[财经时事] Lex专栏：投资中国地产股须谨慎 [推广有奖]

Lex专栏：投资中国地产股须谨慎Lex专栏

要获得丰厚回报，避免失误和挑选优胜者一样重要。中国房地产股票的持有者比大多数人更了解这一点。内地市场低迷的交易量和价格已重创这一行业。香港上市的中国房地产开发商中，今年以来股价上涨的股票屈指可数。

雅居乐地产(Agile Property)目前落后绩优股一段距离，今年该股曾遭腰斩。上周五晚些时候，该公司宣布主X和创始人陈卓林早在10天前已遭内地J留。此外几乎再无其他信息；JB可能与该公司业务毫不相干。该股收盘跌17%显示了投资人有多紧张。
除了上周五关于主X遭J捕的消息，该公司还宣布取消上月公布的配股。雅居乐是最新一批寻求新资本的地产公司之一。净债务股权比为100%，它的资本状况不算同行中最差的，但离最差也不远。在股价暴跌的同时，该公司2017年到期、成交清淡的债券价格也从98港元跌至87港元；现在的收益率高达17%。
其他地产类债券的收益率，也跟着上升了逾1%。但债务成本仍可承受，介于4%（华润置地）和11%（恒大集团）之间。而中国的资金成本可能会上升。本月初，中国Z理LKQ表示，中YZF将不再为地方ZF融资平台(LGFV)的所有贷款提供担保——哪怕是隐性担保。根据彭博社(Bloomberg)的数据，地方ZF融资平台今年以来发行了1.7万亿元人民币（合2780亿美元）债务，相比2013年全年增加近150%。

即便上市公司并不接受地方ZF贷款，但ZF与投资之间的模糊界线意味着，收紧流动性很可能产生连带反应。该行业资产负债表上的最后一栏看起来已极度岌岌可危。例如，恒大集团的净债务股权比达到120%。
然而，股票分析师对地产股似乎有不同看法。推荐买入的基本超过推荐卖出的。该行业多数企业今年盈利预测都被上调。是认知失调还是有先见之明？随着资金成本差异开始加大，需提防落差。
Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析
译者/艾卜