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本周末即将召开中央经济工作会议。本来投资者对会议结果是充满期待的。财政政策、货币政策、行业政策等等都成为市场期待的目标。可就在12月3号，美国财长在讲话中表露出了对7000亿美元金融救主计划终结的表态，彻底打乱了A股的运行轨迹。试想，如果连经济危机最严重的美国都开始退出刺激政策以防止通胀，那么作为率先复苏的中国又有什么理由不重新审视当前的流动性政策呢？正是这一表态，极大影响了周五A股的运行。可以看到的是，受益于可能的加息政策的金融类个股从开盘时的下跌龙头一跃成为上涨龙头。而前期热点的一些中小盘股则开始大幅回落。在这种情况下，A股会何去何从呢？这还得从分析周末的中央经济会议开始说起。
官方基本立场不会变化 可能为未来政策微调做出铺垫
我们从3季度末开始就一直在提醒大家：政策调整的高峰期即将到来，4季度到明年上半年将是全球——包括中国在内——经济政策转折的时点。果不其然，继澳大利亚率先加息之后，又有印度、越南等东西方国家陆续对积极的货币政策和扩张性的财政政策进行了调整。虽然目前为止中国管理层还没有这方面的论调，但周边国家的动作告诉我们，政策调整的确为时不远了。
从本周末的经济会议来看，基于经济复苏还存有不确定性，立即做出退出声明或放出调整预期显然不明智。因此可以预计，官方政策的基本立场不会发生变化，“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，仍将是管理层将会反复强调的中心。
但是，就像外交政策一样，经济政策同样必须保留高度的灵活性。特别是全球都开始刮“退出风”的时候更是如此。因此，中央经济工作会议在反复强调上述基本政策的同时，很可能为未来的政策微调开启更多空间。可能的表态包括：更加灵活的财政和货币政策、适当时候做出政策调整，严密监控通胀风险，以及近期提到的五个“更加注重”（更加注重提高经济增长质量和效益；更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整；更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力；更加注重改善民生、保持社会和谐稳定；更加注重统筹国内国际两个大局）。通过这些表态，中央希望在稳定当前政策和预期的同时，为明年1、2季度的政策微调留下伏笔。
行业政策可能密集出台 相关板块惹关注
而除了货币和财政政策，相关的行业政策历来也是中央经济会议关注的目标。预计可能涉及的行业包括：
新能源和低碳，作为我国调整经济发展结构和相应哥本哈根会议的一项举措；
产能过剩行业的调整，作为保持经济平稳健康发展，防止在经济不稳的大背景下出现区域性经济波动的主要手段；
刺激和鼓励消费，包括家电下乡、以旧换新、汽车优惠等措施的存续问题可能会被提及；
教育、医疗和住房改革，包括保障就业，深化医改，平抑房价，提高居民福利保障等，即作为一项新的经济刺激措施，同时也作为提升消费的保障性措施；
继续发展区域经济，针对前期已经出台的一些区域经济区，本次中央经济会议可能会进一步明确国内区域分工的格局，完善区域合作指导，并为后续继续推出区域经济扶持政策打下基础。
关注风格转换 把握板块轮动
从历史数据上来看，中央经济会议的召开对股市的影响偏中性——即不会出现大跌，也很少看到大涨。这次会议虽然引人关注，但目前市场普遍预期比较明确，而且预计会议结果超预期的可能性不大。这就更使得市场很难借此次会议的东风一路向上了。不过在会议前的最后一个交易日——星期五——当中表现出来的一些行情特点值得关注。
首先是关注市场的风格轮动。一开始我们就说了，金融股是受益政策调整最多的板块，因此会议的结果很可能成为金融板块借以发力的契机。而且从调整幅度来看，自11月24日指数开始调整以来，金融股已经回到10月中下旬的价格水平，即3050点左右的价格水平。而当前大盘则运行在3200点上方，之间有近5%的差距。作为市场权重股之一，价格的低估、政策的受益以及年底机构做市值的影响，都极易引发金融板块的反弹。而明年股指期货和融资融券推出的传闻更有可能引发整个蓝筹板块的启动，从而完成市场风格从中小盘股向权重蓝筹股的转换。而周五创业板几乎全部跌停，即可看做是这一转换的前兆。
第二是板块轮动可能加剧。由于中央经济会议可能会利好一揽子行业。而市场普涨又似乎不太可能，那么里好行业轮番活动就成了机构最好的操作方式。而且通过行业轮涨，机构也方便完成调仓和退出，为风格轮动做好准备。具体来看，上述提到的新能源、医药、消费、汽车、家电、钢铁等都有可能成为轮动的目标。而投资者参与板块轮动时，切记快进快出，防止成为主力和机构的垫脚石。
第三是市场波动可能加剧。目前不少机构预计年内市场可能突破8月高点3478点。而之前我们也提出，这次11月份以来的这波调整只是技术性调整，而非基本面转变，不会引发太深的调整。但这次经济会议召开后，如果基调有变，那么这次技术性下跌很可能就会顺势发展成中线性质的调整。有关未来流动性的政策是投资者周末需要重点关注的信息。一旦流动性紧缩超市场预期，那么下跌肯定还会继续。即使不超预期，那么在中小盘股和大盘股的风格转换过程中，横盘震荡也是不可避免的，类似于07年5·30前后的情况。这都给我们后市的操作和布局带来额更多困难。
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