一、2012 年策略主要观点 ................................................. 4
二、城镇化水平提高大众品消费需求 ........................................ 5
三、物价和经济双下滑,大众品获得超额收益概率较大 ......................... 7
四、大众品子行业:成本Or 需求拐点? .................................... 11
(一)成本角度:猪肉、糖蜜、玉米等原料价格将下降 ........................ 11
(二)需求角度:产能扩张+销售爆发增长 ................................... 15
(三)行业角度:行业空间大或整合能力强 .................................. 18
(四)股价角度:超跌+基本面改善 ......................................... 22
五、白酒:短期有催化剂、1 季报业绩增速可能下滑 .......................... 24
(一)量价齐升、基本面继续保持良好发展态势 .............................. 24
(二)通胀下行对白酒行业影响多大? ...................................... 27
六、啤酒:成本下降可带来阶段性的机会 .................................... 28
七、重点推荐企业 ........................................................ 32
(一)五粮液-2012 年业绩高增长可期 ....................................... 32
(二)山西汾酒-未来成长逻辑清晰,股价回调提供建仓机会 ................... 32
(三)双汇发展-猪肉价格下跌带来毛利率提升 ............................... 33
(四)伊利股份-公司净利提升+行业红利 +丰富产品结构 ...................... 34
(五)安琪酵母-成本下降+募投投产 ........................................ 34
八、风险提示 ............................................................ 35