引言:泸州老窖股份有限公司2015年上实现营业收入36.96亿元,同比增长1.62%;净利润10.21亿元,同比增长6.58%。我们认为老窖经历了2014年深度调整之后,公司业绩已经逐步回升,经销商失而复得,中秋销售总体向好。新领导在团队调整、渠道优化、品牌聚焦等方面调整积极,正面认可度高,我们认为公司在未来2-3年业绩弹性空间大,预计2015-2017年分别实现净利润16.45亿、20.54亿、25.39亿元,同比增长86.98%、24.85%、23.60%,对应EPS为1.17、1.46、1.81元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,2016年目标价29.2元,对应2016年20xPE,维持“买入”评级。

公司中秋节销售总体向好,产品结构不断优化。高档酒:一批价和出厂价总体维持稳定,近期中秋节情况来看,1573销量略好于2014年,经销商对今明两年的销售充满信心;中档酒:窖龄酒30年一批价格由上半年的150-160逐步回归至180,老字号特曲一批价格由上半年的130逐步回归至150,中秋期间动销也好于2014年;低档酒变化不大。

公司扎实做好基础性工作, ...

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