报告名称：天虹商场(002419)2015年半年报点评：收入端稳健增长 全渠道发力值得期待
报告类型：点评报告
报告日期：2015-08-31
研究机构：广发证券
研究员：洪涛,陈作佳
股票名称：天虹商场
股票代码：002419
页数：5
简介：收入端稳健增长，关店损失+理财收入减少致利润端下滑
天虹商场发布2015 半年报，1H2015 公司实现营收88.9 亿元，同比增长8.63%；归属净利润2.1 亿元或EPS=0.26 元，同比下降24.76%，净利润下降主要由于三家门店的关店损失及利息收入减少（合计影响约6000 万税前利润）。分业态看，上半年百货业态关闭泉州、湖州和成都三家天虹门店，但依然实现营收同比增长8.3%至56.6 亿元，毛利率微降0.29pp 至22%；2）超市业态新开8 家天虹微喔便利店，营收同比增长7.2%至26.9 亿元，毛利率同比上升0.78pp 至23.2%；电器、家居等配套品类营收同比增长24.7%至3.8 亿元，毛利率同比上升4.97pp 至44.4%。
聚焦优势区域，发力全渠道
公司早在2013 年上线微信服务号探索全渠道转型，目前移动端会员数超过300 万，销售环比增长47%、与品牌商合作的“生活方式主题编辑”实现微品销售环比增长100%，电商总体销售同比增长66%。下半年将主推本地生活服务平台“红领巾”（其中“天虹到家”O2O 速购业务已在8 月上线）。红领巾”定位为本地生活服务平台，将实体店1.5 公里内的医院、美容美发、洗衣洗车等纳入到平台中来，将原本松散的交易、服务集中起来，为商户和消费者提供更好的解决方案。红领巾的上线有望提升公司的业务覆盖范围，提升平台价值，一旦产品设计成功，初期将呈现爆发式增长。
暂维持15-17 年EPS 分别为0.71 元、0.78 元、0.82 元，买入评级
公司亏损门店关闭及优势区域的深耕有望提升公司盈利水平（1H15 整体同店增速2.1%，其中华南、华中地区分别为2.4%和7.7%），管理层拟增持不低于460 万元变相实现员工持股。暂维持公司15-17 年EPS 预测为0.71 元、0.78 元、0.82 元，维持 “买入评级”。
风险提示：终端零售持续疲软；电商产品进展较慢；

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