报告名称：阳泉煤业(600348)2015年半年报点评：成本控制给力 行业下行中业绩稳健
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：中信建投
研究员：王祎佳,李俊松,万炜
股票名称：阳泉煤业
股票代码：600348
页数：5
简介：事件
公司公布2014 年报
报告期内公司实现收入207.23 亿元，同比下降20.81%，实现归属母公司净利润7.84 亿，同比降低16.63%，折合EPS0.33 元，其中四季度单季0.15 元，业绩好于我们预期。
简评
成本控制较好，业绩稳健
2015 年上半年，公司原煤产量完成1561 万吨，与同期相比增加0.32%；采购集团及其子公司煤炭1698 万吨，与同期相比增加8.22%；其中收购集团原料煤636 万吨。销售煤炭3070 万吨，与同期相比增加6.52%。2015 年上半年公司煤炭销售综合价格267.36 元/吨，同比下降93.64 元/吨，吨煤下降25.97%。公司煤炭成本下降明显。上半年煤炭吨煤均价同比下降88 元/吨至223元/吨，相比2014 全年的295 元/吨也有下降。分煤种看，成本下降最多的是洗末煤，吨煤下降31.12%至203 元/吨。从毛利率角度看，公司三个主力煤种毛利率总体上呈上升趋势，其中洗末煤、洗块煤毛利率分别有所上升，达到6.63%和43.42%；但洗粉煤毛利率小幅下降由去年同期的22.61%降至22.46%。报告期内公司煤炭业务整体毛利率16.58%，同比上升2.57 个百分点。
公布未来三年股东回报规划体现发展信心
公司公布未来三年股东回报规划，提出在满足正常生产经营的资金需求的前提下，公司可以优先采取现金分红方式进行利润分配。公司最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。体现公司对长期发展的信心。
向控股股东申请委托贷款
由于公司目前资金周转紧张，向阳煤集团申请7.5 亿元的委托贷款,阳煤集团同意通过阳煤集团财务有限责任公司（以下简称“财务公司”）向公司提供该笔借款，期限为1 年，利率为6%。
成本持续下降，维持买入评级
公司煤炭销售以合同煤为主，业绩在行业下行中体现出了一定的稳定性。此外近年来公司一直狠抓成本控制，吨煤成本持续下降。我们仍看好公司煤炭资源价值，在当前市场下公司仍是煤炭股中较高弹性品种，此外国企改革中公司也将受益集团资产的注入。我们预计15 年EPS0.26 元，维持买入评级，目标价8 元。

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