由于牌照的垄断，散户入市以前只有三条通道。如今，制度性变革、大数据资源、互联网金融三大因素的合力已经开启了散户入市的第四条通道——散户机构化。

　　以国家主席的身份谈论股市在中国是首例。不久前，习近平在接受《华尔街日报》的采访时讲了两点看法：第一，中国政府面对股市危机采取了一些措施，避免了一次系统性风险；第二，在综合采取多种稳定措施后，中国股市已进入了自我修复与自我调节的阶段。

　　股市的自我修复与自我调节的“我”是谁？人们也许会说“市场”，在我看来应该是股市中的投资人群体。尤其是在一个散户主导的股市中，投资人的群体冲动是股市暴涨暴跌的唯一原因。贪欲和恐惧是人类与生俱来的两种本能，这两种本能在股市投资人的行为中表现得淋漓尽致。2015年的中国股市，上半年的疯涨与6~9月的两次暴跌和经济本身的走势毫无关系，时至今日也没有可信的证据说明存在所谓“恶意做空”的阴谋或“黑手”。暴涨和暴跌的群体冲动产生于同一个原因，用行为金融学家的话说，即“ ...

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