华尔街见闻昨日曾报道，当天尾盘上交所隔夜国债回购利率（GC001）突然拉涨，涨幅一度接近400%，利率最高至11%，隔夜国债回购金额也大规模爆发，6152万的交易金额创下历史新高。

　　这种量价齐升的局面让不少投资者非常担忧，毕竟当下很多债券的收益率已经处于历史低位，而市场又高度依赖杠杆套息的赚钱模式，资金利率的波动牵动人心。为什么交易所的资金面会突然紧张呢？

　　兴业证券从银行间与交易所互动的角度给出了一条比较完整的逻辑链：

　　1，从 9 月下旬开始的交易所资金利率超出银行间，很可能是股市的原因

　　7 月份股灾以来，伴随着股市的降温和 IPO 暂停，大量资金从股市中撤出（比如散户的资金）转到交易所回购市场上，这应该是交易所的资金利率开始系统性的低于银行间市场的关键原因，反过来推理，交易所的资金利率开始明显回升超过银行间，资金的确有可能从回购市场撤回到股市。

　　观察交易所的隔夜回购利率 GC001， 9 月 23 日左右，其开始逐渐系统性的高出银行间市场的隔夜回购 R001，而当时的背景是市场看多股市的声音明显增加，一个重要的逻辑应该是汇率开始稳定和债券收益率显著下降， ...

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