把均衡汇率和预期结构结合起来看，短期内，人民币大幅升或贬的可能性都不大，双向波动特征将进一步强化。中期内，人民币可能会发生一次中小级别的“滞后超调”；而看长期，如果汇改新政能有效加速人民币国际化的实质性推进，而央行试探性举动并未引起金融市场的剧烈震荡，系统性风险得以管控，金融改革及各项改革借势深化，那么，中国经济基本面将得到长期提振，人民币均衡汇率走强，进而带动人民币由中期微贬转向长期稳健走强。

　　现实易变，但理论之树常青。在我看来，经济学理论的蓬勃生命力恰在于，其结论总是受到市场的挑战，但其思想往往能为市场指引逻辑的方向。8月11日人民币中间价形成机制出人意料的政策变化，不可避免地带来了跌宕起伏的市场波动，经过一个多月的多空较量，人民币兑美元汇率（简称人民币汇率）并未像很多国际投行预言的那样跌入深渊，但人民币贬值预期也并没有完全消散。人民币会往何处走，依旧充满不确定性。

　　关于人民币的运行机理和可能走向，市场研究已然汗牛充栋，争议广泛存在。笔者以为，风物长宜放眼量，瞬息万变之间，需要找到一个串联短期波动和长期运行的逻辑，需要在一个包容万象的大框架中分析人民币的过去、现在和将来 ...

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