【2007年二季报】

基金投资策略和业绩表现说明

一、宏观经济、行情回顾与运作分析

1. 宏观经济分析

我们一直在担心外部经济运行给中国出口带来不利影响，从而会给国内经济带来压力，而国内经济在第二季度也显现出较大的反弹压力，这使得管理层实施新一轮宏观调控的可能性大大增加。

从OECD国家的先行数据分析看到了发达经济体存在回落的风险，但由于欧洲和日本经济强劲，使得中国面临的实际外部环境仍较为宽松，这使二季度中国的出口顺差仍维持较高增速，而这也是国内流动性能够维持的原因之一。当然，顺差保持高速增长，也导致了国际贸易摩擦加剧，引起了国内经济的自动调整。

由于顺差不断上升，管理层为缓解国际经济失衡，不得不采取调整出口退税的办法来缓解贸易争端。除此以外，我们也看到，国内投资出现了持续反弹，通胀开始明显回升，同时，资本市场的资产价格也出现了局部膨胀，在这些因素的影响下，管理层出台了针对流动性、

4 中银增长证券投资基金 2007 年第 2 季度报告

资产价格膨胀、投资过热、通胀上升、节能减排以及 ...

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