要点

我们近期拜访沧州明珠，与管理层就锂电池隔膜的生产现状与湿法膜的投产进度进行了交流。主要观点如下：

目前隔膜进口替代空间仍然充足，尤其是高端隔膜进口依赖度高的现状没有缓解。湿法隔膜通过陶瓷涂覆显著提升耐热性和强度，是未来动力电池应用的新方向，国内新能源汽车高速发展对于优质隔膜需求旺盛，如湿法生产线能够按进度投产，未来三年公司隔膜销量能保持年均50%以上的增长。

隔膜是新能源车产业链化工品中的明珠，盈利能力最强且有较高的技术门槛。目前公司隔膜产品的毛利率为68%，远高于锂电池四大核心材料（正极材料、负极材料、电解液和隔膜）中的其他品种。国内隔膜年需求量超过5 亿平方米，隔膜技术分为干法与湿法两类，在中高端应用领域如动力 ...

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