上半年品牌服装业务效率改善明显（坪效和单价均有提升，且费用控制良好），收入/净利分别+5%/+22%，立足大会员体系的O2O 平台化运营将承载更多内容（产品+服务+大健康）；地产业务收入/净利分别+25%/-18%，但轻装上阵背景下全年盈利将明显反弹，并积极探索养老地产；投资业务及营业外显著提振综合盈利，战略重心已转向产业投资，并且已布局项目重估价值巨大。公司考虑增发的隐含总市值330+亿，15PE 8.5X，估值优势较为明显（已跌破增发底价），鉴于公司积极推进服装业务转型且盈利进入改善通道，并且资产端重估价值极大，维持“强烈推荐-A”的投资评级，公司乃震荡市背景下极佳的稳健配置品种。

上半年收入/净利分别增长15%/59%，投资收益及营业外明显提振综合盈利表现。公司发布中报，上半年收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为87/27/29 亿，同比分别增长15%/20%/59%，服装业务稳健发展，地产业务集中交付，投资收益及营业外显著提振盈利表现。

品牌服装业务稳健发展，运营效率持续改善，毛利率提升及控费用明显推升盈利增速。上半年终端零售环境仍未有明显改善，公司渠道 ...

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