【明远之道】

　　投资社会的理性与有序，一定是一个漫长的过程。

　　尽管市场的有序、理性是金融理论界和实际设计者们一直希望达到的目标，但对价值投资者来说，市场的无序和非理性，才是超额收益率的最佳来源之一。

　　但是市场的无序会是永恒的吗？当A股市场逐渐平静下来、喧嚣的投资氛围似乎消散的时候，我们还能够期望市场会变得无序与非理性吗？答案是肯定的，不论我们讨论的无序是过度泡沫化的无序还是过度衰退的非理性，我们都会在将来继续遇到。 这种无序的永恒性，来自于投资者认知的缺陷。一方面，信息在社会中的传播是非公平的，同时分析信息所需的学习和教育也是非公平的，这就导致投资者不论从得到信息的渠道，还是分析信息的能力都存在不平等。 举例来说，内地的个人投资者在资讯产品上也存在匮乏，一般并不拥有机构投资者使用的万得终端、彭博终端等。另一个例子，美国的精英学校一般从小学开始就开设投资课程，广 ...

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