经过市场各方三个多月来的不懈努力，沪深股市6月中旬以前杠杆率过高的局面有了显著的改变，场内融资余额从2.17万亿骤降至9500亿，已悄然回到了年初的水平，场外配资等的规模也大大减少，风险得到了较为充分的释放。当然，这一去杠杆行动，市场付出了巨大的代价，期间股市几度出现的暴跌，令众多投资者遭受了惨重损失。

　　痛定思痛，现在不得不反思的一个问题就是，今后我们究竟该怎样来对待杠杆交易。显然，在现代金融市场，不使用杠杆已不可能，也是不现实的，但杠杆使用不当，特别是过度所导致的危害也是突出的。在股价上涨时，融资杠杆的风险只会隐藏不会暴露出来，一旦股价暴跌，融资杠杆的风险及负面作用就会一览无遗。这就有一个如何把握度的问题。而在笔者看来，核心的一点是要让杠杆交易回归逆周期调节的本原，发挥其在逆周期调节中的功能。这样，既可以防范风险，又利用了杠杆对于促进市场发展的积极作用。

　　所谓逆周期调节，就是指在股市低迷时，逐渐增加杠杆资金的使用规模，有序放大杠杆率，而在行情高涨时，则相应收缩杠杆资金的使用规模，及时降低杠杆率。换句话说，就是杠杆的使用与行情的运行客观上呈反向波动，也即实行逆周期调节。回顾 ...

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