点评:9月财新PMI初值为47,创下78个月以来的新低。新订单指数和新出口订单指数继续下滑,内外需仍旧疲软,而生产指数下滑,产成品库存指数大幅增加,企业减产主动去库存持续。9月高频数据显示工业品价格继续下跌,预计9月PPI大概率下滑,降幅或小幅增加,预测为-6.0%。9月前20日,耗煤量同比环比负增,叠加生产继续弱势,有效需求不足,预计9月工业增加值将回落,或跌至6%以下。

而下半年,资本市场持续动荡,投资需求抑制明显,金融业对于GDP的贡献将显着下滑,破"7"为大概率事件。基本面支持下不改长期宽松预期,预计7天回购利率水平仍在2.3%左右波动,短端下行空间有限,注意杠杆风险。相比短端套息交易,我们更看好长端,目前期限利差仍有支撑,但需注意非标持续抬头风险。

PMI指标分项点评:

1.从需求上看,内外需继续疲软。财新PMI新订单指数继续下滑至46%,较8月终值下滑0.6个百分点,显示内需疲软。8月制造业、地产单月投资增速都呈下滑态势,其中地产投资增速单月负增-1.08%,大幅低于预期,为15年以来首次负增,拖累内需。基建投资持续加码,但 ...

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