【图文并茂：外国专家唱衰中国经济的17个理由】

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IBTimes中文网实习研究员吴惟

国外的专家学者开始认为，中国经济的炙热增长已经成为历史。

随着GDP逐年增长，中国执政者开始推行新的改革：冷却房地产市场、规范金融体系、整治腐败、调整经济以驱动消费，而非输出。

然而，这一系列行为却导致了经济增长减缓。再加上公共以及私人金融负债堆高，越来越多的专家开始担忧中国经济将会经历一次“硬着陆”--经济增长减速约5%，影响失业率，导致社会不稳定。

如图折线所示，三个季度的GDP预期值均呈快速下降趋势。以下是17个外专不看好中国经济的理由：

1. 私营部门的杠杆化程度在一定水平上加剧了中国的信用危机。

（直线：私营部门债务与GDP比例虚线：30年趋势）

瑞士信贷（财富500强公司之一）认为：“私营部门债务与GDP比例已经比30年趋势高出约17%。据BIS分析，当超过10%时，就会造成信用危机。”

2.中国国有企业的资产负债表比美国“垃圾级企业”的更糟。

（总财务杠杆中位数值柱形图：黄色为私营企业，绿色为国有企业。）

投资公司摩根士丹利评价说：“近年来，除了中国外，美国、东地中海以及亚洲区域的公司杠杆化程度都在上升。但中国的步伐之快、数量之多使得它尤为突出。数据显示，国有企业财务杠杆程度比五年前高出3倍，超过美国次级投资公司。”

3.中国拥有全亚洲最多的杠杆化公司。

渣打银行的Stephen Green说：“中国企业杠杆化程度最大，面临的偿还挑战最为艰巨。”

（图为亚洲各地公司债务与危及利息比例。绿色柱形为2012年中位数值，蓝点为均值。）

4.亚太地区，中国信贷[0.00%]增长步率最快。

（图为亚太地区5年信贷增长的复合年增长率减去GDP增长的复合年增长率。）

5. 中国在杠杆率上升的问题上尤为突出。

（信贷增长超过经济增长图。蓝线为名义GDP，棕线为信贷总额，灰线为银行贷款。）

法国兴业银行[1.49% 资金 研报]的Wei Yao认为：“信贷增长已经超过经济增长五个季度了。这是一个麻烦的问题。第一季度，中国的信贷增长总额是名义GDP增长速率的两倍。从2012开始，这个差距就在一直拉大。”

6.据兴业银行经济学者与经济，中国的还债与GDP之比高达29.9%。

（中国债务清偿成本预估表。）

法国兴业银行的Wei Yao认为：“宏观来看，我们估计中国的债务清偿成本会大大超过经济增长。这样一来，债务雪球会越滚越大。快速增重的债务负担会导致中国增长效率恶化和还债成本增高。导致增长下降的原因有两点：1.过往存在大量低效率的投资；2.边缘化私营部门增多。”

7.股价暴跌，违约风险激增。

（图为中国MSCI指数与5年CDS对比。蓝线为中国MSCI指数，红线为5年期CDS。）

摩根斯坦利认为：“全球投资人对中国的态度都比较消极。有一种解释认为这是一种中国主权CDS的竞价保护。在最近的交易中，5年前CDS达到150bps，接近2011年经济“硬着陆”（房地产崩盘）时的高度。”

8. 美银美林Ting Lu：“短期利率极度不稳定。

（图为债券回购利率与Shibor。蓝线为1天债券回购利率，黄线为7天债券回购利率，绿线为3个月债券回购利率。）

9.摩根士丹利：“即使是评价最高的公司，也只能眼睁睁地看着借贷成本成为阻碍。”

（过去三周，中国AAA级企业债券收益上升了140bps。）

摩根士丹利：“高杠杆化的部门在高利率环境中是最受影响的，到期债券和利息成本上升会对企业再融资造成压力。”

10. 由于政府施加压力，利率增长放缓有限。

（近期调整紧缩措施。）

11.人民币坚挺，导致出口竞争力减弱。

（5个交易日人民币币值变化图。绿线为名义贸易加权后币值，蓝线为实际贸易加权后币值。以2010年为100。）

12.渣打银行Stephen Green：就业增长停滞。

（制造业和非制造业的就业率。蓝线：非制造业就业率绿线：制造业就业率）

13.财经博客Sober Look：中国房价是世界上最贵的。

（中国一线城市房价与收入之比高于许多发达国家城市）

14.财经博客Sober Look：中国的房价还在持续上升。

15.渣打银行Stephen Green：房屋还贷占家庭债务的主要部分。

（2012年亚洲国家家庭债务组成图。浅蓝色：房屋按揭绿色：信用卡债务深蓝色：汽车贷款）

16.人口增长趋势在改变。

（中国人口增长趋势变化图）

中国的劳动年龄人口在减少，而老龄人群在增多。这是计划生育的结果。

17.指标显示：食物价格攀升。

（红线：猪肉物价指数灰线：猪肉售价与饲料价格之比。）

野村证券（日本）：通货膨胀不断上涨，使得政策宽松的空间有限。未来几个月，货币和信贷增长率还会持续下跌。

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分享1 收藏7 回帖

关键词：图文并茂 中国经济 外国专家 Stephen 法国兴业银行 中国经济 房地产市场 资产负债表 国有企业 投资公司

标题很吸引人：工资，人人攸关；秘密，神秘感；5分钟，easy

好文。。。

认真学习中

不错的帖子，赞一个

从整体环境来说我希望中国的经济永远以8%的速度增长，但从房价和我个人的收益方面我从来没有从这样高通胀率的经济中获取了哪怕是一次一毫的利益，因此，也许经济危机更能让我受益

都死了你还管它干啥？

thanks！

好资料，从国外经济学家的思维了解我国的经济现状

dddd