银河证券孙建波：价值投资是一种修行

　　A股历经6、7、8三个月的大幅下跌之后，下跌的惯性和非理性恐慌导致9月份开局并不顺利。然而，我们不得不承认，A股正在进入价值投资区间。血雨腥风应有涯，继续大幅杀跌已不可取。对于机构投资者来说，进入价值投资区间后，则应理应寻找价值，配置价值，做好结构调整，布局长远。

　　一、A股估值已经接轨或低于国际水平

　　从国际平均估值水平来看，整体估值15-25倍是常见区间，纳斯达克综合估值在30倍附近。罗素2000指数(小型股票)的估值为50倍左右。

　 从A股的估值水平来看，当前估值已经与国际估值体系接轨，甚至严重低于国际估值水平。根据万得指数分析的数据，9月2日收盘，沪深300的估值不到12倍，中证800的PE估值不到13倍，整体市场估值仅为16.45倍。即便是估值较高的创业板，当前估值也基本与罗素2000相当，并未明显高估。

　　值得注意的是，当前根据万得全A计算的A股总市值仅为40万亿，2014年中国GDP63.6万亿，预计2015年GDP将接近70万亿，国民经济的证券化率，尚不到60%。在国民经济全面证券化的大背景下，这一比值，说 ...

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