自8月25日至9月24日，在短短一个月的时间里，铁矿石期货I1601合约走出了一波过山车 行情。铁矿石期货I1601合约自8月25日的最低355.5元/吨，上涨至9月11日的最高417元/吨，最大涨幅超过17%；而从9月11日的最高点417元/吨，到9月23日的最低372.5元/吨，最大跌幅超过10%。这种剧烈上涨又出现V 型反转、迅速下跌的行情，让一些市场参与者无法判断和理解。然而，如果梳理铁矿石期货走势背后的逻辑，跟踪影响因素的变化，可以对未来的行情给出一定的判断。

期货深度贴水是上涨主因

在铁矿石的这一波上涨中，期货深度贴水是核心原因，多头持仓坚定和供需面稍有改善则是辅助因素。

铁矿石期货贴水幅度创历史新高，期货I1601合约见底回升。自铁矿石期货上市以来，期货价格较现货价格基本一直都处于贴水状态，主要原因在于铁矿石市场转为供过于求状态，远期预期偏空。在测算期货与现货之间的价差变化时，笔者认为升贴水的相对值（升贴水幅度）比绝对值更为科学。将升贴水的绝对值除以期货价格，就可以得出升贴水幅度。依照以上思路进行分析后可以发现，7月8日的主力合约铁矿石I15 ...

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