000153丰原药业2021年半年度报告

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关键词：丰原药业 年度报告

最保守估值化学药+药品批发净利润1个亿，给历史最低估值20PE，20亿；赤藓糖醇三万吨，最保守2亿净利润，30PE，60亿；20亿+60亿=80亿；翻倍空间。

丰原药业:000153丰原药业业绩说明会、路演活动信息

　　丰原药业(000153)8月25日晚间发布2021年半年报，上半年公司实现营业收入17.43亿元，同比增长10.50%；实现归属于上市公司股东的净利润6358.25万元，比上年同期增加10.10%；实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为4431.91万元，比上年同期增长15.34%；基本每股收益0.2037元/股。

　　半年报显示，公司主要业务包括医药制造和商业流通。其中医药制造涉及生物药、化学药及中药的研发、生产和销售，主要产品涵盖解热镇痛、妇儿、神经系统、心血管、泌尿系统、营养类、抗生素、原料药等系列产品；商业流通涉及医药配送和药房零售，现已形成高效、全优、多品种的医药供应服务体系。公司注重新药研发，拥有多个国家一、二类新药品种及多项自主知识产权产品，属国家高新技术企业、全国百姓放心药品牌、中国创新力医药企业。公司实行新药和普药两个销售管理体系，主要采取“招商+自营”的销售模式，通过经销或代理商及自建销售渠道实现对医院、零售和第三终端的全覆盖。

丰原药业投资逻辑：看200%空间
1、爆点：3万吨赤藓糖醇2019年8月开始建设，近期准备投产，2022年满产，半年报公告投资进度90%，投资金额1.43亿元，单吨投资金额小于三元生物的1.4亿元（7.7亿/5万吨），目前节点投产还有产能爬坡，预计明年满产。因为明年全球需求30%增长，缺口6万吨，只有保龄宝和丰原新产能可以满足，三元生物需要2年后新产能5万吨才能投产（参考三元生物招股说明书），市值的起爆点来自于三元生物的上市（12月初），元气森林港股的上市（2022年）
2、紧平衡：赤藓糖醇因元气森林而爆火，近些年来减糖已成大趋势，元气森林，可口可乐，百事可乐，蒙牛，农夫山泉，喜茶等公司持续推出无糖饮料，在蔗糖消费量稳定下，无糖甜味剂增速中国连年翻倍，欧美也有20-30%的增长。而供给方面JBL和嘉吉公司均没扩产，国内只有保龄宝今年6月扩产1万吨，三元生物技术改造扩产1万吨，丰原3万吨投产对行业缺口有着较大的补充。
3、价格：目前市场价格3万元左右（散单），而根据三元生物招股书，在售价1.5万的情况下毛利率45%，可以算出成本在8000元左右，根据今年半年预告，三元生物半年度收入7.4亿，净利润约2.3亿，大体可以算出每吨赤藓糖醇净利约为8000元，2.5万吨产量。这里存在一部分长单锁定的情况，如果价格上到3万元每吨，那三元每吨净利大概可以到1.5-1.8万元，丰原3万吨明年投产，考虑到和三元生物的差距，加上供给稍微有所缓解，按2.2万元售价，每吨8000元净利来算，可贡献2.4亿利润。
4、估值：3万吨赤藓糖醇，8000元/吨净利，2.4亿净利润，给与30倍PE，因据了解三元生物下半年利润更好，可以达到全年6亿左右的水平，12月初在创业板上市，，考虑到明年还有30%左右的增速，上市就可给到60倍PE的估值360亿市值，这样看丰原就有非常好的性价比，，再考虑到元气森林近期也会到香港上市，这块可以有催化的因素。考虑到保龄宝目前估值水平，给丰原30PE并不过分。这块72亿市值，传统业务1年大概1个亿左右净利润，考虑制药+药店都没有太大的吸引力，给予15-20倍的PE，大概可以给18亿，两块业务相加90亿左右的市值目标。这个估值水平并不过分。
5、X因素：公司股权激励的实施，公司集团维生素业务的注入，腹膜透析液，多腔袋项目的投产（目前已完成95%）
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丰原药业，3万吨赤藓糖醇投产预计将在近期完成（之前压制股价的因素主要是公司不能投产），公司内部事务（股权激励）即将落地，集团层面维生素资产有注入预期，增强公司eps，明年利润按照目前各类产品价格折算约5.1亿+(传统1.5亿，赤藓糖醇每吨1.2万净利，合计3.6亿），分布估值法可看市值（1.5*15+3.6*20=95亿），目前仍有1.5倍左右的空间。
最保守估值化学药+药品批发净利润1个亿，给历史最低估值20PE，20亿；赤藓糖醇三万吨，最保守2亿净利润，30PE，60亿；20亿+60亿=80亿；翻倍空间。
四季度三元生物上市，5万吨赤藓糖醇，预期22年净利润5亿，全球龙头新股合理60PE，300亿，稍微溢价给80PE，400亿市值，丰原药业3万吨目前只有40亿市值，十倍的差距，空间很大。

您好！接到您在蚌埠门户网站政民互动板块反映“因环保督查停工的丰原固镇项目进展如何”已收悉，我县经济开发区高度重视，立即安排专人调查处理，现将调查处理情况答复如下：一、因环保督查停工的丰原固镇项目分别是：
1、安徽丰原明胶有限公司：明胶10000吨/年迁建项目。
2、固镇星河环保有限责任公司：环保三期，4万吨/天污水处理工程
3、安徽泰格维生素实业有限公司：年产50吨生物素项目、年产300吨环酸项目、年产1000吨氨甲环酸项目、有机高盐废水（液）及固废焚烧装置项目、
4、安徽丰原利康制药有限公司：年产3万吨赤藓糖醇、5000吨谷氨酰胺项目。5、丰原涂山制药有限公司：原料药搬迁扩建项目。


二、目前各项目进展情况。
1、安徽丰原明胶有限公司：明胶10000吨/年迁建项目因排放废水中氯化物指标超标停工，目前该公司已经委托第三方环保服务机构编制外排废水中氯化物排放标准调整申请报告。待报告通过后按照原开发区污水处理协议继续履行。
2、固镇星河环保有限责任公司环保三期：4万吨/天污水处理工程，因相关环评手续不全停工，目前集团相关部门正在协调办理，待环评审批手续齐全后开工。
3、安徽泰格维生素实业有限公司：年产50吨生物素项目、年产300吨环酸项目，因废水排放量较大，目前改造方案已确定改造设备正在采购。年产1000吨氨甲环酸项目，未取得环评批复，目前环评已报安徽省生态环境厅审批，待审批后开始建设。有机高盐废水（液）及固废焚烧装置项目，现阶段公司需处理的固废较少，该项目暂停产检修，待固废储存达到一定量时开车集中处理。目前检修设备工作正在进行。
4、安徽丰原利康制药有限公司：年产3万吨赤藓糖醇、5000吨谷氨酰胺项目，未取得排污许可证，待生态环保部门发放排污许可证后生产。
5、丰原涂山制药有限公司：原料药搬迁扩建项目，肾上腺素项目环评审批受阻，目前该公司与市生态环境局协商减少西尼地平生产量，确保肾上腺素项目环评审批通过。

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