本报告导读:
报告介绍了我们构建的中国宏观 Nowcast 模型及其预测效果。
摘要:
即时预测(Nowcast)指的是对当下、临近的未来或临近的过去时点进行的预测。对宏观经济数据的预测,国内现有的宏观研究往往采用简单模型并结合主观判断给出结论,这样的方式存在极大的局限性。
Nowcast 模型在被正式提出之后就成为了国际主流的用于实时预测GDP 的宏观经济预测模型(Giannone et.al.,2008;Boket. al.,2017Brave et. al.,2019)。这一方法能够同时对多个宏观时间序列进行处理,并提取出所需要观察的宏观维度(如经济增长、通胀等)的变动。面对锯齿状的宏观数据截面,模型能够即时地对新公布的数据进行“响应”,并对原有的预测值进行修正。面对存在不同观测频率的情形,模型能有效保留高频宏观数据的信息。对数据可能存在的缺失、修正和口径变动,模型都能进行妥善处理并且预测结果稳健。
我们从工业数据、价格数据、国内外贸易、地产及固定投资、财政、就业、景气调查、信贷等方面选取了 48 个宏观指标,构建了中国宏观 Nowcast 模型。自 2019 年 11 月 5 日起,我们每日从 wind EDB 获得当天所能获得的宏观历史数据,并采用 1995 年至今的数据进行建模估计。对于每个指标的 Nowcast,我们采用历史上最近的周六或最近的季度 GDP 数据公布当天(两者孰近)所建立的模型。
Nowcast 模型得到的潜在宏观因子展现了中国商业周期的模式:经济复苏(Growth 上行)→物价水平上行(Price 上行)、财政金融环境收紧(Finance 下行)、投资消费下降(Real 下行)→经济下行(Growth下行)伴随通缩(Price 下行),情绪悲观(Sentiment 下行)→财政金融环境宽松(Finance 上行)、投资消费上升(Real 上行)→情绪乐观(Sentiment 上行)→经济复苏开始下一轮商业周期。
对比 2020-01-17 公布的 2019 年四季度的 GDP 同比初值 6.00%,模型在 2020-01-16 的预测值为 6.032%。并且数据公布前,模型预测值的边际变化对于投资而言更具借鉴意义。我们详细展示了模型于2020-01-11 对 2019Q4 GDP 同比预测值的周度调整过程。