中期逻辑：截至上周，上期所期货和现货库存总计增加近1.3万吨，LME铜库存较前一周减少7000吨，库存下滑集中在欧洲和亚洲库存；当周，沪伦比值较上一周走高，主要是目前铜精矿加工费较低，国内冶炼企业的生产积极性受到抑制，推升内外比价，此前，我们曾建议进行内外反套。另外，嘉能可非洲矿山停产使得全球铜精矿供应更为受限，不过其主要影响将在明年体现，整体上，目前供应面依然是铜价的主要支撑力量。

宏观面：华泰铜研究小组根据8月后续经济数据，计算的8月铜需求同比下降4.04%，不过环比则有所好转，铜的主要下游需求领域环比均有所好转，这和8月宏观经济数据回暖的情况较为一致；不过，从追踪国家电网的业务重点来看，低压铜电网的建设已经很难展开，因此后市需求好转的程度料较为有限。另外，9月财新PMI再度创近期新低，使得市场对铜需求担 ...

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