基本面、资金面及政策面均指向市场的不确定性正在逐渐降低,投资者风险偏好有望逐渐提升。1.基本面:商业12-15 年净利0 增长,估值波动推动市值波动,12 年低点15xPE,15 年高点50xPE,当前考虑增发后板块均值26xPE(剔除苏宁对应23xPE),部分价值成长标的估值回落至20xPE 以下,相对估值逐步进入合理区间;2.资金面:两市成交量萎缩至5000 亿以下,两融余额9400 亿(较2.3 万亿下降60%),场外配资清理至尾声,私募仓位1-2 成,公募仓位多居于契约下限,资金面有望逐步企稳;3.政策面:金融业反腐进入深水区,“一行三会”系统性清查,金融高层落马彰显中央反腐决心,市场不确定性有望持续降低。关注可能出现的风格切换及市场整体估值提升,重点布局高弹性品种,特别是折价70%+的中小创,部分公司壳价值逐渐凸显,中长线大资金应左侧逐步入场,反弹可期。

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