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10月第26天
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1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
推荐：《美国丹尼斯的海龟赚钱交易系统》
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市场从不出错。买入并持有是最糟糕的投资策略。巴菲特利用媒体骗了所有人……在《趋势戒律：超额收益交易策略》中，作者以其亲身经历和收集的大量证据向那些多年来被奉为经典的投资理念发起了挑战。
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2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
今天继续读：《一个投资家的20年》
私有化慷慨的另面事实
说努力干活，请看事实！说金融危机，请看事实！说为了将来的伟大，请看事实！
2012年3月20日
春天来了，与同道朋友们相约赏樱花，谈及资本市场上热议的阿里巴巴私有化话题。入行有深浅，观点各不一。
通常说的上市（go public）是一家公司由少数股东拥有变为公众公司；与此相反，私有化（go private）就是将一家公众公司退市，回归非公开状态。前者是将公司卖给大众，后者是将公司从大众手里买回来。私有化通常发生在熊市，即股价低迷期，俗语“买的没有卖的精”在这里恐怕需要反过来说。
近来著名私有化的案例有盛大、复星地产、小肥羊，稍远些有段永基的四通，再远如刘銮雄经常狙击小股东等。相对于大股东的合算买卖，这通常彻底终结了中小股东东山再起的希望。例如2011年复地（HK02337）私有化，对于停牌前2.79港元/股的价格，大股东提出3.50港元的价格私有化，并称合理公平，因为此价高出复地3.255港元的每股净资产，并溢价25%。虽然有记者计算其实际每股净值为16.11港元，将来复地如能在A股上市，大股东翻手赚个上百亿轻而易举。复星的口号要做“中国的伯克希尔”，对此，有人指出：如果巴菲特也在自己公司股价大跌后玩私有化，恐怕伯克希尔的投资者多会以亏损而告终，不复今日之胜景。
著名的阿里巴巴集团子公司阿里巴巴B2B于2007年11月股市巅峰时在港骑牛上市，代码为吉利无比的1688。2012年2月，公司宣布以IPO原价13.50港元私有化，较市价慷慨溢价46%。受此消息影响，复牌之后，该股由停牌前的9.25港元爆升43%至13.22港元。
同行的年轻人说道，这次马云在公开信中提到：“所有程序都将是公开、透明和合法”，还说私有化“看起来是个赔本的生意”，由于对股东心存感激，所以溢价很高，最后提到：“阿里人，准备干活！”看来阿里巴巴将来能成为互联网第一巨头。
同行的资深人士莞尔说，这些都是事实，但事实还有另外一面，刚看了一个铁杆粉丝投资者在过去4年多的经历。当年在“错过谷歌，不要再错过阿里”的热闹中，感召于马云的伟大信仰，申购阿里的资金破纪录冻结4500亿港元，超额认购240倍，即在同等金额的情况下，99.5%的投资者无法以13.50港元IPO价买到，只能以上市后的市场价购买。粉丝在开盘首日（2007年11月06日）以35.00港元买入，当日收盘39.50港元，较发行价上涨192%。此后数年间领取过0.42港元的股息，也就是说，以现在私有化价计算，投资人经历了从34.58港元买入到13.50港元被迫卖出，实际累计亏损60.96%（-60.96%）。
的确在马云公开信中提到：“有人说我们上市的时候只融了17亿美元，但私有化要花出去20多亿美元，看起来是个赔本的生意。”可以看看阿里巴巴历年的年报，根据其上市时提供的当时最近年度全年财报（即2006年年报）和不久前刚公布的2011年全年财报，人们可以看到如下有关1688的数据：
上市（即卖给公众时）融资130亿港元，私有化（即买回）估计耗资约190亿港元，多花46%；
卖给公众时，全年营收13.6亿元人民币，买回时全年营收64.2亿元人民币，增长372%；
卖给公众时，全年净利润2.2亿元人民币，买回净利润17.1元人民币，增长677%；
卖给公众时，公司拥有现金4.4亿元人民币，买回时公司拥有现金116.5亿元人民币，增长2547%。
以多付出46%的代价，买回了一个净利润多出677%、净现金多出2547%的企业，是赔本赚吆喝，还是得了便宜卖乖，每个人可以自己算算账。
可能有人好奇：既然当初以13.50港元发行，时隔4年又以13.50港元回购，但同样的价格为何会多花60亿港元呢？想来只有一种可能，市场上流通的股票数量增多了，但是在此期间公司没有增发新股，既然如此，这些多出来的流通股来源只有一个：原有大股东出售旧股。以此为线索，人们能查到的至少是：2009年9月的公告，马云出售1300万股，价格为21港元/股。
至此，将上述的历史片段放在一起，人们可以得出如下信息：马云个人在2009年以21港元出售旧股，3年之后，马云领导的阿里集团以13.50港元私有化买回，仅此一举就明明令二级市场投资人亏了1个亿，为何还说自己“赔本”了，令人费解。
有人说：马云是个非常聪明、非常优秀的商人。确实目光独具，他在2010年6月向前往杭州考察的温家宝总理汇报：“我们在2008年7月21日，奥运会前两个星期写了一封信，告诉企业界冬天来了，请所有企业做好准备。”[1]
马云的措辞也很有讲究，例如上市之初，他发出豪言壮语：“很多投资者跟我说，错过了谷歌，就不能再错过阿里巴巴了。”此次公开信中马云写道：“有人说我们上市的时候只融了17亿美元，但私有化要花出去20多亿美元，看起来是个赔本的生意”。事实是，人们没有听到“很多人说”，也没有听到“有人说”，大家只听到马云在说。
或有人说：遇到金融危机了，大家都跌嘛，谁也没办法。那就请看另一部分事实。
在上述同期的2007年11月06日到2012年02月24日期间，香港恒生指数下跌了27%（-27%），同样著名的互联网公司腾讯上升了207%（+207%），百度上升了221%（+221%）。在此期间阿里巴巴总市值从约2000亿港元跌至此次停牌前市值463亿港元，即下跌76.85%（-76.85%）。彼时腾讯、百度加在一起也抵不上一个1688，今天反过来1688还不及对手的零头，今天腾讯市值达3700亿港元，百度市值达3600亿港元。人们看到的事实是：全体阿里人在马云的领导下，经过4年多努力地干活，跑输同业，跑输大市，令全体股东损失了1000多亿港元的市值。
有人豪情满怀地评价：马云此次以退为进，为了谋求整体上市，将来可能成为全球互联网第一枭雄！但将淘宝、支付宝注入上市公司，同样可以实现整体上市。马云曾公开表示：“我们把顾客排在第一位，员工第二位，股东在最后。”“今天很残酷，明天更残酷，后天很美好。”缄默多年的粉丝们在芝麻关门的此刻，恐怕只能感叹：通往“美好”的道路被隔绝，这些伟大与我何干？
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3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
马云的A轮投资人是孙正义，如果马云在香港退市按作者来计算的话，这个买卖太赚了。赔的是香港股民。全体股东损失了1000多亿港元。马云个人和阿里巴巴公司都赚了！
再想到当年马云大换血：为了上市，将原来创业骨干都替换成高价职业经理人，大手笔，大操作。之后几年又都将老将换了回来，当然工资和股份已经大涨了。看来都是由股东买单的。1000多亿港元，是经典操作！
从这篇文章的分析来看，腾迅和百度倒也算是良心公司了。怎么鉴别呢?最好是不鉴别，看事实，看表现，坚持理性判断，不听忽悠，关注企业实际数字的同时，看透操盘者的套路。说起业容易，做起来…...
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