增计划被证监会“中止审查”。2018年7月份，泰禾集团继续调整融资计划，希望把定增数量调降至2.88亿股，定增价格18.18元调升至24.52元，融资金额不变，还是70亿元。现在，泰禾集团定增悬而未决，事关生死。
地主家没余粮 大股东股票几乎全质押了公司经营现金流紧缺，最重要的一个因素就是，泰禾集团不断并购。
2017年发起了29起并购，累计交易金额295.5亿，绝大多数是小型房企，以此获得土地，这是公司2016年以来重要战略。从项目来看，泰禾集团2017年一共获得了36个项目，其中30个项目都是通过并购方式获得，在项目上的投资金额552.4亿，获得土地792.80万平方米，计容建筑面积1069.21万平方米。
公司资金紧张，大股东资金更紧张，股票几乎全部都质押出去了。
截止8月29日，控股股东泰禾投资持有公司股份6.09亿股，占公司总股本的48.97%，累计质押的股份数为5.91亿股，占公司总股本的47.51%，占其持有总股份的97.04%。第二大股东叶荔，持有1.5亿股，质押了1.49亿股，99.33%的股权都质押了出去。
这也是黄其森吹股价的一个重要原因，因为股价翻倍，不会平仓，给了黄其森很大的腾挪空间。代价全都让散户承担了，3万多散户，亏损了60%以上。
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