今年以来，随着银行间和交易所市场对房地产企业陆续打开融资大门，房企这一曾经的债市弃儿，开始逐渐成为债市宠儿。而这一进程，在公司债新政后，被大大加速。

9月25日，万科公司发布公告称，发行第一期5年期50亿元公司债券，票面利率仅为3.50%，创同类房企发债利率新低，利率水平则比肩同期限国债。就在上周，上海世茂建设有限公司（下称“世茂建设”）发行的第一期60亿规模公司债，票面利率为3.9%，亦为彼时最低发行利率。

“房地产公司无疑是这轮股市最主要的直接受益人，因为融资成本较过去大幅降低，可以用新的融资置换过去通过信托、银行等其他渠道的高成本融资。”北京某券商固收分析人士向21世纪经济报道记者表示，此轮房企发债潮，在形式上“有点类似地方政府通过发行地方债置换其他融资。”

“如果单纯从市场的角度来看，目前高资质房地产公司的发债利率4.5%-5.5%算比较合理。”多位市场人士对21世纪经济报道记者表示，个别房地产企业的“利率竞赛”存在银行与房地产之间私底下的利益交换，而房企则“可以通过在公开市场压低利率，进而获得与其他融资渠道的谈判筹码。”

发行利率“国债化”之谜 ...

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