2015年第4季度，港股投资宜静观市场变化，待趋势明确而后动。

在业绩趋势、估值比较和资本流动等因素交织影响造成港股市场现实运行的简明框架内，笔者认为除了估值明确处于历史可比最低位区域外其它因素目前难以明确判断趋势，虽然笔者认为港股有在第4季度探明底部并修复估值的较大可能，但从操作角度认为4季度最佳策略为观察上述因素合力的现实影响，等待市场出现明确的趋势后再进行操作，而趋势的参照物为恒生指数自8月下旬以来形成的箱体震荡区间。

在上述三因素驱动框架内，为了简化，笔者在业绩趋势方面选择了宏观经济指标作为替代，在估值比较方面选择了历史统计分析方法，而忽略对投资者必要收益率包含的各要素等影响贴现率的各因子的分析，在资本流动方面则选取了事件驱动的角度。

关于业绩趋势，考虑到目前中国内地企业占港股总市值6成以上、总成交额7成以上，是影响港股市场的主导性力量，因而可以通过分析中国的宏观经济运行趋势来推析港股上市公司的业绩变化方向。

把国内生产总值（GDP）看作营业收入，可以看出中国企业营业收入增速仍处在自2007年第4季度以来的下降通道中，中间经历过四万亿带来 ...

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