7月公开数据表明，当月国内经济增速继续回落，物价扣除猪肉单一因素影响基本处于通缩。8月财新PMI指数初值荣枯线下大幅回落0.7至47.1，创09年3月以来新低，表明经济将继续疲态。国金宏观组认为8月中采PMI指数大概率将大幅下调，三季度或将处于工业波动式下滑与GDP台阶式下滑的双重叠加期。

　　8月11日央行突然调整外汇中间价机制，人民币汇率贬值，累计贬值压力得到释放，但市场仍存贬值预期。为对冲人民币贬值和资本外流带来的资金面压力，央行持续加大货币工具应用的频率和规模，并超预期双降以增加流动性、降低资金成本。从结果看，多种货币政策工具的运用有利于稳定信心，但对经济基本面和资金面的改善都仍需谨慎看待。

　　长期来看，国内经济增长疲软、公开市场手段及双降政策超预期、股市资金流出、避险情绪升温、美联储加息有可能后延等因素均利好债市，长期债牛可期。但短期来看，货币政策频出缓解了市场担忧但对资金面的缓解程度待评估，资金持续外流加剧，美联储9月加息预期减小但具体时点预测仍有争议，地方政府替换债扩容影响供给面预期，因此短期债市投资仍需谨慎

　　完全型债基可作为短期稳健配置更好的选择， ...

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