一、 事件概述

近期我们对东睦股份进行了调研，与公司管理层就公司订单情况、粉末冶金行业情况进行了交流。公司受益于vvt、vct 行业的稳定增长，业绩未来有望持续快速增长，我们预计15-17 年EPS 0.42、0.47 和0.55 元，首次覆盖，给予“强烈推荐”的投资评级，合理估值区间18-20 元。

二、分析与判断

发动机粉末冶金构件受益于行业增长

公司主要做发动机粉末冶金零部件，约占收入的50％左右。vvt、vct 系统中零部件制造是难点，占整体成本的70％-80%。vvt、vct 行业预计近两年稳步增长，未来国内汽车、中低端汽车是主要市场。目前关于vvt、vct 还没有准确的行业统计数字，一个数据是2011 年国内vvt 使用量是1000 万套，按公司生产的零部件80 元一套测算，市场是8 亿元，按公司的市场占有率，可以稳定的拿到5-6 亿元市场。同时，由于vvt、vct 价格的不断下降，内资企业正逐渐 ...

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